Beleggers bereiden zich opnieuw voor op forse koersschommelingen rond kwartaalcijfers in een markt die tekenen van zwakte vertoont na eerdere recordhoogtes, schrijft Bloomberg.
Optieprijzen op aandelen uit de S&P 500-index suggereren een gemiddelde koersbeweging van 4,7% na publicatie van kwartaalresultaten, zo toont Bloomberg aan. Dat is ongeveer gelijk aan het niveau van juli, toen de verwachte koersuitslag bij de start van het cijferseizoen het hoogste was sinds 2022.
De stijgende optieprijzen geven aan dat beleggers voorzichtig zijn geworden in een markt die lange tijd gestaag is gestegen - met hier en daar een plotselinge daling, bijvoorbeeld als Donald Trump met nieuwe importtarieven dreigt. Zo’n koersdip laat zien dat er zorgen leven over de shutdown van de Amerikaanse overheid, de impact van Trumps economische beleid op bedrijfswinsten en het risico van een bubbel in AI-aandelen.
Dit cijferseizoen is cruciaal
Op individueel aandelenniveau prijzen optiebeleggers flink wat volatiliteit in, zegt Mandy Xu, hoofd derivatenanalyse bij Cboe Global Markets. De rally wordt vooral gedragen door de snel stijgende AI- en techbedrijven, maar daar worden steeds meer vragen bij gesteld, vooral over waarderingen en toekomstige winstgroei. Dit cijferseizoen wordt volgens Xu cruciaal om te zien of die trend zich doorzet.
Door de shutdown zijn er weinig macro-economische aanjagers. Volgens Vishal Vivek, strateeg bij US Bank, worden de tweede helft van oktober en het begin van november bijzonder interessant, met kwartaalcijfers van megacaps, een AI-conferentie en belangrijke economische data.
Volgens strategen van UBS bereikten de daadwerkelijke koersbewegingen na kwartaalresultaten hun piek in het vorige kwartaal in de VS en stijgen ze al sinds 2021, ook in Europa. Analisten van Citigroup wijzen op historisch lage correlaties tussen aandelen. Zowel de gerealiseerde als de verwachte volatiliteit bevindt zich op het laagste niveau in zeker tien jaar.
Beleggers verwachten dat individuele berichten rond aandelen de komende tijd voor volatiliteit zorgen. Anders dan in het vorige kwartaal zijn de optieprijzen ditmaal echter al op voorhand gestegen, anticipatiperend op die volatiliteit.
Indexvolatiliteit is lager
Volgens marktkenners is de skew, het verschil tussen put- en callprijzen, bij individuele aandelen vlakker dan bij indexopties. Dat wijst erop dat handelaren eerder geneigd zijn om in te spelen op rally’s bij specifieke bedrijven, vooral die rond kunstmatige intelligentie. Een belangrijke reden waarom indexvolatiliteit relatief bescheiden blijft, is de lage correlatie tussen aandelen.
Hoewel individuele aandelen meer schommelen dan de S&P 500 als geheel, bewegen ze niet allemaal in dezelfde richting. Die spreiding drukt de algemene indexvolatiliteit. Maar met de recente dreiging van een handelsoorlog zou die correlatie weer kunnen toenemen.
Waar zijn de grootste bewegingen te verwachten?
Dit cijferseizoen springen vooral bedrijven in de sectoren consumentengoederen, technologie en gezondheidszorg eruit: daar worden de grootste koersbewegingen verwacht. Voor consumentengoederen is de verwachte koersuitslag zelfs het hoogst sinds 2020, blijkt uit Bloomberg-data. Ook in de materiaalsector ligt de verwachte beweging op het hoogste punt in drie jaar.
Handelaren hebben de verwachte volatiliteit voor S&P 500-aandelen flink opgedreven, waarschijnlijk als gevolg van speculatie rond de Magnificent Seven-aandelen en de voortdurende hype rond AI en Big Tech. Voor beleggers die willen spreiden kunnen de koersbewegingen na cijfers juist koopkansen opleveren, omdat de impliciete volatiliteit meestal snel instort na publicatie, zoals JP Morgan eerder al opmerkte.
Alex Kosoglyadov van Nomura Holdings zegt dat recente extreme koersbewegingen bij onder meer Oracle en AMD ertoe hebben geleid dat andere individuele aandelen opnieuw geprijsd worden in de optiemarkt. Niemand wil short zitten op volatiliteit, want een verrassend kwartaalrapport kan leiden tot enorme koersuitslagen.
Lees ook: De 8 favorieten van Bank of America voor het vierde kwartaal