Niettemin, als Ruconest effectief is, kan het pas ergens in de komende maanden een goedgekeurde COVID-19 behandeling worden. Met vaccins zogenaamd klaar om te worden gedistribueerd, leek het aannemelijk dat deze goedkeuring te laat zou zijn voor wijdverbreid gebruik in ziekenhuizen. Gelukkig voor Pharming en helaas aan de wereld, in mijn vorige artikel merkte ik op:
'Wetenschappers blijven zich zorgen maken over COVID-19 mutaties. Het is mogelijk dat er een nieuwe mutatie ontstaat die ervoor zorgt dat vaccins niet effectief zijn. Aangezien Ruconest de symptomen van een COVID-19-infectie behandelt, acht ik het aannemelijk dat Ruconest nog steeds effectief is als er een mutatie ontstaat, als deze momenteel duidelijk effectief is. Pharming Group biedt een unieke kans om dat vaccinrisico af te dekken in de eigen portefeuille. '
Nu er in het Verenigd Koninkrijk nieuwe mutaties van COVID-19 ontstaan die zogenaamd hogere infectiepercentages hebben en zelfs enigszins immuun kunnen zijn voor antilichamen, denk ik dat de behandeling van Pharming Group van vitaal belang kan zijn voor het heropenen van onze economieën. De markt is het daarmee eens, terwijl de aandelenindexen dalen, stijgt het aandeel pharming group. Wetenschappers lijken het erover eens dat COVID-19 onze wereld niet zal verlaten; het zal de komende jaren miljoenen mensen blijven infecteren, en dus moet de mensheid leren leven met het virus.
We kunnen niet jarenlang binnen blijven, een behandeling als Ruconest van Pharming Group is de sleutel tot het veilig heropenen van onze wereld. Zoals ik uitgewerkt in mijn eerste artikel, er is een heleboel redenen om te geloven dat Ruconest kan het tarief van patiënten die ICU bedden te verlagen, de wetenschappelijke redenering is er:
'Ruconest heeft een grote kans om cytokine stormen te dempen of zelfs te stoppen. Dit zou niet elke COVID-19 patiënt redden, maar zou het opnamepercentage van de IC drastisch kunnen verlagen. De COVID-19-crisis draait om ic-capaciteit, elke behandeling die de druk op de IC vermindert, heeft een enorme waarde.'
Naast COVID-19 is Pharming van plan om het gebruik van conestat alfa uit te breiden naar andere ziekten zoals HAE Profylaxe, (late-stage) pre-eclampsie en acute nierletsel. Aangezien Ruconest de kallikrein-route onderdrukt, die meerdere effecten heeft, zoals het reguleren van bradykinine, is de hypothese dat het een breder scala aan use-cases heeft.
(Bron: Pharming Group IR)
Zoals eerder uitgewerkt, produceren genetisch gemodificeerde dieren eiwitten zoals Ruconest, en Pharming is van plan om koeien te gebruiken in plaats van konijnen om de productie van Ruconest uit te breiden en de kosten per eenheid te verlagen.
Pijpleiding
Pharming Group heeft meerdere eiwitten in de pijplijn. Ten eerste a-Glucosidase is vergelijkbaar met Ruconest een molecuul geproduceerd met behulp van transgene dieren. Pharming is van plan om dit enzym op de markt te brengen voor twee verschillende ziekten: Pompe en Fabry. Pharming hoopt dat de betrouwbaarheid van hun platform het een kans geeft om marktaandeel te pakken.
(Bron: Jaarverslag Pharming Group 2019)
Pharming heeft ook licentierechten gekocht van Novartis (NYSE:NVS) in 2019 voor het molecuul Leniolisib dat Activated Phosphoinositide 3-kinase Delta Syndroom, APDS behandelt. Dit is een zeldzame ziekte die pas onlangs werd ontdekt, waarvoor ook geen goedgekeurde behandelingen zijn. APDS-patiënten zijn niet in staat om normale witte bloedcellen te produceren, die van vitaal belang zijn voor het immuunsysteem, en Leniolisib stelt deze patiënten in staat om normale witte bloedcellen te produceren. Dit is een belangrijk preventief medicijn - omdat deze ziekte wanneer onbehandeld de risico's voor bepaalde vormen van kanker verhoogt en uiteindelijk ademhalingsproblemen kan veroorzaken als gevolg van beschadigde longleidingen. Analisten schatten dat dit medicijn $100 miljoen tot $200 miljoen aan omzet per jaar kan genereren. Hoewel dit molecuul niet wordt geproduceerd door gebruik te maken van genetisch gemodificeerde dieren, krijgt Pharming synergie-effecten omdat APDS wordt behandeld door immunologen, net als HAE.
Waardering
Pharming Group wordt redelijk gewaardeerd. Het bedrijf heeft een kaspositie van €156,1 miljoen en genereert sinds 2017 een positieve cashflow en is sinds 2018 winstgevend. Ik verwacht dat de ROIC van Pharming Group zal blijven groeien als gevolg van lagere productiekosten - transgene koeien zouden de prijs per eenheid moeten verlagen - en omzetgroei. Deze omzetgroei zal vooral worden gedreven door aanvullende use-cases voor Ruconest zoals COVID-19, en de commercialisering van moleculen zoals Leniolisib. Het bedrijf verkoopt tegen een bescheiden EV/EBITDA ratio van 11,67 en een prijs naar cashflow van 13. Pharming heeft onlangs converteerbare obligaties uitgegeven van €125 miljoen die kunnen worden omgezet in aandelen tegen een koers van €2.0028. Dit kan het aantal uitstaande aandelen met ongeveer 10% laten groeien.