TomTom « Terug naar discussie overzicht

quote:

martinmartin schreef op 16 februari 2019 11:21:

de impairment test is reeds achter de rug vwb 2018.

Met een verwachte groei van 7% bij Automotive en 6% bij Enterprise tov de in 2018 gefactureerde bedragen bij die units was er geen mogelijkheid om die impairment te nemen.
Dat jij de groeicijfers op de gerapporteerde omzet baseert om aan te geven dat het wel eens hard tegen kan vallen met de omzetgroei laat ik graag bij jou, de voorzichtige outlook van HG met een omzet van 430 mio voor A&E is het bewijs dat je weer de verkeerde negatieve afslag heb genomen.
Op beide fronten zal TT boven de outlook uitkomen de door HG genoemde omzet van 430 mio wordt minimaal 475 mio terwijl met alle negatieve impulsen consumer toch mimimaal 250 mio zal weten te scoren ipv 245 mio uit de outlook.
Verhoog dan de marge naar 74% en je hebt een brutomarge van 725 mio a 74% van 535 mio.

De door HG aangegeven OPEX bedraagt 555 mio met daarin een bedrag van meer dan 300 mio voor R&D.
Ik mag hopen dat hij dat bedrag minimaal weet uit te geven maar ik heb daar zo mijn twijfels bij omdat researchers geen commodoties zijn die onbeperkt voorradig zijn.

Doe je rekenwerk even over op basis van FCF of zo je wilt EBIT en geef dan nog een keer aan wat je van tt verwacht het komende jaar.
Afgelopen jaar zat je er met een omzet van 775 mio en een EBIT van 26 mio namelijk wel erg ver naast.

quote:

martinmartin schreef op 16 februari 2019 12:17:

@ Tatje

Jouw FCF before tax ad 160 mio vertegenwoordigd een waarde per aandeel na shareconsolidation van 160* 75% / 150 mio = 80 cent.

Het dode geld in TT brengt geen extra waarde in. De cash kan dan wel groeien naar 250+ 160 mio+90 mio verkoop= 490 mio indien je het als dood geld op de plank laat liggen schieten wij er als aandeelhouders niets mee op.
Ik verwacht daarom acquisities of een aandeleninkoop.

FFF zetten vol in op investeringen in HD-maps zonder dat daar nog enige omzet in wordt behaald.

De 80 cent wpa zal gegeven de onzekerheid geen hogere kw krijgen dan 8 a 10 keer.
Fair value TT na Agio en Shareconsolidation derhalve 6,40 a 8 euro. 900mio a 1,2 miljard.

Niet veel afwijkend van de huidige koers a 7 euro onder aftrek van de 3,25 agio uitkering met 231 mio aandelen nl 865 mio.

HD-maps lijkt niet te koop, FFF zetten alles op alles door nu in 2019 ca 350 mio te investeren in die HD-maps met het oog op omzetten op dat terrein.

Indien het ze lukt is hun en ons kostje gekocht en kunnen we een EPS van euros verwachten indien het ze niet lukt kunnen ze altijd nog die maps verkopen tegen executiewaarde die ver boven de huidige beurswaarde uitsteekt.

quote:

VanillaSky schreef op 16 februari 2019 11:39:

[...]

Martin dat vwb impairment was een grap. Alhoewel ik wel meer gekke dingen heb gezien bij TT.

Het is juist tegenovergesteld, ik ben net als jij al jaren te positief (alhoewel het in mindere mate is). Jij past ook al minimaal 5 jaar je prognoses neerwaarts bij dus schijnbaar zie jij ook wel in dat je oude gedachten veel en veel te positief waren. Maargoed je moet immer vooruit kijken, maar laten we even kort bij het verleden blijven, nog geen maand geleden jouw prognose:

"2018: Revenue 875 mio adj wpa 45 cents
Outlook 2019 : Revenue 925 mio adj wpa 65 cents.

TTT wordt verkocht voor 1 miljard met licensing deal ad 65 mio waardoor de outlook excl TTT uitkomt op Revenue 805 mio met adj wpa 50 cents."

De realiteit outlook 675mio ipv 805mio. Adjusted WPA 15cents ipv 50 cents. Waarbij het ook nog eens zo is dat er rode cijfers in de boeken komen dit jaar.

quote:

martinmartin schreef op 16 februari 2019 15:25:

[...]

Het had je gesierd indien je hier expliciet had aangegeven dat de door jou gesuggereerde omzetten voor A&E ver bezijden de waarheid zijn ipv het nu besmuikt af te doen als een grap jouwerzijds.

Maar even goede vrienden. Voordat ik inhoudelijk op je post reageer wil ik wel graag weten waar we het over hebben is het EBIT., Netto resultaat, adj incl deferred, adj incl deferred en amortization acquired assets of FCF before tax dan wel after tax.

Jij mag kiezen!!!!

quote:

win some... schreef op 16 februari 2019 13:47:

Uit de Q3-2018 earnings call: "- so 2019,we'll introduce our first product that's based on HD Maps, and that is remotemanagement application for trucks, and the goal is to reduce fuel consumption."

De Daimler-truck deal is aan de orde geweest in verband met het leveren van Bridge Terminals onder de vlag van de Consumer business-unit. In een artikel uit oktober 2018 over de de nieuwe Mercedes-Benz Actros heavy truck staan enkele erg opvallende zinnen:

-"...the 2019 Actros will be the first production truck in the world to offer Level Two autonomous driving"
-"This now uses new truck-specific TomTom mapping which covers most rural main roads as well as major trunk routes, and its use enables the full five per cent fuel saving to be made on this type of road."

transportoperator.co.uk/2018/10/03/be...

Daimler, mede-eigenaar van HERE, gebruikt dus voor de voertuigen waarin bij hen voor het eerst van HD Maps gebruik wordt gemaakt, de HD Maps van TomTom.
...

quote:

martinmartin schreef op 17 februari 2019 05:19:

Op basis van jouw commentaar zit ik waarschijnlijk te hoog met mijn opgevoerde Pro Bridgestone omzet van een half jaar maar mogelijk te laag met Pro in de verdeling PND sec en Niche producten.

Ik ging uit van basisomzet 2018 ad 314 mio onderverdeeld in Autom HW 43, C&S 68 mio, Sports 14 mio en dan PND verdeeld tussen PND sec 165 mio en Niche prod 24 mio.
Omzet Autom HW 43 mio, 30 mio, 15 mio 0 mio voor 2018 resp 2019, 2020 en 2021
Omzet Sports 14 mio, overige jaren 0 mio.
C&S omzet 68 mio, 55 mio, 45 mio en 35 mio voor 2018 t/m 2021
Omzet PND sec 165 mio, 130 mio, 100 mio en 80 mio
Omzet niche 24 mio, 25 mio +bridgestone 20 mio, 70 mio en 75 mio.

Totaal 2018 314 mio, 2019 260 mio, 2020 230 mio en 2021 180 mio.
Hoe zie jij de verdeling tussen SEC en NICHE?
...

quote:

martinmartin schreef op 15 februari 2019 21:54:

Dat denk ik ook.

TT heeft het nooit van het huidige verdienmodel moeten hebben.
Evenals haar concurrenten in global maps HERE en Google is er momenteel nog geen droog brood te verdienen.

Dat wordt anders indien HD-maps noodzakelijk zijn bij Autonoom rijden.

De waarde van een bedrijf wordt altijd bepaald door de toekomstig te behalen winsten.
Of je dat nu doet met een kaspositie van 500 mio of een schuld van 2 miljard het zijn de toekomstige winsten die de waarde van het bedrijf bepalen.

De waarde van TT moet je dus zien in het licht van de FCF.
In 2018 was die FCF 90 mio en in 2019 geeft de outlook 68 mio aan

Daardoor komt de koers in de buurt van de verdienwaarde.
Met 40 cent in 2018 (90 mio gedeeld door 231 mio shares) en 45 cent in 2019 ( 68 mio gedeeld door 150 mio) is 15 keer die waarde alleszins redelijk te noemen.

De markt wil TT dus niet langer als overnamekandidaat zien met kw oplopend tot boven de 100 keer.
Men waardeert TT als een zelfstandige on-going business die 45 cent per aandeel zegt te gaan maken.
Het aandeel krijgt niet langer de waardering van overnamekandidaat zoals in 2015.
De waarde die men nu aan TT geeft is 7,05 min 3,25 is 3,80 maal 231 mio aandelen is 875 mio.

Het is niet de verminderde interesse voor global maps die de waarde van TT heeft doen dalen van 9 euro (12,25 euro in 2015 min 3,25 voor TTT) naar de 3,80 euro die nu op het scorebord staat.
Die interesse is er nog volop blijkende uit het feit dat overnames veelvuldig voorkomen tegen hoge prijzen.
Neen de waarde die er nu aan wordt toegekend is de waarde rekening houdend met de onzekerheid of een zeer kleine speler in dat veld wel in staat is tegenwicht te bieden tegen de grootmachten die allemaal verleidelijk ogen naar dat nieuwe location based tijdperk.

Het drukken van de koers naar 6 of 5 euro heeft geen zin. De FFF hebben bepaald dat zij een kans zien voor een zelfstandig TT en kunnen door hun kaspositie ook niet gedwongen worden door de bancaire wereld.
In dat licht is het opvallend, dat men zulk een overtollige kaspositie aanhoudt dient die voor acquisities of voor aandeleninkoop.

Ik voorzie wel degelijk de koersexplosie.
Met een FCF van 160 mio die ik op basis van de altijd prudente HG voorzie voor 2019 komt de winst per aandeel al boven de 1 euro uit. (NB nog geen omzet HD-maps).

Indien HG het bewijs levert dat TT zelftstandig in staat is minimaal 1 euro te verdienen komen de beleggers terug in het aandeel waar de handelaren nu het aandeel hebben verlaten.

quote:

GoldKing schreef op 18 februari 2019 02:05:

[...]

Ze hebben een begin gemaakt met nauwere banden Microsoft Azure deal, mooie is dat de opbrengstenvan deze deal pre-q4-cijfers zijn en dat de markt hem ook nog niet heeft ingprijst.. die 0.15 ebita voor 2019 is dus al toegenomen en de markt heeft er op gereageerd met een koersdaling, zegt ook iets over het sentiment. Maar ik denk ook dat de koers nu wel gemanipuleerd wordt ten gunste van een overnamebod.. ik denk dat partijen nu echt de koers proberen te kraken.. misschien nu een goed moment voor de founders om een eigen aandeleninkoopprogramma te starten..

Ps. Ik geloof niet in het scenario van een delisti g door de founders: eerst de koers kapot maken met eigen aandelen dumpen(eventueel) om dan voor vele honderden miljoenen. Tt van de beurs te kopen, wat niet gaat lukken, want niemand meldt zich voor een ketsbod aan. En vooral groterrn investeerders zoals John de Mol, Talpa niet. Maar dat terzijde..
En dan zouden de founders dus geen miljoenen meer hebben L, maar wel een TT, waarvan ze nog maar moeten zien dat ze het voor een goede prijs kwijtraken.. ik geloof niet in dit scenario, te omslachtig en risicovol voor de founders.. Het is makkelijkere om het rechtstreeks te laten overnemen van de beurs, door een tech gigant..

quote:

VanillaSky schreef op 18 februari 2019 08:28:

[...]

Of er een exit komt weet ik ook niet. Dat het, zeker na de kapitaaluitkering voor een grijpstuiver kan dat is een feit.
Mocht het de bedoeling zijn dan is het hele plan in kannen en kruiken. Na uitkering resteert er bijv een koers van 7,00 - 3,20 = 3,80. Ofwel een marketcap van 893mio.

De mol zal in dat geval aan boord zijn en wellicht nog enkele andere. Dus zeg een 45% uitkopen met 35% premie dan moet en 550mio op tafel komen dat is geen enkel probleem. De kleine aandeelhouders vangen dan een 8,35 totaal p/a wat met deze cijfers te verdedigen is. De meesten kunnen er dan ook uit met een bescheiden winst en zullen blij toe zijn. Er is echt maar een enkele particulier die dwars gaat liggen en die heeft a) niet voldoende aantallen en b) die is toch niet tevreden ookal is het een exit aan 12. Dus mi gaat men dan voor het laagst mogelijke en gezien TT al 10 jaar een krimpbedrijf is en iedereen het spuugzat is kan dat goedkoop. Daarbij als je de financials van de afgelopen paar jaar bekijkt en van pakweg de prognoses voor de komende 3 jaar dan is een dikke 8 euro ook een te verdedigen waardering.