Waarom ASMI nu zo populair is bij beleggers
Activistische aandeelhouders zetten twee keer de boel op stelten bij ASM International en drongen aan op een splitsing van de chipmachinemaker. Maar het bestuur onder leiding van oprichterszoon Chuck del Prado hield stand. Nu boekt het bedrijf groot succes op de Amsterdamse beurs.
Ricky Sandler schreef aandeelhouders van ASM International (ASMI) twee jaar geleden een brief. Het werd tijd dat zij zich eens iets gingen afvragen. Hoe zou jij reageren als je erachter kwam dat je belegt in een bedrijf dat een minderheidsbelang heeft in een onderneming in een niet aanverwante sector? En wat als je dan ziet dat dit minderheidsbelang maar liefst de helft van de beurswaarde vormt?
Nou, dat is precies wat er aan de hand is bij ASMI uit Almere, vervolgde de baas van hedgefonds Eminence Capital zijn betoog. De chipmachinemaker investeert in het bedrijf ASM Pacific Technology (ASMPT) uit Hongkong. Daar zijn ze met heel andere dingen bezig dan in Almere.
- 31 maart 2008: Hedgefonds Hermes Focus Asset Management dringt aan op vertrek voltallige raad van commissarissen en Chuck del Prado.
- 15 mei 2008: ASMI werpt verdedigingswal op tegen activisten. Onderneming heeft Stichting Continuïteit die bij bedreiging preferente aandelen kan kopen.
- Juni 2008: Concurrent Applied Materials doet bod op ASMI. Overname gaat niet door.
- 15 januari 2009: Hermes vangt bot bij Ondernemingskamer. Verdedigingswal mag blijven staan.
- 16 mei 2013: ASMI verkleint belang in ASMPT van 52% naar 40%.
- 24 maart 2017: Activist Eminence Capital rammelt aan de poort en eist afsplitsing ASMPT.
- 2 november 2017: ASMI verkleint belang in ASMPT tot 25%.
- 11 oktober 2018: Eminence Capital kruipt uit ASMI, verkleint belang tot 2,4%.
- Eind 2018: ASMI dipt vanwege onzekerheid chipmarkt en koersval beurs.
- 23 juli 2019: Aankondiging inkoopprogramma €100 mln aandelen.
'Waarom moeten we toestaan dat het bestuur van ASMI ons geld op deze wijze investeert en wat zijn hun motivaties om het belang in ASMPT te houden?', vroeg Sandler zich af. Normaal gesproken zou zo'n situatie tot een ongekende revolte leiden bij een bedrijf, schreef hij. Dat zou ook nu moeten gebeuren. Verkoop die boel in Hongkong. 'Het zal onmogelijk zijn voor het bestuur om onze collectieve stem te negeren.'
Maar het bestuur van ASMI, onder leiding van oprichterszoon Chuck del Prado, erkende de activist niet. Sandler kreeg uiteindelijk te weinig aandeelhouders mee in zijn verhaal en droop af. Daarmee schudde ASMI voor de tweede keer een ongewillige activist van zich af die het bedrijf wilde splitsen. Tien jaar geleden stonden hedgefondsen Hermes en Fursa op de stoep om min of meer hetzelfde te eisen.
'Sweetspot van een markt die groeit'
‘Zie het als een soort Indonesische spekkoek’
• Analist Jos Versteeg
Die strategie lijkt zich nu uit te betalen. Natuurlijk, eind vorig jaar dipte de beurskoers flink. Maar dit jaar maakt ASMI dat dal meer dan goed. Volgens data van Bloomberg staat het aandeel dit jaar op een plus van dik 190%. Dat doet geen enkel fonds op de Amsterdamse beurs de chipmachinemaker na. Waarom is ASMI nu zo populair bij beleggers?
'Het bedrijf is uniek in wat het doet', zegt beheerder Hilco Wiersma van Add Value Fund opgetogen. In zijn fonds zitten middelgrote en kleinere Nederlandse beursondernemingen. ASMI zit er sinds 2010 in en is nu de grootste positie. 'Ze zitten in de sweetspot van een markt die heel erg hard groeit.'
'Een soort spekkoek'
ASM International maakt machines waarmee grote fabrikanten zoals Intel, Samsung en Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) chips kunnen maken voor onder meer laptops en smartphones. De ASMI-machines zijn vooral belangrijk bij het begin van het productieproces.
Wie een chip wil maken, heeft daarvoor een wafer nodig: een silicium schijf. ASMI maakt de apparaten die met grote precisie flinterdunne laagjes aluminiumoxide aan kunnen brengen op die schijf. Dat gebeurt volgens een techniek die atoomlaagdepositie (ald) wordt genoemd. Door een chemische reactie kunnen de ASMI-machines tientallen laagjes van vaak één atoom dun aanbrengen.
'Zie het als een soort Indonesische spekkoek', zegt analist Jos Versteeg van InsingerGilissen over de laagjes. Alleen kun je deze 'koek' niet met het blote oog zien.