---Winst voor OpenTV … al in het derde kwartaal van 2001?--- OpenTV heeft bekend gemaakt dat het in het vierde kwartaal van 2000 meer dan 2.8 miljoen Set-top-boxen (STB’s) in de markt heeft geplaatst: een groei van 75% t.o.v. het vierde kwartaal van 1999 (1.6 miljoen STB’s) en ruim meer dan de helft van de 4.9 miljoen STB’s die in de eerste drie kwartalen van 2000 in markt werden afgezet. Nadat ik in het stuk ‘OpenTV in perspectief 2001-2006’ (7-1-2001) al had berekend dat het bedrijf in staat moet worden geacht om in het vierde kwartaal van 2001 ‘licht zwarte cijfers’ te schrijven (VOOR afschrijvingen!), wil ik nu opnieuw vooruit lopen op de mogelijke ontwikkelingen op basis van de nieuwste feiten. ---Over het verband tussen de ‘royalties’ en de STB-afzet.--- In de balans van OpenTV treffen we op dit moment onder het kopje ‘revenues’ (= inkomsten) drie posten aan: ‘royalties’, ‘licence fees’ en ‘services’ (overigens zal in de balans van het eerste kwartaal in 2001 ook de post ‘T-commerce (!) in de balans worden opgenomen). Van deze drie posten blijken metname de inkomsten uit ‘royalties’ direct gerelateerd te zijn aan het aantal STB’s dat door OpenTV in de markt wordt afgezet. Dit blijkt o.a. uit het feit dat in 1999 door OpenTV in totaal 4.1 STB’s in de markt werden afgezet wat gepaard ging met in totaal $14.7 miljoen aan ‘royalties’, terwijl in 2000 in totaal 7.7 STB’s in de markt werden afgezet wat gepaard is gegaan met in totaal 29.8 miljoen aan ‘royalties’. Belangrijk is verder dat o.a. Merrill Lynch heeft aangegeven dat de ‘royalties’ per STB voor OpenTV al komend jaar (sterk?) zullen gaan groeien door zogenaamde ‘upgrade’ van de software: dit heeft o.a. te maken met de ontwikkeling dat een steeds groter percentage van de STB’s die in markt zullen worden afgezet over de mogelijkheid beschikken om te internetten en te e-mailen (dankzij de Spyglass aquisitie!). Concreet verwachten de analisten van Merrill Lynch dat de gemiddelde prijs van de OpenTV software (nu ongeveer $4.50 per STB) aan het eind van dit jaar zal zijn opgelopen tot ongeveer $5.5 tot $5.75 (de afzet bij Echostar is hierbij niet meegeteld(?)). In een recent artikel van Merrill Lynch (zie …. OpenTV: A clear path to profitability: 1-2-2001) is de balans voor 2001 al vast GEHEEL ‘ingevuld’ (in de vorm van verwachtingen). Nadat de analisten van Merrill Lynch voor OpenTV in 2000 zijn uitgegaan van een afzet van gemiddeld 1.5 miljoen STB’s per kwartaal, hebben ze de ‘verwachting’ uitgesproken dat OpenTV in 2001 in staat moet zijn om gemiddeld 1.7 miljoen STB’s per kwartaal moet kunnen afzetten … wat gezien de zojuist gerapporteerde 2.8 miljoen in het vierde kwartaal van 2000 dus een zeer CONSERVATIEVE ‘verwachting’ mag worden genoemd! Belangrijk is verder dat Merrill Lynch op basis van de huidige ‘verwachtingen’ VERWACHT dat OpenTV al in het vierde kwartaal van 2001 ZWARTE cijfers moet kunnen gaan schrijven, in de vorm van een EPS (winst per aandeel) van +$0.01. Interessant is dat deze zwarte cijfers in het vierde kwartaal volgens Merrill Lynch kunnen worden gerealiseerd bij inkomsten aan ‘royalties’ van ongeveer $12.65 miljoen (wat dus zou kunnen leiden tot een netto inkomen in de orde van $0.5 miljoen: EPS = +$0.01), terwijl de verwachte royalties voor het derde kwartaal in de orde van $11.45 miljoen liggen (wat in het derde kwartaal zou kunnen leiden tot een netto verlies in de orde van $1.8 miljoen: EPS = -$0.03). ---Meer STB’s = meer royalties = snellere winst!--- In mijn ogen kunnen we op basis van de CONSERVATIEVE verwachtingen + de meest recente cijfers verwachten dat Merrill Lynch nog voorafgaand aan de eerste kwartaal cijfers de huidige verwachtingen (waaraan overigens een koersdoel van $65 is gekoppeld!), opnieuw zal gaan bijstellen: … omhoog dus! Concreet lijken de verwachte 1.7 miljoen STB’s per kwartaal op basis van de zojuist gerapporteerde 2.8 miljoen STB’s, niet langer realistisch. Gemiddeld moeten er in 2001 (veel