Nog een post over "black swan" en beta gehalte van FT...
A.
1. Het is duidelijk dat defensieve strategieeen: dus portfolio insurance via put opties of long VIXX heel erg duur zijn. Black Rock heeeft daar een paper over bv.
2. FT biedt je portfolio insurance maar eentje die je geld oplevert. LT groei, dividend etc.
B.
Als FT als aandeel "volwassen" wordt zal het aandeel minder reageren op tijdelijk VIXX spikes. VIXX heeft een sterke mean reversing element. Dat betekent dat de Beta minder wordt. Dus correlatie met gewone aandelen wordt groter. Insurance tegen normale volatiliteit wordt dus minder.
Maar in een black swan events, zeg maar een depressie of grote langdurige crisis, spaart FT langdurig garen, en moet de koers weldegelijk omhoog. Maw ook als FT volwassen wordt als aandeel moet ze een hoog "black swan" premie behouden.
In 2009/2011 vreesden de nodige insiders (inclusief ondergetekende) dat het weleens helemaal fout kon gaan, omdat overheden niet met de juiste fiscale response konden komen door politieke belemmeringen (tea party, Europese verdeeldheid, Duitse domheid).Obama met Geithner en Larry Summers achter de schermen, en China hebben samen met de extreme politiek van de centrale banken de dag gered. We weten nu dat centrale banken dat kunnen en bereid zijn om dat te doen. het precedent is geschapen en omarmd door alle grote systemen, hetzij schoorvoetend. Maar fiscaal beleid is nu moeilijker dan ooit, en coordinatie is ondermijnd. Je kan er dus niet op vertrouwen dat we niet in een hele diepe crisis belanden als het fout loopt.
Dus dat zou in de prijs verdisconteerd moeten worden, en hopelijk voordat we in een crisis belanden...
succes ermee