Dalende olieprijs houdt inflatie eurozone rond nulpunt
Weer belofte van Draghi
Foto: Reuters
door Mark Garrelts en Martin Visser
Amsterdam - Mario Draghi doet het opnieuw: zinspelen en suggereren. In maart komt de ECB-president mogelijk toch nog met extra stimulansen.
„Moeten we de boodschap deze keer wel geloven? Dat is de grote vraag”, zo reageert macro-econoom Teunis Brosens van ING op de uitlatingen van president Mario Draghi van de Europese Centrale Bank. „In oktober heeft hij ook al verwachtingen gewekt die niet uitkwamen. Dat gaf wel een knauw aan de geloofwaardigheid van Draghi.”
Hints
De rente bleef donderdag ongewijzigd, zoals was verwacht. Toch werd door beleggers reikhalzend uitgekeken naar de analyse van de huidige economische situatie door Draghi. Maatregelen werden niet voorzien, maar hints op toekomstig nieuw beleid wel.
„De neerwaartse risico’s zijn toegenomen”, zo stelde Draghi. Hij gaf zijn persconferentie in een uiterst turbulente periode. Beleggers zijn op drift geraakt. Een dag eerder nog sloten alle Europese aandelenbeurzen gemiddeld 3% in de min. De olieprijs blijft maar dalen, inmiddels tot onder de $30.
Inflatie
Die lage olieprijs vertaalt zich in een blijvend lage inflatie. En dus liet Draghi doorschemeren dat de ECB in maart haar stimuleringspakket verder uitbreidt. „Het is noodzakelijk om ons monetair beleid bij de volgende vergadering te evalueren en mogelijk te heroverwegen”, zo zei de centrale bankier.
Draghi stelde dat de inflatie lager uitpakt dan voorzien. Het is opvallend dat hij amper een maand na de vorige officiële raming nu alweer moet constateren dat de prognoses moeten worden bijgesteld.
Extra maatregelen
In december maakte de ECB nog bekend dat de inflatie in 2016 zou uitkomen op 1%. Volgens interne berekeningen van de ECB zal de prijsstijging echter slechts 0,1% zijn als de olieprijs zo laag blijft als nu. Omdat Draghi beloofd heeft de inflatie terug naar 2% te brengen, dwingt dit hem tot extra maatregelen.
Op dat moment wisten beleggers al genoeg: de ECB gaat in maart mogelijk de reeds negatieve depositorente (-0,3%) verder verlagen en/of het opkoopprogramma van obligaties (€60 miljard) vergroten. Aandelenkoersen stegen prompt en de euro verzwakte ten opzichte van de dollar (zie grafieken).
Verrassend
Elwin de Groot, eurozone-expert bij Rabobank, vond het enigszins verrassend dat Draghi expliciet de maand noemde waarin de ECB mogelijk meer gaat doen. „Ik sluit niet uit dat in maart het opkoopprogramma vergroot wordt, maar het is gemakkelijker om alleen de depositorente te verlagen en later in het jaar extra beleidsmaatregelen uit de kast te halen.”
De Groot heeft de indruk dat eerdere onenigheden binnen het ECB-bestuur zijn bijgelegd. Dat denkt Brosens van ING ook: „De verklaring van Draghi was unaniem vastgesteld. Daarom hou ik er serieus rekening mee dat er in maart iets gaat komen.”
'Laat'
Volgens Nick Kounis, macro-econoom bij ABN Amro, heeft Draghi bij de toelichting de deur wijd open gezet naar nieuwe stimuleringsmaatregelen in maart. „Naast een verdere verlaging van de depositorente verwacht ik ook een kleine uitbreiding van het bestaande opkoopprogramma van staatsobligaties. De scherpe val van de olieprijzen en de verzwakking van de wereldeconomie maken het voor de ECB noodzakelijk verdere stappen te zetten om de inflatie richting de gewenste doelstelling van 2% te brengen. De ECB is daar naar mijn mening eigenlijk al weer te laat mee.”
Kounis rekent op een uitbreiding van het opkoopprogramma met €10 miljard per maand. Brosens denkt ook dat het om een extra aankoop van obligaties met €5 tot 15 miljard zal gaan. „Veel meer, bijvoorbeeld verdubbelen van het bedrag van €60 miljard, zit er echt niet in. De ECB loopt zo langzamerhand tegen haar grenzen aan.”
Verwachtingen
De eurozone-experts menen dat Draghi zijn verwachtingen nu wel moet waarmaken. „Ik denk dat de ECB-bestuurders zich realiseren dat markten nu echt iets verwachten”, aldus Brosens. Kounis: „Het is belangrijk dat de ECB weer de regie neemt en niet in de achtervolging is.”
Bron: DFT premium