Uit het maandbericht van Add Value Fund:
Op donderdag 19 oktober jl. is Ton Anbeek, voorheen bestuursvoorzitter van Beter Bed Holding, benoemd als CEO en Voorzitter van de Raad van Bestuur van fietsenproducent Accell Group. Behalve Ton Anbeek hebben Hielke Sybesma (CFO), René Snijders Blok (COO) en Jeroen Both (Chief Supply Chain Officer) zitting in de Raad van Bestuur. Aan dit college de taak om het ambitieuze middellange termijnplan (2017 – 2022) van Accell Group – omzet naar € 1,5 miljard (2016: € 1,048 miljard), EBITA-marge van 6,3% naar 8,0%, werkkapitaal van maximaal 25% van de netto omzet (2016: 29,2%) en een Return on Capital Employed (ROCE) van meer dan 15% (2016: 12,2%) – te realiseren.
Zoals vaak zichtbaar bij een dergelijke taakstelling, gaat de kost in eerste instantie voor de baat uit. Voor de uitrol van de aangescherpte strategie zullen de extra kosten in de komende twee à drie jaar in totaal € 20 - 30 miljoen bedragen. Dit komt met name door extra investeringen in de supply chain, human resources, innovatie en ICT. Daarnaast zullen de commerciële en (online) marketinginspanningen toenemen, waarmee naar verwachting ook de marketingkosten zullen stijgen naar een niveau van 3-4% van de omzet (2016: 2,5%).
Accell Group is actief in een bedrijfstak waar disruptie aan de orde van de dag is. Weliswaar neemt de vraag naar hoogwaardige e-bikes wereldwijd sterk toe, tegelijkertijd is er een scherpe prijsdruk in met name Nederland door agressieve aanbieders die met nieuwe verdienmodellen de traditionele vakhandel stevig tegenspel bieden. De halfjaarcijfers 2017 die op 21 juli jl. werden gepubliceerd, toonden dan ook een daling van het bedrijfsresultaat voor buitengewone posten van 12,6% van € 54,4 miljoen naar € 47,5 miljoen. Voor de tweede helft van 2017 werd een met H2 2016 vergelijkbaar operationeel resultaat van circa € 16 miljoen in het vooruitzicht gesteld, onvoorziene omstandigheden voorbehouden. Accell Group publiceert geen cijfers over het derde kwartaal 2017 en zal pas op vrijdag 9 maart 2018 terugkoppeling geven over de jaarcijfers 2017. Wij houden rekening met aanvullende reorganisatielasten ten laste van boekjaar 2017, zodat de nieuwe bestuursvoorzitter het komende jaar met een opgeschoonde balans een frisse start kan maken. Exclusief deze lasten noteert het aandeel Accell Group op de huidige beurskoers van € 25,80 tegen ruim 27x de getaxeerde winst per aandeel 2017 van € 0,95 (2016: € 1,26). In mei van dit jaar deed concurrent Pon Holdings een bieding van € 33,- per aandeel Accell Group die door het management werd afgewezen.