Namy schreef op 25 juli 2020 11:10:
[...]
Shell heeft in april en mei 2020 al meer dan 8 miljard dollar aan obligaties geplaatst. Dat is al meer dan in heel 2019. Deze obligaties worden geplaatst om een schuld te herfinancieren. Schulden herfinancieren is normaal. In crisistijd zit er echter een staartje aan. Als mijn scenario uitkomt, dat de gasprijs in een vrije val terecht komt, wat best aannemelijk is als je kijkt naar de feiten (zoek eens voor de grap de capaciteit van de gas op, allemaal op recordhoogte).
Shell heeft een heel groot bedrag aan kortlopende leningen. Als Shell aanzienlijk minder gas kan afzetten tegen een lagere verkoopprijs en de cijfers diep rood gaan kleuren, gaat het plaatsen van obligaties een stuk moeilijker of tegen een veel hogere rente.
De kredietlijnen die in dit jaar zijn afgesloten, verlopen na 1.5 jaar. Ga er maar vanuit dat een bank zichzelf heeft ingedekt door voorwaarden. Als Shell verlieslatend gaat zijn en er is op korte termijn geen kans op herstel, dan zullen de convenanten van de kredietlijn in werking treden, waardoor Shell niet onder dezelfde voorwaarden deze miljarden kan lenen. Of zelfs helemaal niet lenen omdat het onverantwoord is, aangezien Shell al een grote schuldenberg heeft.
Het verkopen van assets is ook niet rendabel in deze tijden. Daarnaast levert het in cash niet veel op, omdat er per assets een specifieke schuld aan gekoppeld is.
Alle opties vernietigen waarde voor de aandeelhouders. Obligatiehouders hebben momenteel een veel luxere positie dan aandeelhouders, zij krijgen te allen tijde hun geld terug. In het ergste geval met een aandelenemissie.
Ik snap niet dat dit alle logica voorbij gaat, dit is gewoon een realistisch worst-case scenario voor Shell. Het kan nooit uitkomen en dan kun je over twee jaar bewaren van; ''oh, kijk hoe fout jij zat in 2020''. Ik praat sowieso over de lange termijn, dus op de korte termijn ga ik deze discussie nooit kunnen winnen. Dat hoeft ook niet, maar ik wil er wel voor waarschuwen omdat er heel veel forumleden zijn die denken in twee jaar tijd 100% rendement te maken.
Eind januari heb ik ook gepost dat je je aandelen beter kunt verkopen, omdat China met spoed ziekenhuizen bouwt voor een onbekend longvirus dat heel erg besmettelijk lijkt te zijn. Geen enkele reactie.
In 2007 zei Ben Bernanke ook dat er niets aan de hand was. Een jaar later haalde heel wat huishoudens hun geld van de beurs met een verlies van 60%, omdat de kans op werkeloosheid toenam.
Ik hoop ook niet dat mijn scenario uitkomt, want Shell is een goed betalende werkgever en heel veel beleggers hebben het dividend nodig voor hun pensioen. In de tussentijd ben ik van plan om een paar leuke short/long ritjes op Shell te maken.