Vijf adviezen voor beleggers in 2019
Wat verwachten vermogensbeheerders van het nieuwe jaar? Wél onrust op de financiële markten, géén recessie. Waarschuwingen en tips voor 2019.
Het was wel even slikken voor Didier Saint-Georges. De hoofdeconoom van de Franse vermogensbeheerder Carmignac kijkt terug op een 'frustrerend' jaar. Net als veel andere professionele beleggers was hij eind 2017 enthousiast over de opkomende economieën. Wie nog wat rendement zocht, moest dit jaar dáár zijn. Amerikaanse aandelen, die voorheen zo'n lekker rendement hadden opgeleverd, kon je beter links laten liggen.
De financiële markten goed voorspellen is een schier onmogelijke taak, zo blijkt maar weer. Want Amerikaanse koersen gingen een groot deel van het jaar omhoog, geholpen door de belastingmaatregelen van president Donald Trump, en de dollar trok aan.
Daarentegen kwamen opkomende markten zoals Turkije en Argentinië in een valutacrisis terecht, die ook de aandelenbeurzen raakte. 'We hebben het onderschat', geeft Saint-Georges nu toe.
In het kort
Vermogensbeheerders hebben een lastig jaar achter de rug, want hun voorspellingen kwamen niet uit.
Desondanks kijken ze opnieuw vooruit. Ze verwachten geen recessie, maar wel beweeglijkheid op de markten.
Ook zijn er zorgen over het uitdijende aantal obligaties in de categorie BBB-, de brexit en de handelsoorlog.
Beleggers doen er het beste aan om goed te spreiden en risicovolle categorieën over te slaan.
In de pas
Beweging Amsterdamse hoofdfondsen en wereldwijde aandelenindex
Voor grafiek, zie link:
Het weerhoudt hem en zijn collega's er niet van voor komend jaar opnieuw een kijkje in de glazen bol te nemen. Het FD las een vijftiental 'outlooks' en zag dat veel vermogensbeheerders beweeglijke markten voorzien. Nagenoeg allemaal zijn ze het erover eens: een recessie komt er in 2019 niet. Vijf punten waar beleggers wél rekening mee moeten houden.
1. Brexit kan alle kanten op
'Het komt erop neer dat het een zooitje is.' Peter Westaway, hoofdeconoom van vermogensbeheerder Vanguard, schudt zijn hoofd. Tweeënhalf jaar na het brexit-referendum liggen eigenlijk alle scenario's nog op tafel, zegt hij. 'We kunnen uit de EU crashen zonder een deal en het kan ook heel goed dat de brexit helemaal niet doorgaat.'
Ondanks de onzekerheid is het opvallend hoe weinig vermogensbeheerders in hun vooruitzichten schrijven over het Britse vertrek uit de Europese Unie. Is het niet belangrijk genoeg voor de markten? Natuurlijk wel, zegt Westaway, zelf Brit. Maar de uitkomst voorspellen is lastig en de marktreactie al helemaal. 'Je carrière loopt nogal wat risico als je nu een beleggingsstrategie instelt op een crash-brexit.'
‘Je carrière loopt nogal wat risico als je nu een beleggingsstrategie instelt op een crash-brexit’• Peter Westaway, hoofdeconoom van Vanguard
Dát de markten gaan reageren is duidelijk, de vraag is alleen hóé. En dus luidt het advies: houd een neutrale positie ten opzichte van het VK. Een harde klap is mogelijk, zeggen sommigen. Maar de Londense beurs is internationaal, met veel bedrijven die hun omzet in dollars behalen en profiteren van een sterkere dollar. 'Een zwakkere pond kan zelfs positieve gevolgen hebben voor de index', zegt Shoqat Bunglawala managing director bij Goldman Sachs Asset Management (GSAM) in Londen.
Ook Italië blijft een punt van zorg, al is het dankzij het recente compromis tussen Rome en Brussel voorlopig wat rustiger. Pijnpunt blijven de banken. 'Alle Italiaanse banken slaagden voor de stresstest', zegt hoofdeconoom Léon Cornelissen van Robeco. Volgens hem te mooi om waar te zijn. 'Dat is toch een soort Alice in Wonderland.'
‘Alle Italiaanse banken slaagden voor de stresstest: een soort Alice in Wonderland’• Léon Cornelissen, hoofdeconoom van Robeco
2. Wees niet te optimistisch
Jarenlang pompten centrale banken van de grote Westerse economieën duizenden miljarden in het monetaire systeem om de inflatie aan te jagen, de zogeheten monetaire verruiming. De marktrentes naar beneden duwen maakte lenen goedkoop. Dit moest de groei aanwakkeren en de prijzen opdrijven.
Het eerste doel is grotendeels gehaald, al verlaagde de Europese Centrale Bank recent haar raming voor de economische groei voor komend jaar naar 1,7%. Maar de inflatie in de eurozone blijft laag. De ECB wil de rente pas verhogen als de geldontwaarding rond de 2% groeit op jaarbasis. Voor 2019 rekent ze op een inflatie van slechts 1,6%.
De meeste vermogensbeheerders verwachten dan ook geen Europese renteverhoging. Als de centrale bankiers die toch doorvoeren, zou dat funest zijn voor hun geloofwaardigheid, zegt Westaway van Vanguard. 'Ze houden zelf al zó lang vast aan die inflatiedoelstelling.'
In de Verenigde Staten ging het prijspeil wel omhoog, met renteverhogingen door de Federal Reserve als gevolg. De rente ging eind dit jaar nog naar de bandbreedte van 2,25% tot 2,5%. Dat was al de vierde verhoging. Zo veel worden het er niet in 2019. Fed-president Jerome Powell hintte op twee rentestappen.
Ook in de VS zal de economie langzamer groeien dan in 2018. Trump sneed in de inkomsten- en bedrijfsbelastingen. Amerikanen kochten meer, ondernemingen maakten meer winst. Maar een deel van de maatregelen is slechts eenmalig. 'Dus de effecten van die stimulans zullen vervagen', voorspelt Anton Brender, hoofdeconoom van investeringsmaatschappij Candriam.