bron FD:
16:53 Bartjens
BARTJENS
Mind the gap
Bob van Dijk, de ceo van technologiebedrijf Prosus, wapperde afgelopen vrijdag met de witte vlag. Met de aankondiging dat het bedrijf voor $5 mrd eigen aandelen gaat inkopen erkent hij dat het doel van de beursgang in Amsterdam — het wegwerken van de onderwaardering van het aandeel — niet is gerealiseerd. De beurswaarde van Prosus ligt ruim een jaar na de beursgang nog altijd onder de waarde van het belang van 31% in de Chinese internetreus Tencent. Beleggers kennen aan de andere activiteiten van het bedrijf een negatieve waarde toe.
Het Zuid-Afrikaanse moederbedrijf Naspers worstelde al veel langer met het probleem van onderwaardering. Naspers schreef die onderwaardering toe aan het overgewicht van het aandeel in de index van de beurs van Johannesburg, waardoor institutionele beleggers het aandeel moesten mijden. Vandaar het idee om alle technologiebelangen af te splitsen en apart naar de beurs van Amsterdam te brengen. Door de belangstelling te wekken van Europese beleggers zou de onderwaardering kunnen verdwijnen.
Op 11 september 2019, de dag van de beursgang, was dat ook even het geval. Maar al snel daarna opende de kloof zich weer. Daarom zet Van Dijk nu de goed gevulde kas van Prosus in om langs andere weg de waarde van het aandeel omhoog te krijgen. Het lijkt een groot bedrag, die $5 mrd, maar het grootste deel wordt gebruikt voor de inkoop van aandelen Naspers. Voor Prosus blijft $1,4 mrd (€1,2 mrd) over, iets minder dan 1% van de beurswaarde.
Toch heeft het nieuws van vrijdag de koers van het aandeel een duw gegeven, waardoor er in twee dagen zo'n €8 mrd aan beurswaarde is bijgekomen. De beurswaarde van Prosus bedroeg maandag halverwege de dag €143 mrd, tegen €135 mrd afgelopen donderdag. Maar het gat met de waarde van het belang in Tencent is nog altijd groot. De 31% in Tencent was maandag zo'n €197 mrd waard.
De kloof gaat met deze aandeelinkoop niet overbrugd worden. Dat gebeurt alleen als beleggers de overtuiging hebben dat er nog een of twee Tencent-parels in de portefeuille van Prosus zitten. Tot nu toe is dat niet het geval.
De belangen op het gebied van onder andere maaltijdbezorging (iFood, Delivery Hero) en betalingsverkeer (PayU) groeien weliswaar hard, maar laten geen resultaatsverbetering zien. Het verlies van deze activiteiten nam met 60% toe in het afgelopen boekjaar (tot en met maart).
Prosus schrijft het oplopende verlies toe aan grote investeringen in deze activiteiten en zegt dat een deel van de bedrijven eigenlijk wel winst maakt. Maar beleggers kunnen dat nog niet met eigen ogen zien. Voorlopig zal Prosus met de kloof moeten leven.
Reageren? Mail naar Bartjens@fd.nl