Had ik verwacht aan deze veel te dure koers.
Steraandeel Lotus Bakeries slikt eerste verkoopadvies
Degroof Petercam geeft een zeldzaam verkoopadvies voor de koekjesbakker Lotus Bakeries. 'De beurskoers laat op dit niveau geen enkele ruimte voor teleurstellingen.'
Lotus Bakeries LOTB-2,19%
staat op het punt om voor het 19de jaar op rij de Bel20 te kloppen. De koekjesbakker rijgt de koersrecords aan elkaar. Woensdag tikte het aandeel 6.600 euro aan, een nieuw hoogtepunt.
Voor Degroof Petercam is die koers 'geprijsd voor perfectie'. Het Brusselse beurshuis ruilt zijn houdadvies in voor een afbouwenadvies. 'Lotus heeft de markt de voorbije jaren consequent weten te verrassen met dubbele groeipercentages, aangedreven door Biscoff, Natural Foods en de toenemende internationalisering', zegt analist Kris Kippers. 'Maar sinds 2015 zijn de brutomarges wat gestabiliseerd rond 20 procent.' Die marge kan volgens Kippers nog verbeteren richting 21 procent tegen 2025 door een betere kostenabsorptie van loonstijgingen, een verbeterde winstgevendheid in de VS en verbeteringen in de prijsmix.
Lotus Bakeries klopt aan de deur van de Bel20
" Zelfs een kleine teleurstelling op het vlak van de vrije kasstroom kan het feestje verpesten. "
Kris Kippers
Degroof Petercam
Het pijnpunt voor de analist zit in de vrije kasstroom. 'Die blijft laag', zegt Kippers, die voor dit boekjaar zelfs een negatief rendement op de kasstroom (-0,3%) voorspelt. 'Zelfs de kleinste teleurstelling kan het beursfeestje tegen het huidige niveau verpesten', zegt Kippers. Het rapport verwijst naar de verhoogde investeringen die Lotus Bakeries doet om zijn groeiende vraag te kunnen volgen. Tegen 2025 moet het bedrijf naar schatting voor 100 miljoen per jaar investeringen doen in bijkomende capaciteit en producten.
" De torenhoge waardering kan niet langer verklaard worden door het sterke groeitempo. "
Kris Kippers
Degroof Petercam
Ook de Britse afhankelijkheid is een risico, vindt Degroof. Het Natural Foods-segment, waarmee Lotus inzet op gezondere snackrepen, draait 71 procent van de omzet in het Verenigd Koninkrijk. 'Dat maakt Lotus kwetsbaar voor elke economische dip aldaar.' Daarnaast is de concurrentie op het vlak van gezondere snackrepen vrij groot, waardoor het risico op lagere groei groter wordt, klinkt het.
" De concurrentie in gezondere snackrepen is groot, waardoor het risico op lagere groei groter wordt. "
Kris Kippers
Degroof Petercam
Lotus Bakeries handelt tegen een koers-winstverhouding van 50, wat ongezien is in de wereldwijde voedingssector. De Stoxx 600 Food en Beverage-index heeft een gemiddelde koers-winstverhouding van 20. 'De waardering was hoog en de jongste tijd is de waarderingskloof tegenover branchegenoten alleen maar groter geworden', zegt Kipper. 'Dat heeft geleid tot torenhoge waarderingsveelvouden, die niet langer verklaard kunnen worden door het sterke groeitempo.'
Degroof voorziet het verkoopadvies van een koersdoel van 5.450 euro