Fagron krijgt zaakjes stilaan op orde
Fagron zit opnieuw op het juiste spoor, al is een terugkeer naar een koers boven de 40 euro nog niet voor morgen. De halfjaarcijfers tonen een stevige groei in de VS en ook de schuldenberg wordt sneller dan verwacht afgebouwd. Dat geeft de beleggers weer vertrouwen, waardoor het aandeel bijna 7% aandikte.
FRANK DEREYMAEKER
Na de bijna-doodervaring van begin 2016 krabbelt Fagron stilaan uit het moeras. De halfjaarcijfers voldoen met een omzet van 221,7 miljoen euro (+5,5%) en een recurrente brutobedrijfwinst van 48,1 miljoen euro (+5,6%) grotendeels aan de verwachtingen. Niet echt cijfers om dolenthousiast over te worden, maar wel een signaal dat de producent van steriele bereidingen opnieuw kan uitpakken met solide resultaten. Bovendien zitten er enkele lekkere rozijnen in de pap.
Zo keken analisten en beleggers met spanning uit naar cijfers over de nieuwe fabriek die Fagron sinds maart heeft geopend in het Amerikaanse Wichita. In die fabriek worden steriele bereidingen, zoals morfinecassettes en voorgevulde injectiespuiten, geproduceerd. Met concrete cijfers pakte topman Hans Stols niet uit - de concurrentie leest mee. Enkel geeft Fagron aan dat de steriele bereidingen in de VS een groei van 22% kenden in de eerste jaarhelft. Dat is voor een deel te danken aan de nieuwe vestiging die al voor 46 Amerikaanse staten licenties op zak heeft. Stols voelt zich nog steeds comfortabel bij zijn voorspelling dat de vestiging binnen 3 à 5 jaar goed moet zijn voor 100 miljoen dollar omzet.
Opnieuw op overnamepad
Ook financieel heeft Fagron de zaakjes beter op orde. Een lening van 225 miljoen euro is tijdig terugbetaald, de vrije kasstroom is sterk en de netto financiële schuld is met 40,2 miljoen euro afgebouwd tot 245,2 miljoen euro. Daardoor is de schuldratio gezakt tot 2,66, en blijft Fagron onder het niveau van 3,25 dat met de banken is afgesproken.
Dat Fagron aan de beterhand is, uit zich ook in het hernemen van de 'buy & build'-strategie. Fagron is groot geworden dankzij vele acquisities. Die aanpak wordt nu hervat, zij het voorzichtig met de overname van het Kroatische Kemig, de lokale marktleider in farmaceutische grondstoffen. Vorig jaar was Kemig goed voor 4 miljoen euro omzet. Hans Stols erkent dat nog andere overnamedossiers op tafel liggen. Maar allemaal van een beperkte(re) omvang (tot 25 miljoen euro omzet) dan vroeger.
Te vroeg
Ondanks de degelijke halfjaarcijfers laat Hans Stols zich niet verleiden tot een jaarprognose. Wel kijkt hij met vertrouwen uit naar de tweede jaarhelft, zo klinkt het op een conference call. De beleggers storen zich daar niet aan en stuwden het aandeel gisteren meer dan 6,5% hoger.
De analisten zien in het halfjaarrapport een bevestiging dat Fagron stappen heeft gezet in de goede richting. "Alles bij mekaar een sterk halfjaar, maar niet goed genoeg om onze visie te veranderen", verwoordt Frank Claassen van Degroof Petercam de visie van zijn collega's. Degroof Petercam en KBC Securities handhaven hun 'houden'-advies, ING blijft met zijn koopadvies en een koersdoel van 14,5 euro het meest optimistisch. (FrD)