Omgekeerd, met als-dannen en een krap "kopen"-advies:
Nu kopen aan €1,16, claimemissie 2:1, dus later 3 aandelen @ €0,72. Bij een representatief winstdoel van gemiddeld €2,5 miljoen geef je Hamon dan maximaal ruim 2 jaar de tijd om dat niveau e-i-n-d-e-l-i-j-k te bereiken. En voor een winstdoel van €5 miljoen heeft Hamon dan maximaal ruim 7 jaar de tijd om dat niveau te bereiken.
Als de eventuele claimemissie 3:1 wordt, dan betaal je €0,665 per 4 aandelen. Voor een winstdoel van €2,5 miljoen heeft Hamon dan 3 jaar de tijd, en voor een winstdoel van €5 miljoen 8 jaar. Om net binnen de bandbreedte van "kopen" te blijven.
Omdat je moet inleveren op de veiligheidsmarge, in jaren en/of een hoger winstdoel, kom ik in het gunstigste geval op "houden" uit, en vind ik vanwege het risico de aandelen té duur voor een belegger. Een koersdaling van 15% geeft Hamon een jaar langer de tijd om plan-2024 vruchten af te laten werpen, als dat ooit gaat lukken, en vanwege dat risico wil je mogelijk nog meer veiligheidsmarge. Ongeveer 15% per jaar moet bij AB InBev ook wel lukken, en dat valt in een iets andere risicocategorie dan voor 15% per jaar te gaan hopen op Hamon. Bij Hamon is de kans op een sneller herstel wel groter dan bij bijvoorbeeld AB InBev, maar de kans op een faillissement ook.
Het aandeel Hamon is nu niet belachelijk overgewaardeerd,. Met een zinnig verhaal kun je door de vele jaren op de brede bandbreedte van "houden" uitkomen (mits je later kunt, mag en wil bijkopen aan €0,50 per nieuw aandeel), maar de verhouding tuisen risico en rendement is een beetje zoek. Bovengemiddeld hoog risico, benedengemiddeld laag rendement, en geen zicht meer op tot +300% bij een onverhoopt snel herstel van de winstgevendheid.