Lamsrust schreef op 27 juli 2021 19:03:
[...]
Dank voor de toelichting. Ik denk dat de FSC strategie op zich niet verkeerd is, i.e. de winkelcentra ombouwen tot een soort dagelijks boodschappen/diensten/leisure locatie met corresponderende lagere doch stabielere huren. De huidige retailmix blijkt namelijk niet toekomstbestendig en zoals uit de presentatie van heden blijkt, moet er in NL gemiddeld 10% van de huur afgedaan worden om een verlenging getekend te kunnen krijgen. Vraag is alleen of de ingeboekte capex altijd nodig is om een centrum aantrekkelijk te maken voor nieuwe type huurders, indien de ruimten al tegen lagere huren worden aangeboden.
Alleen de LTV afhankelijk maken van louter de yield compressie vind ik enigzins tricky omdat je dat niet zelf in de hand hebt. Zeker nu de LTV van de Franse exit waarschijnlijk rond de 40% blijft steken. Voordeel is wel - zoals je zelf zegt dat management dan scherp blijft - doch nadeel is dat op dividend bespaard kan worden om de LTV rond de 40% te houden, i.e. niet het dividend schrappen doch de pat out verlagen.
Met het opruimen van de Franse tak en het langzaamaan wegebben van het negatieve corona effect, zou het grootste risico nu uit het aandeel moeten zijn. Afgezien van de fundamentals wordt interessant wat de short partijen gaan doen.