Positieve visie op de toekomstige ontwikkelingen bij Aalberts.
Publicatie op de website van DFT, geschreven door de heer Syb van Slingerlandt, econoom en accountant.
U kunt dit meenemen in uw eigen overwegingen inzake dit aandeel.
vr 29 jul 2011, 17:00 Aalberts na Jan ook boven Jan AMSTERDAM - In 1987 werd Aalberts Industries naar de beurs gebracht. Wij hebben cijfers van Aalberts die teruggaan tot 1983. De omzet van Aalberts bedroeg in 1983 omgerekend €6,8 mln (2010: €1.682,8 mln), en de winst €0,3 mln (2010: €104,4 mln). Dit lijken bijna ongelooflijke cijfers, maar toch ook weer niet.
Aalberts groeide sinds die beginjaren autonoom en door overnames. De groei werd gefinancierd door emissies ten bedrage van € 229 mln, € 757,6 mln. aan ingehouden winsten en financiering met vreemd vermogen voor € 593,8 mln (1983: € 1,8 mln).
De laatste 20 jaar werd er gemiddeld 12,19% verdiend op aan Aalberts door aandeelhouders toevertrouwde middelen, en had iedere euro ingehouden winst een beurswaarde van € 1,61 (laatste 10 jaar en 5 jaar € 1,37 en € 1,57). De groei is gepaard gegaan met een afname van de winstgevendheid. Werd in vroegere jaren gemakkelijk 17% verdiend, de laatste vijf jaar is dit 11,50%. Het minste jaar was 2009 met een REV van 4,62%. De prognoses van de Winst Per aandeel wijzen op een verwachte REV van 14%.
In eerdere artikelen wezen wij op het fenomeen dat na een belangrijke bestuurswisseling de winstgevendheid en daarmee de koers vaak behoorlijk in elkaar kon zakken. Dit fenomeen hebben wij echter niet aangetroffen bij “familiebedrijven”. Dit zijn beursgenoteerde ondernemingen met een belangrijke belang van een oprichter/familie. Beslissingen van een dergelijk management zijn meer gericht op de lange termijn. Jan Aalberts krijgt in bijna alle interviews van de laatste tijd de vraag of hij plannen heeft om te stoppen en wie hem zou kunnen vervangen. Wij begrijpen deze vraag maar verwachten niet een directe invloed op de winstgevendheid van een familiebedrijf als Aalberts Industries en daarmee de beurskoers na een bestuurswisseling.
Aalberts Industries is op dit moment een onderneming die net voldoet aan onze rendementseis van 12% om als lange termijn belegging interessant te zijn. Bij een koers van rond € 9,50 is het aandeel voldoende ondergewaardeerd om met een ruime veiligheidsmarge te kopen.
Vooruitzichten
Een gezonde groeistrategie is het wat men weleens aanduidt als kralenrijgen. Het is het overnemen van ondernemingen met een strategische fit zonder dat je al teveel implementatie- en financieringsproblemen voorziet doordat de onderneming niet van substantiële omvang is. Aalberts heeft zo al sinds beursgang meer dan 75 ondernemingen ingelijfd en in de door haar omschreven strategie is zij van plan dit voort te zetten. Zij wil de groei door overnames en haar autonome groei in goede banen leiden door daarbij gezonde financieringsvoorwaarden te hanteren. Een Eigen Vermogen van tenminste 30% van het balanstotaal, een interest cover ratio van tenminste 4 en de netto schuld mag ten opzichte van het Eigen Vermogen niet meer dan een factor 1,5 bedragen. De huidige verwachtingen van analisten zijn zeer positief. Aalberts zelf verwacht voor 2011 weer een recordjaar.
Beschrijving
Aalberts Industries is wereldwijd georganiseerd in twee divisies. Flow Control, verantwoordelijk voor ongeveer 75% van de omzet, richt zich op het vervaardigen en ontwikkelen van producten voor het distribueren van vloeistoffen en gassen. De andere divisie, Industrial Services, richt zich op machinebouw en levering van systemen in onder andere de halfgeleider- en auto-industrie. Het geografisch zwaartepunt van Aalberts’ activiteiten ligt in West-Europa.