Bpost meldde sterke kwartaalcijfers en solide vooruitzichten gedragen door een beter dan verwachte prestatie in de VS (Palo NA), omdat Radial profiteerde van nieuwe klanten. De bedrijfswinst en de bedrijfskasstroom overtroffen de verwachtingen met respectievelijk 7,1% en 10,4%. De postgroep acht een bedrijfswinst van 280 à 310 miljoen euro mogelijk voor 2022, wat in lijn ligt met de analistenverwachtingen van 290 miljoen euro. Een omzet wordt tussen 5 en 10% hoger verwacht, terwijl er zo’n 250 miljoen euro geïnvesteerd zal worden. Er wordt een dividend van 0,49 euro voorgesteld, eveneens in lijn met de schattingen. Geen impact op “Kopen”-advies en 11 euro koersdoel.
Cijferoverzicht
De omzet steeg in het vierde kwartaal tot 1,30 miljard euro, terwijl door de analisten op 1,2 miljard euro werd gemikt. Dat duwde de aangepaste bedrijfswinst (EBIT) 45,7% hoger tot 88,1 miljoen euro, eveneens boven de verhoopte79,8 miljoen euro.
Mail & Retail (zeg maar: de postafdeling): de omzet daalde met 0,9% op jaarbasis tot 521,5 miljoen euro, iets boven de lat, omdat een volumedaling met 8,9% werd gecompenseerd door prijseffecten en een toename van “proximity en convenience” en van VAS (Value added services). De bedrijfswinst daalde met 8,7% tot 31,3 miljoen euro, wat wel lager lag dan de verhoopte 32,8 miljoen euro. Ondanks een zeer goed beheerde eindejaarspiek blijken de hogere loonkosten toch nog net dat ietsje zwaarder door te wegen.
Pakketten en logistiek (PaLo):
Europa: de omzet daalde met 9,4% op jaarbasis tot 286,7 miljoen euro, terwijl op 289,6 miljoen euro werd gemikt. Dat volgt uit een volumedaling met 7,5% omwille van toenemende concurrentie, door de insourcing van Amazon-activiteiten en door de aanhoudende druk op de crossborderactiviteiten. De bedrijfswinst (EBIT) bleef niettemin ongeveer stabiel op 22,2 miljoen, terwijl op een toename tot 23,2 miljoen euro gemikt werd. Te noteren is alleszins het succesvolle beheer van de eindejaarspiek.
Noord-Amerika: De omzet ging 35% hoger op jaarbasis tot 545,2 miljoen euro, zodat het totaal voor Noord-Amerika op 547,5 miljoen euro afklokte. Dat is een héél pak boven de verhoopte 466,0 miljoen euro, dankzij een sterke bijdrage van nieuwe klanten op het niveau van Radial. De bedrijfswinst ging zelfs 230% hoger tot 46 miljoen euro, terwijl slechts op 31 miljoen euro werd gemikt. Indien de impact van een cyberaanval uit het vierde kwartaal niet meegerekend wordt, met een terugvordering van de cyberverzekering nadien, en zonder dat eenmalige concessies in het vierde kwartaal van 2021 meegeteld, steeg het cijfer in het vierde kwartaal met 65% op jaarbasis. Maar u kent het gezegde: “Als een kat een koe was, kon je ze melken op de schoot”; eenmalige elementen zijn er namelijk altijd wel.
Bpost stelt een dividend voor van 0,49 euro per aandeel, wat in lijn ligt met de schattingen van KBC Securities. De analist van KBC Securities mikte op 0,47 euro per aandeel, net zoals de rest van het analistenheir dat deed.
Vooruitzichten voor 2022
De groep mikt op een omzetgroei tussen 5% en 10%. Dat moet een bedrijfswinst opleveren van ergens tussen 280 en 310 miljoen euro, terwijl de investeringen kunnen oplopen tot ongeveer 250 miljoen euro.
KBC Securities over bpost
Voor de KBC Securities analist is het duidelijk dat bpost sterke cijfers rapporteerde, die zowel op omzet- als op winstniveau ruim voor lagen op de schattingen. Dat was grotendeels te danken aan een beresterk kwartaal in de Noord-Amerikaanse activiteiten. Radial haalde immers een pak extra omzet binnen van nieuwe klanten en compenseerde daarmee ruimschoots de Europese activiteiten, die iets meer dan verwacht onder druk stonden.
Bpost heeft in de marge ook officieel zijn nieuwe rapporteringsstructuur geïmplementeerd, waarbij de pakketafdeling in de Benelux wordt toegewezen aan de Mail & Retail divisie, wat resulteerde in een nieuwe divisie 'België'. Dat heeft belangrijke gevolgen voor de vooruitzichten, aangezien deze pakketten in de Benelux hogere marges opleveren dan de e-commerce & logistiek in de vorige Europese pakketjesafdeling. Na te hebben gepuzzeld met de verschillende divisies, komt de analist tot de conclusie dat de vooruitzichten van bpost voor de verschillende segmenten ruwweg in lijn liggen met de verwachtingen en misschien zelfs daar net iets boven. Dat wordt onder meer bevestigd door de vooruitzichten voor 2022, waar de analisten sowieso al mikten op een bedrijfswinst van 290 miljoen euro, ietwat aan de onderkant van de voorspellingsvork.
Koersdoel, waardering en advies
Operationeel zit het wel goed, maar qua waardering wordt een aandeel bpost vandaag verhandeld aan een historisch dieptepunt, wat alles te maken heeft met het feit dat het momentum van de e-commerce minder hardnekkig is dan verwacht. Ook is er de toenemende druk van nieuwe spelers zoals Amazon. Maar dat zou niet mogen verklaren waarom bpost verhandeld wordt aan een korting van ongeveer 50% ten opzichte van zijn sectorgenoten. KBC Securities blijft daarom bij zijn mening dat het aandeel erg aantrekkelijk is en zo ook het bruto dividendrendement van 8,7%. Het “Kopen”-advies en 11 euro koersdoel blijft behouden.