Zit niet echt een trigger in de cijfers inderdaad.
Natuurlijk is het wel mooi dat de balans zoveel verder opgeschoond is dat de solvabiliteit zelfs 30.4% is ondanks IFRS 15 en 16. Dit laatste is belangrijk omdat de afspraak met de banken is dat oversolvabiliteit alleen maar mag worden uitgekeerd als het solvabiliteitspercentage na correctie voor ifrs 15 16 en alle toekomstige ifrs standaarden boven de 35%.
Dit was in het verleden al net aan zo en ik verwacht dat met de huidige omstandigheden dit zeker ook zo is.
Echter, per 31 mei 2021 vallen de garanties weg aan ALD ivm de verkoop van Lease.
Dan gaat ook de minimum eis van de solvabiliteit van de banken omlaag naar 30% en dit percentage dus gecorrigeerd voor de balans impact van ifrs 15 en 16.
Aangezien er geen balans bekend gemaakt is is er moeilijk achter te komen wat nu de solvabiliteit zou zijn ex ifrs 15 en 16 maar misschien wel mooi als Stern dit voortaan ook bekend zou maken aangezien dit nogal interessant is natuurlijk.
Overigens moet ook de solvabiliteit verwijderd worden van de balans voor die berekening maar dat is sinds de afschrijving van 20 miljoen bijna niets meer.
Dus het kan een behoorlijk hoge solvabiliteit worden gecorrigeerd voor ifrs 15 en 16.
Bij gebrek aan een balans even een stel dat voorbeeld.
131.7 mio vermogen, haal je goodwill vanaf.
vervolgens verkocht je de balans tot je een solvabiliteit van 35% bereikt, alsof dit precies de impact is van ifrs 15 en 16.
Vervolgens kijk je dan met hoeveel minder eigen vermogen je op 30% zou komen, dat zou dan bijna 18.5 miljoen zijn ruim oftewel ruim 3 euro.
Andersom vind ik altijd een aantrekkelijke optie, maar dat zal wel niet mogen :), je breid je vreemd vermogen uit tot je weer op 30% solvabiliteit zit.
Dan zou er namelijk 61.5 miljoen beschikbaar zijn, bijna 11 euro per aandeel :)
Waarom ik dit namelijk benoem, want na lezen van bovenstaande zullen vooral bij dat laatste velen mij voor gek verklaren, maar gezien de balans van Stern vs de balans van Hedin zou je dus nog steeds een veel sterkere balans hebben dan Hedin, zelfs als je die 11 euro dan dus ook uitbetaald aan 1 malig dividend.
Beetje private equity leegzuigen voordat je fuseert, alleen je rente kosten nemen natuurlijk per jaar wel toe over 61.5 miljoen.
Andere mogelijkheden zijn natuurlijk het ten gelde maken van het belang in de verzekeringsbedrijf Bovemij als daar een koper voor te vinden is, deels aflossen om de solvabiliteit op orde te houden en de rest uitkeren.
En dan natuurlijk het opknippen van de dealervestigingen en verkopen aan de hoogste bieder.
Als Hedin geen goede deal wil maken en vd Kwast wil cashen dan kun je op die manier van die ruim 23 euro intrinsiek die er is zeker met gemak 20 euro cash maken en uitkeren.
consolidatie interesse genoeg want consolideren lijkt een beetje noodzaak in het zeer versnipperde dealerlandschap.
========================
Even een vraag voor de mogelijk aanwezige boekhoudkundigen.
Het verlagen van het solvabiliteitspercentage door meer geld te lenen en dit uit te keren..., hoe not done is dat?? en om welke reden?
========
Dus voorlopig geen verder nieuws maar verder aan kwakkelen met de gevolgen van corona.
Overduidelijk overschot aan waarde in Stern alleen met moet er wel een keer uit gehaald gaan worden, dat wil de CEO oprichter en grootaandeelhouder vd Kwast zelf ook, dat heeft hij zelf gezegd.
potentie komt van ; (even los van de markt normaliseert na corona en Stern gaat weer winst maken)
- Goede deal met Hedin
- 31 mei aflopen garanties aan ALD + verlaging oversolvabiliteitsgrens van 35% naar 30% (gecorrigeerd voor ifrs 15 en 16 en gecorrigeerd voor goodwill), wat zeker een bepaalde hoeveelheid geld gaat geven om mogelijk uit te keren of aandelen in te kopen, gezien de koers en de intrinsieke waarde ook interessant
- verkoop belang Bovemij en uitkeren
- verdere balansverkorting om zoveel mogelijk geld vrij te maken om uit te keren.
Maar dit alles is in principe allemaal al bekend als mogelijkheid, 31 mei komt elke dag een dag dichterbij dus waarschijnlijk zal Hedin wel een deal willen maken voor die tijd met als voorbehoud van korting op de deal alle schade die evt nog uit de garanties met ALD komt, dan voorkomen ze namelijk dat er nog extra geld uitgekeerd gaat worden.
Ik ben benieuwd, fantasie genoeg, PE zou er toch ook iets mee moeten kunnen zou je zeggen of van Mossel zelf, die hadden wel interesse in de hele toko inclusief lease toen en na verkoop van lease gaf van Mossel aan in een interview dat ze wel interesse zouden hebben in de bedrijfswagens tak van Stern maar niet alles.
Nou dan koop je alles en verkoop je de rest, als je kijkt wat de koers doet en wat de intrinsieke waarde is dan koop je alles met korting waar je normaal voor een overname van een 100% bedrijfswagens prooi een premie zou betalen.
Probeer het voor 20 euro zou ik zeggen :), eens zien hoe Hedin dan reageert.
Disclaimer; long Stern, daarom is het ook makkelijk praten :)