Leefloon schreef op 31 januari 2020 18:40:
[...]
Iets algemener: het "hoge" dividendrendement geeft aan dat de markt op lange termijn geen wonderen van de koers van Shell verwacht, olieoorlogen of olieprijsexplosies even daargelaten. Verwacht geen koersverdubbeling, waardoor het dividendrendement normaliseert. Het aandeelhoudersrendement is te laag, vergeleken met indexbeleggen, terwijl de kans op een snelle val klein is. Olie is (nog) geen post, waar je misschien blij moet zijn dat het volume met maar 8% krimpt.
Bij een achterblijvend koersrendement, wat Shell al jaren heeft, is Shell daarom "niet ongeschikt" om het dividend aan te vullen met synthetisch dividend. Dat is de premie van een covered call, eventueel na een instap met een kortlopende JOTM short put. Er bestaan nauwelijks foute keuzes, maar bij een verwacht koersrendement van 0% ga ik, zonder doorrollen of winstcijfers tijdens de looptijd, in principe voor kortlopend, en kijk ik ATM/JOTM naar premies die netto het hoogste rendement op jaarbasis opleveren. Dus liever 12x per jaar €0,11, dan 2x per jaar €0,55. Uitoefening (of doorrollen) moet mij wel bevallen, dus ik ga niet altijd ITM/JITM/ATM zitten. Tenzij het een vorm van winstneminkjes zijn.
Liever JOTM dan ITM dus, maar cijfers kunnen daar wel invloed op hebben. Je kunt 4x per jaar wat meer richting ITM gaan, omdat je anders voor €0,17 premie de daling van de afgelopen dagen helemaal mee kunt krijgen.
Er zijn wel meer aandelen waarbij zo'n strategie past, en die neem ik gewoonlijk ook mee in de overweging. Dan zijn er posities die mij het beste bevallen, en dan ga ik dus meestal voor kortlopend (kan zelfs een 4e-weekoptie zijn, gevolg door maandoptie voor 3 weken), ongeveer JOTM en wat op jaarbasis netto het meeste oplevert. Zeker vlak na aanvang heb je met JOTM wat meer marge wanneer de koers rond de expiratie rond de uitoefenprijs staat.
Het doel is de premie, het synthetische dividend, dus daar is het gebruik van opties als instrument ook op gericht. Uitoefening kan ik proberen te voorkomen, maar ik kan ook juist ITM verkiezen voor een laatste premie en winstneming via uitoefening. Wat ik kies, is echt een kwestie van op dat moment kijken welke biedprijs of middenkoers netto het meeste oplevert, soms zelfs met het testen van de markt wanneer het verschil klein is (order om te kijken of een aangenomen prijs in een spreadsheet in werkelijkheid realiseerbaar is).
Doorrollen vind ik niet erg, wanneer de koers bij short calls niet teveel stijgt. Ik wil niet overstappen van februari naar juni of zo, om geforceerd niets te hoeven bijbetalen. Juni stemt immers niet overeen met het doel om 16x per jaar iets te ontvangen.
Premie is rendement, en wordt niet gebruikt voor protective puts. Verwacht is steeds meer blijken van teleurstellingen en dus een koersvalletjes, dan gaat mijn voorkeur uit naar op dat moment geschiktere onderliggende waarden.
In alle gevallen vind ik dat je met buy & hold bij Shell (hard moet gaan werken voor je rendement en) moet kijken naar synthetisch dividend. Dividend is een zwak excuus voor mensen die rekenen met een break-even point en uitgaan van 0%. Om met Shell de AEXGR te verslaan, moet je al jarenlang het positieve of negatieve koersrendement van Shell aanvullen met dividend en met synthetisch dividend, en ik verwacht dat dat (onder normale omstandigheden) zo blijft.
ITM vind ik tenslotte ook geen rare keuze. Ik wil in essentie duidelijk boven de AEXGR uitkomen, zeg minimaal 15% per jaar, en dat hoeft echt niet op het scherpst van de ATM-snede. De eerste keer wil ik wel JOTM, om te voorkomen dat je ITM uitgeoefend wordt en netto, door de kosten, een mottig verliesje leidt. En gewoonlijk altijd kortlopend.