Aardige update. EPRA EPS eerste halfjaar 2022 was € 2,36, nu de outlook 2022 gaat naar meer dan € 4,70 lijken de verwaterende effecten van de kapitaalinjecties in juni en juli 2022 (per aandeel) zo ongeveer ingelopen door stijgende huren (indexeringen) en aankopen. In 2023 zou EPS verder moeten stijgen door huurstijging en verdere project opleveringen, wat iets wordt geremd door extra kapitaalbehoefte (hogere schulden / emissie) en stijgende financieringslasten en operationele lasten.
Aedifica is in Q3 stevig blijven investeren, ondanks verslechterende markten. Afgelopen weken lijkt dit al rustiger, en Aedifica meldt voorzichtig te zijn bij uitvoering van de investeringsstrategie. Een aantal projecten werden uit het programma gehaald, en er wordt een grotere rotatie van niet-strategische activa overwogen. Door de (nog) wat beperkte LTV zal daarmee wellicht niet snel weer een emissie nodig zijn, wat bij huidige beurskoers niet aantrekkelijk lijkt. Een waardedaling of verdere problemen bij huurders (zoals Orpea) kan dit wat onder druk zetten.
Aedifica meldt dat de inning van huurgelden van Orpea tot dusverre normaal is verlopen en dat de voorgenomen herstructurering van Orpea nu alleen toeziet op schulden, wat nu (nog) geen invloed heeft op huren. Als Orpea de schulden succesvol kan herstructureren, dan zal Orpea meer levensvatbaar worden en is er verhoogde zekerheid dat Orpea de huren zal blijven dragen. Orpea is nu goed voor 4,9% van de Aedifica huurinkomsten.
Op termijn zal er grote vraag blijven naar het zorgvastgoed van Aedifica, vanwege de vergrijzing. Op korte termijn zijn er wel wat toegenomen onzekerheden (en stijgende kosten / yields) die het verdienmodel en de beurskoers aantasten. Aedifica is afgelopen jaren vooral gericht op groei in balanswaarde, en deze groei zal nu wat onder druk komen te staan. Door toegenomen risico's zal Aedifica meer moeten balanceren en alleen meer selectief worden in aanvang van projecten.