Inspiratieloze jaarcijfers met beperkte nieuwswaarde, positief (geen grote afboekingen in NL, onverstoorbaar en rustig) maar negatief vanwege de beperkte management actie n.a.v. marktontwikkelingen. Geen desinvesteringen in het vierde kwartaal van 2019 (of na balansdatum), per saldo meer aangekocht dan verkocht in 2019 (+ aandeleninkoop € 24,9 miljoen in 2019) hebben schulden en LTV verhoogd, toch wat zorgwekkend in een markt met dalend vertrouwen in boekwaarden.
Er lijkt geen enkele urgentie aanwezig om op een of andere wijze waarde te tonen aan aandeelhouders, of theoretische boekwaarden hard te maken door verkoop van vastgoed, waar aandeelhouders duidelijk van zouden profiteren.
Ik had een hogere 2020 outlook verwacht, wellicht dat herfinanciering van de dure (5,41%) in 2020 aflopende € 62,1 miljoen financiering (zie blz. 190 jaarverslag 2018) pas laat in 2020 plaatsvindt, of dat deze vrijval wordt ingezet ter camouflage van verdere huurdalingen. Of Vastned heeft deze rente in 2019 al afgekocht (verlies genomen in indirect resultaat) als onderdeel van de derivatenwisseltruc om het directe resultaat over 2019 op te poetsen (hard nodig ivm huurderving Rue de Rivoli). Dit is nu nog gissen, meer details in het jaarverslag (of toelichting management).
Vastned management stuurt naar mijn idee teveel op het oppoetsen van het directe resultaat (hier en daar door kunstgrepen, zoals derivatenwissel en uitstel van desinvesteringen) en het stabiel houden van dividend, een wat gedateerde benadering van het tonen van aandeelhouderswaarde.