Serge Mampaey
13 december 2019 18:40
De focus op een versnelde schuldafbouw deed AB InBev dit jaar een kwart opveren. Maar de dalende bierverkoop en hogere kosten steken stokken in de wielen van ’s werelds grootste brouwer.
Na het annus horribilis 2018, waarin de koers van AB InBev 38 procent kelderde, heeft de ploeg van topman Carlos Brito de opdracht om de voornaamste angst van de beleggers weg te nemen: de hoge schuldenberg. De schulden vertegenwoordigen bij de start van het jaar 4,9 keer de brutobedrijfswinst (ebitda). Half januari meldt het persagentschap Bloomberg dat de brouwer nadenkt over een beursgang van zijn Aziatische activiteiten om de schulden versneld te verminderen (1).
Eind februari sturen meevallende jaarcijfers het aandeel fors hoger (2). Het kwartaal voordien wist AB InBev slechts 0,3 procent meer bier te verkopen, al haalde het daar 10 procent meer brutobedrijfswinst uit. De focus op duurdere premiummerken als Stella Artois, Corona en Budweiser en een strikte kostencontrole zijn heilzaam voor de winstmarges.
De cijfers over het eerste kwartaal worden daarentegen koel onthaald (3). De economische malaise drukt de cijfers in belangrijke landen als Argentinië en Zuid-Afrika, terwijl de daling van de munten in de groeilanden zwaar doorweegt. In de VS hebben de lagerbieren Bud en Bud Light het lastig wegens de opmars van meer artisanale bieren. Bud probeert met de ‘Corn Wars’ het tij te keren: de brouwer beschuldigt concurrenten als Miller en Coors Light ervan maissiroop te gebruiken, maar AB InBev moet die lastercampagne van de rechter stopzetten.
Begin juli moet AB InBev de beursgang van zijn Aziatische tak in Hongkong afblazen wegens een gebrek aan interesse en de start van de zomerbeursdip (4). Maar enkele weken later verkoopt de groep haar Australische divisie voor 10 miljard euro aan de Japanse concurrent Asahi. Tegen 14,9 keer de ebitda is het prijskaartje zeer stevig. Alle centen gaan naar de schuldafbouw.
Eind die maand stuurt het beste kwartaal in meer dan vijf jaar de koers naar een jaarpiek (6). Vooral de volumegroei met 2,1 procent verrast positief. Met een winstmarge van 42 procent bewijst de megabrouwer zijn reputatie als grootste winstmotor van alle consumentenbedrijven.
In september gaat de beursgang van de Aziatische tak toch door (7). Dat gebeurt aan de onderkant van de voorgestelde prijsvork, maar brengt toch nog 4,5 miljard euro in de kassa. Via een aparte notering is die schuldenvrije divisie, die de naam Budweiser Brewing Company APAC krijgt, bovendien verlost van de schuldenlast van de moedergroep, waardoor ze weer overnames kan doen.
Het derde kwartaal levert een zware kater op (8). De bierverkoop daalde onverwachts 0,5 procent, met de VS en China als boosdoeners. In het Chinese nachtleven valt de verkoop fors terug. Bovendien zakt de winstmarge door duurdere grondstoffen, hoge marketingkosten en veel promoties om de verkoop overeind te houden. Voor het eerst sinds lang zal de omzet per hectoliter de inflatie dit jaar niet kunnen bijbenen, waarschuwt AB InBev. De prognose voor het hele jaar gaat van een ‘sterk hogere’ naar een ‘matig hogere’ brutobedrijfswinst. (Tijd.be)