tuinhuisje schreef op 17 februari 2017 11:42:
[...]
Daarom:
Aegon worstelt weer met solvabiliteit Nederland
Aegon blijft kampen met kapitaalproblemen bij de belangrijke Nederlandse dochter na enkele tegenvallers en na nieuwe eisen van toezichthouder DNB. 'Nederland' mag daarom voorlopig geen winsten uitkeren aan de holding, waar de aandeelhouders hun dividend van krijgen.
De verzekeraar moest bij de jaarcijfers vrijdag een sterk tegenvallende solvabiliteit voor de Nederlandse dochter presenteren van 141%. Aegon Nederland wist nauwelijks te profiteren van de hogere rente — normaal gezien gunstig voor de solvabiliteit — doordat het bedrijf tegelijkertijd een voorziening moest nemen voor hogere inflatie en doordat een nadere invulling van de kapitaalregels ongunstig uitpakte.
Conservatievere benadering
Dit toch al lage percentage staat verder onder druk door nieuwe eisen van toezichthouder DNB. Het gaat om een zeer technisch onderdeel van de berekening van de solvabiliteit — namelijk de veronderstelde fiscale compensatie voor theoretische verliezen — maar het raakt de hele sector hard. DNB stuurt aan op een conservatievere benadering van de fiscale verliescompensatie, terwijl Aegon tot nu toe een vrij ruime aanname had.
De aanpassing kan binnenkort nog eens 8 procentpunt van de solvabiliteit afsnoepen als Aegon Nederland net zo conservatief moet zijn als sommige concurrenten, zoals ASR. Voor Delta Lloyd, dat ook hard geraakt zou worden, was de dreigende aanscherping een van de redenen om akkoord te gaan met het overnamebod van NN Group. De sector heeft zes maanden te tijd gekregen om te reageren op de vragen die DNB heeft.
Kritische vragen
In afwachting daarvan keert 'Nederland' geen geld meer uit aan de groep. Een geplande uitkering van €100 mln aan de holding is geschrapt. Het thuisland gaat pas weer uitkeren als er duidelijkheid is over de DNB-eisen, in jargon bekend als 'LAC-DT'.
Dat leidde vrijdag tot een golf aan kritische vragen van analisten. Bestuursvoorzitter Alex Wynaendts haastte zich te zeggen dat de dividendbetaling aan de aandeelhouders geen enkel gevaar loopt, omdat de holding meer dan voldoende middelen ontvangt van de andere dochters, met name die in de VS. Het voorgestelde slotdividend is met 13 cent conform alle verwachtingen.
Wynaendts wil eerst duidelijkheid hebben. Hij hoopt dat hij tegelijk met de aanscherping toestemming van DNB krijgt voor een ander berekeningsmodel voor solvabiliteit. Dat zou de pijn verzachten. Aegon heeft de Nederlandse dochter onlangs minder gevoelig gemaakt voor renteschokken door de posities beter af te dekken. Zelfs wanneer er duidelijkheid komt, wil Wynaendts 'Nederland' eerst laten aansterken. 'We moeten een goede startpositie hebben voordat er dividend aan de holding betaald kan worden.'
Winst hoger dan gedacht
Naast de tegenvaller in de solvabiliteit in het thuisland had Aegon ook veel goed nieuws te melden. Het bij Aegon meest gebruikte winstcijfer, de onderliggende winst voor belasting, kwam uit op €554 mln. Dat is niet alleen 20% meer dan een jaar eerder, maar het ligt ook helemaal aan de bovenkant van de analistenverwachtingen. Aegon profiteerde onder meer van een groter dan verwachte daling van de kosten en van minder claims in de Verenigde Staten. Daarom deed Aegon het goed op de beurs.
Solvabiliteit aan de lage kant
De solvabiliteit van de groep kwam uit op 159%, iets onder de consensusverwachting van analisten. Een dag eerder moest concurrent NN Group ook al een tegenvallende solvabiliteit melden.
Bij de nettowinst had Aegon een eenmalig belastingvoordeeltje in de VS. Maar er was een min bij derivaten, waarvan de waarde tegengesteld beweegt aan de aandelenmarkten. De nettowinst werd positief beïnvloed door beleggingswinsten en vastgoedherwaardering in Nederland.