Niks geen aandelenzeepbel Zijn aandelen tegenwoordig te duur? Laurence Taylor van T. Rowe Price legt uit waarom dat niet het geval is. 22 februari 2017 13:40 • Door IEXProfs Redactie Zien wij een zeepbel in de huidige aandelenwaarderingen? Dat is de vraag die Laurence Taylor (zie foto), portefeuillespecialist bij T. Rowe Price, zichzelf stelt. Dit is zijn uitgebreide en geruststellende antwoord: "De waarderingen zijn niet meer laag, dat is duidelijk, maar ze zijn volgens ons in het algemeen ook niet overdreven hoog. In feite liggen de waarderingen in de wereldwijde ontwikkelde en opkomende markten rond het gemiddelde van de afgelopen twee decennia. Met dien verstande dat deze periode beïnvloed wordt door de extreme waarden van de technologiehype in de jaren 1997-2000 waardoor het gemiddelde aan de hoge kant is." Er is meer dan k/w "Alleen op basis van de huidige waarderingen vinden wij het te vroeg om nu al de noodklok te luiden, al zullen volatiliteit en koersdalingen de loop van 2017 onvermijdelijk zijn. Tot dit standpunt komen we onder meer door niet alleen de K/W-verhouding, maar ook andere waarderingsmaatstaven te onderzoeken." "Inzicht in K/W-verhoudingen, zowel historisch als ten opzichte van realistische toekomstige winstverwachtingen, is belangrijk. Het relatief hoge vrijekasstroomrendement van aandelen ondersteunt echter de opvatting dat de waarderingen nog steeds heel redelijk, zo niet aan de lage kant zijn. De op kasstroom gebaseerde waardering levert niet alleen een aantrekkelijker beeld op dan de K/W-ratio, maar geeft bovendien een indicatie voor de toekomstige kapitaalteruggave aan aandeelhouders in de vorm van dividend en aandeleninkoop, een belangrijke bron van rendement op langere termijn." Beren "Daar staat echter tegenover dat we moeten zorgen dat kasstroomgebaseerde waarderingen niet onaantrekkelijk worden mochten de aandelenkoersen sneller stijgen dan de fundamentals voor de vrije kasstroom op korte termijn. Ook blijven we alert op verschuivingen in de fundamentals zelf, als een combinatie van hogere leenkosten, een sterkere investeringscyclus of de terugkeer van looninflatie een eventuele verbetering van het totale beursklimaat tenietdoet." "Deze potentiële veranderingen zullen onvermijdelijk risico’s voor sommige aandelen veroorzaken. Dit betekent dat beleggers verder moeten kijken dan de heersende fase van de cyclus. Ze moeten vooral bedenken dat bedrijven prijszettingsvermogen nodig hebben om hun winstmarges te behouden en de winst te verhogen, vooral als de inflatie toeneemt. Inflatie is positief "De analyse van de aandelenwaarderingen krijgt een extra laag als we niet kijken naar de gemiddelden, waarbij de verschillen in het beleggingsklimaat die zich in de loop der jaren voordeden, worden uitgevlakt, maar de vergelijking toespitsen op perioden die meer overeenkomst met de huidige situatie vertonen. Momenteel is de VS op K/W-basis de duurste aandelenmarkt in de ontwikkelde en de opkomende wereld. Nu beide kamers Republikeins zijn, is de kans op een stimulerend begrotingsbeleid toegenomen, vooral in de vorm van belastingverlaging. Dit zal waarschijnlijk een lichte versnelling van de economische groei teweegbrengen en een stijging van de inflatie, die nu 1-1,5% bedraagt. Ook zonder stimulering neemt de inflatie echter toe als gevolg van een aantrekkende loongroeicyclus en een jaar-op-jaar herstel van de olieprijzen." "De geschiedenis leert dat de aandelenwaarderingen in perioden met een bescheiden inflatie tussen 1-4% in de VS doorgaans hoger zijn: hoger dan in perioden met een zeer hoge of zeer lage inflatie en ook hoger dan de huidige K/W. Waarom? Omdat dit meestal perioden zijn waarin de economie het goed doet en de waarderingen worden ondersteund door verbetering van zowel de onderliggende omstandigheden als het beleggerssentiment voor aandelen, althans zolang de goede tijden voortduren." Wees moedig "Hoewel de geschiedenis zich nooit herhaalt, komt deze situatie wel overeen met onze visie op de wereldwijde aandelen vandaag de dag. Wie in een volgroeide bull-markt succes wil hebben, moet weerstand kunnen bieden aan de verleiding om te snel te bearish te zijn, zolang de verbeteringen reëel en de waarderingen niet onrealistisch hoog zijn. Wij zien genoeg verbetering om optimistisch te blijven dat de aandelencyclus positieve rendementen kan opleveren, zelfs bij de huidige waarderingen." De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 08:00 Van Lanschot Kempen blijft overwogen staatsobligaties Volgens Van Lanschot Kempen zijn aandelenkoersen wel erg ver opgelopen. De vermogensbeheerder is daarom happy met zijn overwogen positie in staatsobligaties en blijft neutraal op aandelen.
Assetallocatie 21 mei Vastgoed, crypto's en high yield zijn slechte diversificators Vastgoedfondsen, high yield-obligaties en crypto's bieden weinig bescherming in het geval van een aandelencrash, schrijft Amy Arnott in een blog voor Morningstar.
Opinie 20 mei Geen Amerikaanse renteverlaging dit jaar is ook prima Wat als de Fed de rente dit jaar niet verlaagt? Volgens econoom Darrell Spence van Capital Group kunnen de financiële markten dat prima hebben. "Het uitblijven van een renteverlaging weerspiegelt dan gewoon het feit dat de Amerikaanse economie het vrij goed doet."
Assetallocatie 20 mei Institutionele beleggers nemen steeds meer risico Beleggingsadviseur bfinance constateert een steeds grotere risicobereidheid onder zijn institutionele klanten. Aandelen stijgen in populariteit, net als het beleggersvertrouwen. Verder bereiden beleggers zich voor op een periode van structureel hogere rentetarieven en dito inflatie.
Assetallocatie 17 mei Obligaties van buiten de VS favoriet bij Pimco Pimco heeft een voorkeur voor Westerse obligaties buiten de VS en voor Amerikaanse largecaps met een sterke balans. De Magnificent Seven krijgen wel steeds meer concurrentie van de 493 andere S&P 500-bedrijven. Andere opvallende adviezen in de nieuwste outlook van Pimco?
Opinie 08 mei Zeer grote kans kans dat alles over 10 jaar hoger staat Beursblogger Ben Carlson kijkt bij zijn beleggingen altijd in de achteruitkijkspiegel. Op basis daarvan kun je er met grote zekerheid vanuit gaan dat de beurs over 10 jaar hoger staat, net als huizenprijzen, het algemene prijsniveau en het bbp.