Gerard_ecb schreef op 11 juni 2018 12:53:
Stefaan Casteleins van Pro Beleggen heeft mij geen reactie gegeven. Wel plaatste hij vandaag dit op zijn pagina. Hij verkoopt nu heel zijn positie en eigenlijk uitsluitend op basis van het rapport van de ABN. Wat een lachertje, eigenlijk zegt de beste man, sorry mensen ik heb mijn huiswerk niet gedaan.
Hier is zijn posting
Mijn beleggingsstrategie heeft tot doel in aandelen te investeren met “Groei aan een Redelijke Prijs” (GARP) en anderzijds om trouw te blijven aan de winnaars en afscheid te nemen van de verliezers (let your profits run and cut your losses). Jammer genoeg moet ik het tweede deel van deze visie nu al een tweede keer sinds de opstart van deze portefeuille (vorige was Ontex) toepassen.
Bij de aankoop van Nyrstar had ik uiteraard gewezen op de hoge schuldpositie. Mijn aankoop was echter gebaseerd op het herstel van de zinkmarkt in het algemeen. Een herstel dat de laatste maanden is stilgevallen maar er is ook geen ommekeer. Op dit front blijft het verhaal geldig. De voornaamste reden om Nystar te kopen is het Australische project Port Pirie. Hier wordt een oude zinksmelterij omgevormd tot een modern recyclagebedrijf. Op deze wijze kan Nyrstar zich op een veel minder cyclische markt positioneren en kan de hoge schuldpositie wel degelijk afgebouwd worden. Port Pirie zou in het tweede halfjaar van 2018 nog 40 miljoen € winst moeten bijdragen. Een cijfer dat zou oplopen tot 100 miljoen € in 2019 en 120 miljoen in 2020. Ook betreffende Port Pirie is er geen informatie op dit ogenblik dat deze evolutie zou kunnen in twijfel stellen.
Wel is er jammer genoeg wel verontrustend nieuws betreffende het niveau van de schuldenlast. ABN-Amro is van mening dat Nyrstar feitelijk voor bijna 2 miljard € aan schulden draagt in plaats van de 1,35 miljard die tot nog toe werd aangenomen. Volgens ABN-Amro dient bij dit bedrag ook “eeuwigdurende effecten” die werden uitgegeven met voorafbetalingen voor nog te leveren zink en ook gebruikte factoringfaciliteiten (waarbij uitstaande vorderingen werden verkocht met een korting) geteld worden. Volgens ABN-Amro dient Nyrstar door dit hogere schuldenniveau een jaarlijkse rentelast van 120 miljoen € te betalen. Dus zelfs als Port Pirie inderdaad dit winstcijfer over 2020 haalt, zal dit volledig opgaan aan rentelasten.
"Verlies nemen is nooit aangenaam maar de risico voor Nyrstar lijken toch wel op te lopen. Port Pirie is een schitterend initiatief maar het valt nooit uit te sluiten dat er bij de opstart van een dergelijk recyclagebedrijf iets fout zou gaan waardoor de inkomstenstroom later dan verwacht op gang zou komen. Dit zou voor Nyrstar rekening houdende met de 120 miljoen € aan rentelasten desastreus kunnen zijn. Ik verkoop dan ook veiligheidshalve (en met pijn in het hart) mijn aandelen Nyrstar. Uiteraard blijf ik het aandeel volgen en indien Port Pirie inderdaad volledig volgens plan op tempo komt, is het zeker niet uitgesloten dat ik het aandeel terugkoop. Dit dan mogelijk zelfs aan een hogere prijs maar dan met meer zekerheid. voor de eerstkomende maanden wil in het geld dat in Nyrstar zat, liever in één van de vele andere ondergewaardeerde Belgische aandelen investeren. Ik kom hier spoedig op terug."
Jullie begrijpen dat ik niet erg geinteresserd ben in zijn volgende tip :-)
Succes, ik blijf overigens fijn zitten en kijk het rustig aan. Mijn positie is iets groter dan 3% van mijn porto en dit laat ik even zo, eerst wil ik nu resultaten zien dat ze de verwachtingen waar kunnen maken.