"de verkoop anders omschreven"
Aegon verkoopt activiteiten aan herverzekeraar in VS
Aegon heeft een koper gevonden voor enkele Amerikaanse activiteiten waar de verzekeraar al langer van af wil. Daardoor valt er $700 mln (€630 mln) aan kapitaal vrij om de solvabiliteit te stutten.
Beleggers reageren positief op het nieuws van Aegon. Bij de kwartaalcijfers drongen analisten al aan op het opschieten met de geplande verkoop van activiteiten. Aegon ligt onder het vergrootglas van analisten omdat de solvabiliteit, de maatstaf voor degelijkheid, bij een van de kernonderdelen van het bedrijf aan de magere kant is: Aegon Nederland.
Wat Aegon maandag heeft verkocht, zijn Amerikaanse 'payout annuities', ofwel annuïteitspolissen die in ruil voor een eenmalige inleg een levenslange regelmatige uitkering geven. Ook de levensverzekeringen met de naam Boli/Coli vallen onder het pakket: verzekeringen die werkgevers afsluiten voor bijvoorbeeld zieke werknemers. Koper is het Amerikaanse Wilton Re Holding, een grote herverzekeraar.
Herverzekering
Strikt genomen is het geen complete verkoop, maar gaat het om een herverzekering van de portefeuille met een omvang van $14 mrd aan verzekeringsverplichtingen. Economisch komt dat op hetzelfde neer als een verkoop.
Doordat het risico niet meer bij Aegon ligt, hoeft de verzekeraar van de toezichthouder minder bufferkapitaal aan te houden. Dat voordeel van de eerdergenoemde $700 mln is de 'opbrengst' van de transactie. Aegon krijgt dat geld dus niet in contanten binnen.
Solvabiliteit
Toch levert de transactie Aegon een mooie stijging op van de solvabiliteit op het niveau van de holding. Die gaat met ongeveer 6 procentpunt hoog. Als alle technische details zijn afgerond, gaat het geld naar de holding.
Wat er vervolgens met het kapitaal gebeurt, vermeldt Aegon niet in het persbericht. Onlangs heeft bestuursvoorzitter Alex Wynaendts gezegd dat de solvabiliteit van de Nederlandse levenactiviteiten omhoog moet, mogelijk met steun vanuit de holding. Aegon heeft beloofd bij de halfjaarcijfers met gedetailleerde plannen te komen.
Aegon meldt dat het rendement op het eigen vermogen van zijn grootste dochter, Transamerica, met 0,6 procentpunt omhoog gaat zodra het kapitaal naar de holding is gebracht. Mocht Aegon besluiten het geld in te zetten voor Aegon Leven in Nederland, dan gaat het rendement van die dochter juist omlaag. Dat is vooral intern binnen Aegon belangrijk, aangezien Aegon Nederland jarenlang een van de best presterende onderdelen is geweest, gemeten naar rendement op geïnvesteerd vermogen.
Winst omlaag
Door de transactie gaat weliswaar de kapitaalbuffer omhoog, maar gaat de winst omlaag. Aegon becijfert dat de zogeheten kapitaalgeneratie - een winstbegrip dat alleen bij verzekeraars wordt gebruikt - met $30 mln per jaar afneemt. Alleen nauwkeurige lezers van Aegons kwartaalrapporten zullen die inkomsten missen, aangezien de verzekeraar ze al een tijdje niet meer bij de winst uit kernactiviteiten meetelt.
Verder moet Aegon nog de immateriële activa afboeken die nog op de balans staan voor de verkochte onderdelen. Dat gaat om $300 mln. Afboekingen op immateriële activa leiden doorgaans niet tot een aanpassing van de solvabiliteit.
Koers hoger
Aegon is maandag op een positief gestemd Damrak de grootste stijger onder de hoofdfondsen, met een koerswinst van rond de 5%. Beleggers waren de laatste tijd kritisch over Aegon in verband met de lage solvabiliteit van Aegon Leven. Dit bedrijfsonderdeel is gestopt met het betalen van dividend uit de holding om de buffers te sparen. Daardoor zou, althans in theorie, de dividendbetaling van de holding aan de aandeelhouders in gevaar kunnen komen. Dankzij de opbrengst van de Amerikaanse activiteiten is dit gevaar kleiner geworden.
(FD)
(Ik dacht dat deze uitlegversie nog niet geplaatst was...)