De oorlog in Iran houdt de gemoederen op de beurs inmiddels al meer dan een maand bezig. Door tegenstrijdige berichten over het naderende einde van het conflict zweven beleggers tussen hoop en vrees. Dit zorgde de laatste weken voor de nodige beweeglijkheid op de financiële markten.
Op woensdag 1 april kondigde Donald Trump aan dat hij Iran de komende weken hard zal aanpakken en terug zal sturen naar de steentijd. Veel beleggers die hoopten op de-escalatie reageerden teleurgesteld, waarbij aandelenindices daalden en olieprijzen stegen.
Bij Trump loopt de politieke druk op
Toen Trump begon met luchtaanvallen op Iran, rekende hij op een snelle overwinning. Nu het Iraanse verzet taaier blijkt dan hij had verwacht, is president Trump in een lastig parket terechtgekomen. In november van dit jaar vinden namelijk de tussentijdse verkiezingen plaats in Amerika: de midterms. Deze verkiezingsuitslag bepaalt in hoeverre president Trump zijn beleidsagenda kan voortzetten.
Het merendeel van de Amerikanen staat niet achter de oorlog in Iran. Daarnaast zorgt het conflict voor hogere prijzen aan de pomp. Het is dan ook niet vreemd dat de populariteit van de president een dalende trend laat zien. Trumps frustratie is duidelijk merkbaar in zijn communicatie, waarbij hij zelfs dreigen over het NAVO-bondgenootschap niet uit de weg gaat.
Het stagflatiescenario
Hoewel Trump gebaat is bij een snelle oplossing, is een langdurig conflict niet uitgesloten. In dat geval neemt het risico op stagflatie toe: een combinatie van hoge inflatie en afzwakkende economische groei. Dit scenario zorgde in de jaren 70 voor forse bewegingen op de beurs. Hoewel de situatie van toen gelijkenissen vertoont met die vandaag, zijn er ook belangrijke verschillen.
De wereldeconomie is sinds de jaren 70 fundamenteel veranderd en minder energie-afhankelijk geworden. Dit komt door een hogere mate van efficiëntie en de transitie van een industrieel gedreven economie naar diensten. Daarnaast is Amerika sinds de schalierevolutie uitgegroeid van een netto-importeur naar een netto-exporteur van energie. Deze ontwikkelingen verzachten de impact van energieschokken op de wereldwijde economie.
Winstverwachtingen in de lift
Hoewel aandelenkoersen het in de jaren 70 stevig moesten ontgelden, waren geopolitieke spanningen in de meeste gevallen van korte duur. Achteraf bezien waren het vaak aantrekkelijk koopmomenten voor aandelenbeleggers.
Kijken we naar de huidige koerswaardering, dan zien we iets opvallends.: bedrijfsanalisten hebben de winstverwachtingen van Amerikaanse S&P500-bedrijven naar boven bijgesteld. Dit ondanks de stijgende energieprijzen. Hierdoor zijn Amerikaanse aandelen zo’n 12% aantrekkelijker gewaardeerd dan aan het begin van dit jaar.
Hoe kun je als belegger hiermee omgaan?
Geopolitieke onrust kan op korte termijn voor flinke beweeglijkheid in de koersen zorgen. Dat kan ongemakkelijk zijn, maar is niet uitzonderlijk. Het is op voorhand niet te voorspellen in welke mate dergelijke crises de economie en de beurs daadwerkelijk zullen beïnvloeden.
Sommige beleggers kunnen op dit soort momenten de verleiding niet weerstaan om in te grijpen. Het verleden leert echter dat deze aanpak vaak nadelig uitpakt. Voor de meeste beleggers is het verstandiger om te kiezen voor een langetermijnbenadering. Zij kunnen zelfs van de volatiliteit gebruik proberen te maken door aandelen bij te kopen tegen een lagere koerswaardering.
Jaap Steur is sinds 2018 werkzaam bij Axento Vermogensbeheer. Hij is als portfoliomanager verantwoordelijk voor het dagelijks beheer van de klantportefeuilles van Care IS en Axento Vermogensbeheer.