boem! schreef op 23 juli 2019 12:35:
[...]
Helemaal met je eens dat alles staat of valt met de succes-rate van TT met haar nieuwe real-time HD-maps & services.
Dat dit platform een asset-waarde vertegenwoordigd beaam ik ook maar die waarde wordt bepaald aan de hand van wat je ermee kan verdienen en niet zozeer wat erin is geinvesteerd (de assetwaarde van Sports is nihill ondanks alle gedane inverteringen).
Mijn rekensom van 15 euro dit jaar op basis van de FCF is een simpele.
TT gaat versneld de investeringen afschrijven waardoor er dit jaar een verlies in de boeken komt te staan. Men boekt 180 mio extra aan amortisation op waardoor de opex in de outlook stijgt van 555 mio naar 715 mio.
Met een omzet van 700 mio geeft men een positieve FCF aan in de outlook van 9% over die 700 mio ofwel 63 mio.
HG heeft een exellent trachrecord van underpromise and overdelivering.
Dat gaat ook weer op voor dit jaar geen 700 mio omzet maar 745 mio
Geen minimaal 70% marge maar 71,5%
Geen opex van 715 mio maar 700 mio.
Deze drie wijzigingen geven een extra netto resultaat 41 mio van waardoor de FCF stijgt naar 104 mio.
104 mio gedeeld door de daadwerkelijk aanwezige aandelen van 132 mio geeft voor 2019 een netto FCF per aandeel van 79 cent.
Met reeel zicht op stijgende omzetten en marges hoort daar een kw bij van minimaal 15 waardoor je excl kasoverschot uitkomt op 11,70 euro.