junkyard schreef op 10 september 2021 17:48:
Een mooie zomer maakt nog geen witte raaf, tenzij je in sprookjes gelooft. Misschien juist een teken dat het een mooi moment is om afscheid te nemen van ECP, aangezien deze betere (of minder slechte) koersontwikkeling t.o.v. sectorgenoten na november 2020 niet is gebaseerd op meer positieve ontwikkelingen. De ECP huurinningen zijn relatief laag en het ophalen van lange termijn financiering verloopt moeizaam na covid entree.
Een witte raaf zou dit moeten tonen vanuit superieure resultaten en strategie. De afgelopen 5-10 jaar presteert ECP (beurskoers) nagenoeg gelijk aan Klepierre. De laatste grote strategische zet van ECP gedurende afgelopen jaren is de getrapte aankoop van Woluwe (in nieuwe Belgische markt, zonder schaalvoordelen) tegen zeer lage yield (lager dan 4%), en het afstoten van kleinere winkelcentra met hogere yields. De Woluwe aankoop is hierna de grootste bleeder in ECP portefeuille geweest, hierop is meer afgeboekt dan de rest, en de kleinere winkelcentra zijn afgelopen jaren juist meer in trek onder beleggers.
De hoge en stabiele bezetting is natuurlijk wel sterk bij ECP, maar als hier scheurtjes in komen dan kunnen gevolgen groot zijn. Dit mede omdat de LTV relatief hoog is. Afgelopen jaren is teveel tijd genomen met verkopen, de Woluwe aankoop had naar mijn mening eerder moeten worden gedekt vanuit verkopen (wat is niet gerealiseerd omdat men bang was dat dit het dividend track record zou raken - nu krijgt covid de schuld). Bij verslechterde prestatie kan de druk vanuit de banken toenemen door hypotheken met schuldconvenanten op groepsniveau (waarvan banken graag gebruik maken bij slecht weer).
Zo heeft ieder huisje zijn kruisje (wat niet wil zeggen dat ik WHA beter vind dan ECP) ...