zou mooi zijn die € 8 ,- he yves ;)
Dit is de eerste bijdrage in het kader van VermogensVisie’s nieuwe initiatief Investment Cases. Bedoeling is u deelgenoot te maken van mijn zoektocht naar nieuwe interessante stockpicks, zonder dat ik ze direct op wil nemen in onze modelportfolio.
De Investment Cases zie ik als een extra service naar onze Goud Abonnement geregistreerden die interesse tonen voor onze op (middel)lange termijn gerichte VermogensVisie Portefeuille. De cases staan aldus niet beschreven in de meer algemene rubriek Beurslogs op de VermogensVisie-site.
In een vroegtijdig stadium worden de lezers op de hoogte gebracht van bedrijven die ikzelf op het spoor ben gekomen en aan het onderzoeken ben op potentie voor een eventuele investering. Echter het ontbreken van voldoende affiniteit met het bedrijf, de behoefte aan extra (financiële) informatie over het bedrijf danwel bevestiging middels komende bedrijfscijfers maakt dat de beschouwing niet direct resulteert in portefeuilleopname. Dat laatste kan later alsnog geschieden bij bevestiging van het initiële positieve gevoel bij het fonds. Of niet.
Investment Case Acteos
De eerste Investment Case betreft de Franse smallcap Acteos (www.acteos.com). Een klein aandeel, marktkapitalisatie 13mln euro, door geen analist gevolgd. En juist dat laatste maakt zo’n smallcap voor mij interessant omdat je bij dergelijke stockpicks de massa in navolging van analisten beter voor kan zijn.
Acteos, genoteerd op de lokale markt van Euronext Parijs, betreft een logistieke dienstverlener die zich bezig houdt met supply chain management. Afgelopen week publiceerde het bedrijf definitieve jaarcijfers. De omzet over 2006 bedroeg 10,2mln, een stijging van ruim 20% afgezet tegen de geschoonde omzet van 2005. Het verlies over 2006 nog 0,1mln euro tegen 0,3mln euro in 2005. De onderliggende positieve ontwikkeling komt tot uiting in de brutomarge die steeg van 56,7% naar 67%.
Turn around situatie
De balans is in 2006 versterkt en het bedrijf is nu zo goed als schuldenvrij. Acteos verwacht voor 2007 wederom een dubbelcijferige stijging van de omzet en terugkeer naar winstgevendheid, zodat er van een turnaround sprake lijkt. Het zijn juist dit soort situaties, bedrijven die na enkele moeilijke jaren de draai naar boven weer te pakken hebben, die mij intrigeren omdat hier voor een anticiperende belegger het meest te verdienen valt.
Het optimisme voor 2007 en daarna is mede gebaseerd op een gunstige ontwikkeling in het vierde kwartaal van 2006, een nieuw gesloten contract met Siemens in oktober 2006 en een in januari 2007 gesloten strategische samenwerking met Schiever. Acteos stelt zich ten doel in 2008 een omzet van minimaal 20mln euro te bereiken met een operationele marge in de orde van 10%.
Een ambitieuze doelstelling, maar ook weer niet overdreven gezien de al eerder gememoreerde forse brutomarge die Acteos op haar diensten realiseert. De operationele winst kan in 2008 al het niveau van 2mln euro bereiken, waar netto weinig af hoeft gezien de schone balans (schuldenvrij) en de ongetwijfeld lage belastingdruk (verliescompensaties).
66% potentieel koersrendement
Bij het aantal uitstaande aandelen van 2,8mln stuks komt een nettowinst van 1,5mln euro in 2008 uit op 0,54 euro per aandeel waar gezien de groei een k/w van 15 bij past. Dat maakt een koersdoel van 8 euro voor Acteos redelijk, een potentie van 66% koersrendement binnen nu en twee jaar tijd afgezet tegen de slotkoers 4,81 euro afgelopen vrijdag. Die 8 euro noteerde Acteos een jaar geleden trouwens ook al eens ná een speculatieve koopgolf in het aandeel. Omdat er weinig aandelen uitstaan kan het hard gaan.
De koersgrafiek over de afgelopen twee jaar toont een licht stijgende trend (van 3 naar nu net onder 5 euro). Met over het afgelopen jaar een dalende trend gerekend vanaf de spike naar 8 euro. Bij slotkoersen boven 5,50 euro breekt het aandeel weer opwaarts uit en is ook technisch gezien de oude top rond 8,00 een reëel koersdoel. Waar dan gezien de fundamentele vooruitgang bij het bedrijf ook alle reden toe is. Mensen die nu al positie in willen nemen kunnen hun aankoop vergezellen van een stoploss rond 4,00 euro.
Acteos is aldus een onontdekt pareltje waarvan het aandeel een riant potentieel rendement biedt. We gaan het bedrijf vanaf nu goed volgen om bevestiging te krijgen van onze positieve verwachtingen. Eerste afspraak begin mei bij de publicatie van de kwartaalcijfers. Zodra er reden toe is vullen wij deze Investment Case aan met actuele ontwikkelingen.
Leon Hillen
VermogensVisie Nederland