Gepubliceerd: Wednesday 18 March 2009 10:08
(Update van eerder gepubliceerd bericht om extra informatie, analistencommentaar, toelichting CEO en koersreactie toe te voegen.)
Door Eelco Hiltermann
Van DOW JONES NIEUWSDIENST
AMSTERDAM (Dow Jones)--Koninklijke Boskalis Westminster nv heeft over 2008 een 15,3% hogere nettowinst geboekt dan over 2007, maar verwacht in 2009 een lagere winst te behalen. Dat maakte de baggeraar woensdag voorbeurs bekend.
De winst, gecorrigeerd voor een eenmalige bate uit de afwikkeling van de verzekeringsclaim van de W.D. Fairway, een waardevermindering van het belang in Smit International en een negatief hedgeresultaat, bedroeg EUR235,7 miljoen, tegen EUR204,4 miljoen een jaar eerder.
Zowel analist Edwin de Jong van SNS Securities als analist Andre Mulder van Kepler Capital Markets noemen het onderliggend resultaat naar verwachting, maar zijn verbaasd over het impairment op Smit en het negatieve hedgeresultaat. Dat laatste is "rauw op mijn dak gevallen", aldus De Jong, die een hold-advies hanteert.
Bestuursvoorzitter Peter Berdowski van Boskalis zei in een toelichting dat het hedgeresultaat afkomstig is van valuta- en brandstofkostenrisico's die waren afgedekt bij een project in Dubai. Doordat er problemen zijn ontstaan met de financiering, kan de 'hedge accounting' volgens Berdowski niet worden toegepast. Het resultaat uit de 'mark-to-market herwaardering' komt daardoor direct ten laste van het operationeel resultaat.
"Het is niet te zeggen of het project nog doorgaat", aldus Berdowski, die aangeeft dat de opdracht met een waarde van EUR225 miljoen al uit de orderportefeuille is gehaald. Daarnaast is nog eens EUR225 miljoen aan projecten uit de orderportefeuille verwijderd, waarvan de verwachting is dat deze niet of met grote vertraging zullen worden uitgevoerd.
Analist Bart van den Wijngaard van Petercam, die een reduce-advies hanteert, noemt de resultaten van Boskalis licht teleurstellend, mede door de projecten die uit het orderboek zijn verwijderd. De analist verlaagt de verwachtingen voor de winst per aandeel in 2009 met 10% tot 15%.
Berdowski lichtte ook de afwaardering op het belang in Smit toe: "We hebben een strategisch belang van 23,5% in Smit. We hebben gekeken naar de consensus van de verwachte kasstroom bij Smit en hebben onze waardering daarop aangepast."
De CEO gaf woensdag verder aan nog steeds geinteresseerd te zijn in de overname van Smit en het gevoel te hebben dat de gesprekken "de goede kant op gaan".
Berdowski stelde nog steeds vastberaden te zijn Smit over te nemen, maar aan de andere kant ook geduld te hebben. "We hebben oog voor de economische ontwikkelingen in de laatste zes maanden en we nemen de tijd om te kijken hoe het stof neerdaalt", aldus Berdowski.
Voor 2009 geeft Boskalis geen kwantitatieve prognose, vanwege het projectmatige karakter van het werk. Wel voorziet de baggeraar dat het resultaat in 2009 lager zal zijn dan in 2008.
Berdowski spreekt van sterk veranderde marktomstandigheden in het laatste kwartaal van 2008 en ziet een gemixed beeld in het eerste kwartaal van 2009. "De grootste impact van de crisis merken we bij landontwikkeling voor vastgoedprojecten. Bij energie en offshore merken we weinig terughoudendheid."
Boskalis stelt een dividend van EUR1,19 per aandeel voor, waarbij uitbetaling geschiedt in aandelen, tenzij de aandeelhouder zelf aangeeft contanten te willen ontvangen. "Het economisch klimaat is gewijzigd. We dringen het niet op, de keuze blijft aan de aandeelhouder", licht Berdowski toe.
Analist Mulder van Kepler vindt de wijze van dividenduitbetaling licht tegenvallend en noemt het "een flauwiteit". Mulder hanteert een buy-advies, vanwege de lage koers van het aandeel.
Omstreeks 9.50 uur noteert het aandeel Boskalis 6,2% lager op EUR14,00, nadat het aandeel vlak na opening van de handel 4,5% steeg.
Door Eelco Hiltermann; Dow Jones Nieuwsdienst; +31-20-5715 201, eelco.hiltermann@dowjones.com