‘Koersdaling BAM overdreven’
Geplaatst door Redactie CASH | 7 juni 2016 Tips Analisten
De koers van bouwbedrijf BAM daalde met 6% na de uitgifte van converteerbare leningen. Analist Jos van Beek van zakenbank Theodoor Gilissen vond die koersbeweging overdreven. Dat schrijft hij in een analyse.
'Koersdaling BAM overdreven'
Het bouwconcern haalde 125 miljoen euro op met de obligaties die in 2021 komen te vervallen. Beleggers vreesden dat met deze constructie verwatering dreigt van het belang van de huidige aandeelhouders.
“We waren verrast door de keuze voor converteerbare, achtergestelde leningen”, legt hij uit. “Maar de reden hiervoor is handhaving van de solvabiliteitsratio omdat de opbrengst geheel gebruikt wordt voor aflossing van achtergestelde leningen die in 2017 aflopen.”
Geen geld nodig
BAM heeft volgens Van Beek überhaupt geen geld nodig. “De onderneming heeft een netto kaspositie die naar onze inschatting toeneemt door negatief werkkapitaal. Bovendien is er nog een grote ongebruikte kredietfaciliteit.”
Van Beek concludeert dat de uitgifte van converteerbare obligaties verrassend was, maar geheel begrijpelijk. Zeker vanwege de wens om de solvabiliteit te handhaven. BAM realiseert een rentevoordeel van 1,5 miljoen euro per jaar en er is een grote kans dat er geen verwatering zal optreden omdat BAM de mogelijkheid heeft om de obligaties vanaf medio 2019 terug te kopen. Theodoor Gilissen handhaaft het advies Aanbevolen met een koersdoel van 5,40 euro. IN Amsterdam noteert BAM 3,98 euro.