Basic-Fit « Terug naar discussie overzicht

quote:

mr-rik schreef op 1 november 2022 10:54:

[...]

De VEB beschrijft precies hoe ik er nu over denk en ook waarschijnlijk de redenen waarom al die shortende partijen aan het uitbreiden zijn. Basic Fit is denk ik doormiddel van het vertragen van de groei van het aantal clubs aan het proberen de verhouding net debt/EBITDA binnen de perken te houden. Maar dan moet het aantal leden in de bestaande clubs wel flink blijven oplopen en eventueel de verhouding premium memberships toenemen. Wanneer de groei van het aantal leden minder sterk zal zijn dan verwacht dan wordt de verhouding net debt/EBITDA te hoog en wordt het erg duur om te herfinancieren. Vandaar dat ze ook nu hoger inzetten op marketing om maar zoveel mogelijk leden proberen aan te trekken. Basic-Fit is met hun schulden erg scherp op de wind aan het zeilen. Waardoor ik het risico voor dit aandeel best hoog vind. Ook al geloof ik wel in het verdienmodel van basic-fit op de lange termijn. Verwacht ik dat het op de korte termijn erg risicovol is om nu in te stappen, ik wacht daarom af tot de EBITDA verbeterd of de net debt wordt verlaagd. Of de waardering van het aandeel moet nog een stuk lager worden.

quote:

mr-rik schreef op 1 november 2022 10:54:

[...]

De VEB beschrijft precies hoe ik er nu over denk en ook waarschijnlijk de redenen waarom al die shortende partijen aan het uitbreiden zijn. Basic Fit is denk ik doormiddel van het vertragen van de groei van het aantal clubs aan het proberen de verhouding net debt/EBITDA binnen de perken te houden. Maar dan moet het aantal leden in de bestaande clubs wel flink blijven oplopen en eventueel de verhouding premium memberships toenemen. Wanneer de groei van het aantal leden minder sterk zal zijn dan verwacht dan wordt de verhouding net debt/EBITDA te hoog en wordt het erg duur om te herfinancieren. Vandaar dat ze ook nu hoger inzetten op marketing om maar zoveel mogelijk leden proberen aan te trekken. Basic-Fit is met hun schulden erg scherp op de wind aan het zeilen. Waardoor ik het risico voor dit aandeel best hoog vind. Ook al geloof ik wel in het verdienmodel van basic-fit op de lange termijn. Verwacht ik dat het op de korte termijn erg risicovol is om nu in te stappen, ik wacht daarom af tot de EBITDA verbeterd of de net debt wordt verlaagd. Of de waardering van het aandeel moet nog een stuk lager worden.

quote:

Woudloper schreef op 1 november 2022 15:09:

Het is een rookie mistake om geen winst focus te hebben. Dat hebben we bij veel dot.com-ers wel gezien en andere groei bedrijven. Als je het vertrouwen van de financiele industrie wilt hebben, moet je wel wat laten zien, anders wordt het een JET bedrijf....

quote:

stocktrader schreef op 1 november 2022 12:38:

OOk bij Meta volgde gisteren weer een koopadvies van Koerts en prompt daalde ook dat aandeel weer 6% verder naar de laagste koers sinds tijden...

quote:

Woudloper schreef op 1 november 2022 15:09:

Het is een rookie mistake om geen winst focus te hebben. Dat hebben we bij veel dot.com-ers wel gezien en andere groei bedrijven. Als je het vertrouwen van de financiele industrie wilt hebben, moet je wel wat laten zien, anders wordt het een JET bedrijf....

quote:

Eva schreef op 1 november 2022 21:51:

Strategie wordt lastiger uitvoerbaar, ondanks goed management:
Hoge leverage verhoogt ‘cost of debt’ en maakt financiering van groei mbv schuld lastiger (en duurder)
Kosten nemen sneller toe dan inkomsten (formule ‘low cost’ niet aantasten); EBITDA marge zal onder druk komen
Gemiddeld aantal leden per club staat onder druk; saturatie punt en hogere te verwachten churn agv economische vooruitzichten
Groei in landen als Spanje en Frankrijk is veel lastiger te bereiken wegens enorme bureaucratie ambtenaren apparaat. Een vestiging vergunning kan in deze landen zo 4-6 maanden langer op zich laten wachten dan in Nederland
BF blijft een mooi bedrijf met goede markt propositie maar huidige waarde vind ik nu nog steeds aan de hoge kant
In KW3 bericht wordt een EBITDA van ca. EUR 200 verwacht voor 2022. De schuld einde jaar schat ik op iets boven EUR 700m (geen VPB cash out in 2022). Dat zou dan een bank convenant breach kunnen inhouden (max 3.0x verwachting > 3,0x)
Denk dat de markt rekening houdt met een nieuw beroep op de aandeelhouder. Indien convenant niet wordt gebroken eind 2022 dan is de financiering ruimte zo krap geworden dat eigen vermogen nodig zal zijn om groei doelstellingen te realiseren. Verwatering ligt op de loer.

quote:

Eva schreef op 1 november 2022 21:51:

In KW3 bericht wordt een EBITDA van ca. EUR 200 verwacht voor 2022. De schuld einde jaar schat ik op iets boven EUR 700m (geen VPB cash out in 2022). Dat zou dan een bank convenant breach kunnen inhouden (max 3.0x verwachting > 3,0x)
Denk dat de markt rekening houdt met een nieuw beroep op de aandeelhouder. Indien convenant niet wordt gebroken eind 2022 dan is de financiering ruimte zo krap geworden dat eigen vermogen nodig zal zijn om groei doelstellingen te realiseren. Verwatering ligt op de loer.

quote:

Umi1 schreef op 1 november 2022 13:43:

[...]

Het is een hypothese die 'kan' kloppen. Al zie ik het niet zo om de Net debt/Ebitda binnen de perken te houden (die daalt sowieso door een fors stijgende Ebitda -> Bear case = 300M), maar eerder om de Net debt in z'n geheel niet te hard laten te stijgen zodat ze geen nieuwe kredieten moeten afsluiten aan hoge rentes.
Ik vermoed dat er vooral veel zal afhangen hoe de Gas/E-prijzen zullen uitdraaien tegen volgende zomer. Als die nog een beetje verder dalen zoals ze nu bezig zijn, zie ik geen probleem om 250clubs te openen vanuit de eigen FCF. Als die prijzen terug stijgen naar de waardes van oktober/september zullen het er maar 200clubs zijn.
Maar zelfs dan blijft BFIT fors ondergewaardeerd & spreken we van >16,5% groei.

Afwachten tot Ebitda stijgt? dan is de koers meestal ook gestegen.
Ebitda H1 = 60M -> aantal leden begin 2022 = 2,2M, Q1= 2,63M
Ebitda H2 = 140-145M (Q3 guidance) -> aantal leden begin H2 = 2,9M; begin Q3 =3,15M / eind 2022 verwacht men 3,35M leden.

Ebitda H1 2023?
in januari/februari is er telkens een instroompiek (minder instroom dan vorig jaar uiteraard; pakweg +150k). + 100 nieuwe clubs in H1 (pakweg 200k nieuwe leden) Dus pakweg gemiddeld over H1 3,6M leden over gemiddeld 1250clubs (1300 eind H1) : gemiddeld 2880/club. Als ik dan inflatie doorreken voor personeelskost & rentes & de energiekost stabiel laat (fixed tot mid 2023) kom ik aan een underlying Ebitda van 155à165M.
H2 2022 kom ik aan 145à150M (energiekosten doorgerekend aan hogere prijzen dan vadaag.)
FY 23 = 300 à 315M => +- 135M à 150M FCF +25M instroom van werkkapitaal = 160à 175M
Expansion capex = 240M (200 clubs)
Cash burn = 65 à 80M

Net Debt = 690M +65/80M = 755 à 770M
Net Debt/Ebtida = 2,4x à 2,6x

quote:

Beursvolger_1976 schreef op 1 november 2022 21:06:

[...]

Even ter verdediging van Niels, hij geeft zijn adviezen niet gericht op de koers van de dag of week erop. Maar voor de langere termijn. Liever aan analist die iets durft te vinden van aandelen
dan een marktcommentator bij IEX die maandelijks de AEX koopt
en ASML op de dip koopt. Wat heb je daar nu toch aan als
belegger?

quote:

Giraffe Capital schreef op 1 november 2022 22:45:

[...]
FCF schatting vind ik nog conservatief op basis van 300m EBITDA. Meer dan 120 miljoen heeft BFIT toch niet nodig voor maintenance capex (80m) en rente(40m)? En belasting hoeft voorlopig niet betaald te worden door alle corona verliezen.