Koersdoel Boskalis hoger
15 april | 12:19
We verhogen het koersdoel voor BOSKALIS(EUR 32,07 – Kopen) naar EUR 37. Aanleiding hiervoor zijn de positieve effecten van de integratie van SMIT INTERNATIONALE, een verbetering van de vraag naar baggeractiviteiten en een gezonde balans.
Boskalis heeft de overname van SMIT INTERNATIONALE succesvol afgerond. Het bedrijf bezit meer dan 97 procent van het totale aantal uitstaande aandelen. De koop van Smit tegen een prijs van EUR 1,4 miljard is volgens sommige analisten aantrekkelijk. Hiermee ontstaat een wereldwijd leidende maritieme dienstverlener en wordt de afhankelijkheid van de baggeractiviteiten verminderd van 82 procent naar ongeveer 60 procent van de EBIT. De schatting is dat de aankoop over drie jaar kostenneutraal is, waarmee wordt gerekend op bescheiden kostensynergie van EUR 20 miljoen.
De marges in de baggeractiviteiten kunnen onder druk staan, door overcapaciteit in het megahopper-segment. Analisten verwachten dat de vraag naar baggerdiensten verder zal toenemen, niet alleen in het olie- en gassegment, maar ook door de aanleg van havens en de onderhoud ervan in navolging van een herstel van de internationale handel (met 10 procent dit jaar volgens een rapport van de WTO). Ook kustbescherming en drooglegging van land sterken de vraag naar baggeraars.
De financiële positie zal gezond blijven. Over heel 2010 wordt een nettowinst verwacht van EUR 500 miljoen, wat impliceert dat de leverage ratio op 1,0 keer EBITDA ligt.
Wij blijven positief op het aandeel BOSKALIS, naar aanleiding van de positieve effecten van de integratie van Smit Internationale, toenemende vraag naar baggeractiviteiten en een gezonde balans. We herhalen ons Kopen-advies en verhogen het koersdoel naar EUR 37. Dit impliceert een potentieel van ongeveer 15 procent.