vr 23 dec Joost Dobber • Beurs
Bod Delta Lloyd 'veel maanden gedoe voor 10 cent'
'Ik vind het wel heel veel maanden met heel veel gedoe voor 10 cent', zegt een grote aandeelhouder van Delta Lloyd over het nieuwe bod van €?5,40. 'Als je in het hoofd zit met een bedrag van €?5,80 dan denk je wel "shit".'
Vrijdagochtend bereikten NN Group en Delta Lloyd een akkoord over een overname. NN Group NN€32,74+3,74% betaalt €?5,40 in contanten per aandeel Delta Lloyd.
'Wel teleurstellend'
Delta Lloyd had het oorspronkelijke bod van €5,30 nog resoluut van de hand gewezen. Het bedrijf zei 'substantieel ondergewaardeerd' te worden. Ceo Hans van der Noordaa, destijds: 'We hebben het over een bedrijf dat op de weg terug is'. En: 'De aandeelhouders van Delta Lloyd zullen een flink stuk van de synergieën moeten krijgen.'
De Delta Lloyd-aandeelhouder, die niet met naam genoemd wil worden, noemt het bod 'wel teleurstellend'. Hij vermoedt dat toezichthouder De Nederlandsche Bank erop heeft aangedrongen dat Delta Lloyd de conservatieve berekeningen van zaken als het langlevenrisico van NN overneemt. Met die conservatieve berekeningen moet er kapitaal bij en komt de solvabiliteit lager uit. Dat drukt de waarde van Delta Lloyd.
'Dat wil niet zeggen dat Delta Lloyd er slecht voor stond', zegt hij. Of hij zijn stukken gaat aanbieden wil hij niet zeggen. 'De vraag is of je denkt dat Delta Lloyd op eigen kracht in de buurt van die €?5,40 zou kunnen uitkomen.'
Opvallend is dat de koers van Delta Lloyd DL€5,32-0,23% vrijdag op de beurs daalt. Uit de koers van €?5,31, nog altijd onder het bod van €?5,40, spreekt enige teleurstelling.
Grote rol Fubon en Highfields
Veel grote aandeelhouders van Delta Lloyd laten weten niet op de individuele beleggingen in te willen gaan. Een grote rol is weggelegd voor het Taiwanese conglomeraat Fubon, dat bijna 10% van de aandelen bezit, en Highfields Capital Management. Die Amerikaanse belegger bezit tussen de 5% en 10% van de aandelen en verzette zich een jaar geleden fel tegen de claimemissie die Delta Lloyd deed. Highfields werkte destijds met scenario's waarin de koers tot boven de €?15 kon uitkomen. (Daarbij ging het er voor de goede orde van uit dat de claimemissie niet zo plaatshebben.)
Fubon sloot eerder een deal met Delta Lloyd om een groter belang in de verzekeraar te nemen en zou in ruil daarvoor een commissaris krijgen. Het is aannemelijk dat ceo Hans van der Noordaa de stemming in Taiwan heeft gepeild alvorens zich achter het nieuwe bod te scharen.
Overigens is ruim 2% van de aandelen Delta Lloyd in handen van het fonds NutsOhra. 'We volgen dit met aandacht en hebben vertrouwen in het proces en de resultaten die daar voor het fonds uit gaan rollen', laat directeur Ann Kusters weten.