'Beleg niet in biotech als u er uw slaap voor laat'
ELLEN VERMORGEN / De Tijd 16 November 2019
Beleggen in biotech is in trek. Wie de juiste keuzes maakt, kan schitterende rendementen boeken. Maar het is niet voor doetjes.
De Belgische biotechsector boekte mooie successen dit jaar. Galapagos is een lichtend voorbeeld. Het Belgisch-Nederlandse onderzoeksbedrijf ontwikkelt geneesmiddelen tegen artritis, psoriasis en de ziekte van Crohn. Afgelopen zomer sloot het een miljardendeal met de Amerikaanse farmareus Gilead, die inzagerecht en exclusiviteit koopt op middelen die Galapagos ontwikkelt. Beleggers gingen uit hun dak. De koers van Galapagos klom sinds het bericht met 37 procent. Sinds het jaarbegin is het aandeel zelfs ruim verdubbeld.
Ook het Gentse biotechbedrijf Argenx is bezig aan een indrukwekkende klim. Beleggers onthaalden enthousiast de beloftevolle resultaten voor efgartigimod, een potentieel middel om spierziekten en anti-immuunaandoeningen te bestrijden. Vorig jaar sloot het bedrijf een monsterdeal met Johnson & Johnson, waardoor het zich vlot van cash kon voorzien. Sinds januari noteert het aandeel op 34 procent winst.
Voor de sector als geheel ziet de balans er positief of negatief uit, afhankelijk van hoe je de rekening maakt. Als we op basis van de beurswaardering een gewogen gemiddelde nemen van de 18 biotech- en lifesciencebedrijven die in Brussel noteren, komen we uit op een koerswinst van 42 procent sinds januari. 'Ook al ligt de vergelijkingsbasis makkelijk gezien de stevige verliezen eind vorig jaar, het is onbetwistbaar een knappe prestatie', zegt Jan De Kerpel, biotechspecialist bij het beurshuis Kempen. 'De Brusselse beurs overbluft de VS, waar de biotechsector slechts op 13 procent jaarwinst staat. De brede beursindexen staan op zo'n 20 procent winst.'
Toch is het niet voor alle beursgenoteerde biotechneuten een boerenjaar. Als je een gewoon gemiddelde maakt, zonder het beursgewicht van het bedrijf in rekening te nemen, oogt de balans veel minder fraai. Wie in januari een gelijk bedrag investeerde in elk van de 18 Brusselse biotechbedrijven slikt een verlies van 11 procent. 'Dat wijst erop dat de biotechsector steeds meer met twee snelheden beweegt', zegt De Kerpel. 'Het zijn de grotere succesverhalen als Galapagos en Argenx die een hoge vlucht nemen. Biotechbedrijven met een lagere beurswaarde die in een prille ontwikkelingsfase zitten, hebben het knap lastig. Het wordt veel meer een winnaars-versus-verliezersverhaal. The winners take it all en de losers duiken nog dieper.'
Huiswerk maken
Het komt er voor biotechbeleggers dus op aan de juiste analyse te maken en het kaf van het koren te scheiden. 'Beleggers moeten meer dan ooit hun huiswerk maken', stelt De Kerpel. 'Goed kijken naar het trackrecord van het management is belangrijk. Dat zie je bij Galapagos en Argenx. Het management is sterk en ervaren en kan kwalitatieve aandeelhouders aantrekken. Zo kom je als bedrijf in een opwaartse spiraal.'
Biotechspelers die in het sukkelstraatje zitten, komen dan weer snel in een neerwaartse spiraal terecht en hebben het zeer moeilijk kapitaal te vinden voor hun projecten. 'Bedrijven die alles op één enkel middel inzetten en dan tegenslag krijgen, komen dat moeilijk te boven. Bedrijven in een later stadium met meer medicijnen in ontwikkeling hebben al wat bewezen en zijn veel minder volatiel. Maar ook daar dienen beleggers zeker te kijken naar hoe de pijplijn eruitziet', zegt De Kerpel.
Voor beursgenoteerde biotechbedrijven is een constante nieuwsflow steeds belangrijker. Spelers die aankondigingen doen, voelen dat steeds duidelijker in hun koers. Van de 20 belangrijkste aankondigingen vorig halfjaar hadden er 15 een positief effect op de koers. Het is voor het eerst dat die ratio positief is, meldde de Brusselse beurs in juli.
Galapagos won 22 procent op de dag dat het met goede resultaten kwam voor zijn reumamiddel filgotinib. Maar het mes snijdt aan twee kanten. Acacia Pharma halveerde in beurswaarde op de dag dat de Amerikaanse farmawaakhond de toestemming voor Barhemsys, een middel om misselijkheid na operaties of chemotherapie te bestrijden, on hold zette.