X-Fab (-15%) groeide in het tweede kwartaal met dubbele cijfers in al zijn belangrijkste eindmarkten en realiseerde recordomzetcijfers in de auto- en de industriële sector. Maar de dure dollar speelt de groep, en dan vooral de boekhouding, parten. De omzet in het derde kwartaal zal tussen 182 en 192 miljoen dollar uitkomen, terwijl analisten mikten op 200,3 miljoen dollar, met een EBITDA-marge van 20 à 24%. Hier werd op 23,9% gemikt. Voor heel 2022 werden de omzetvooruitzichten lichtjes bijgesteld naar 750 à 790 miljoen dollar van een eerdere 750 à 815 miljoen dollar. Analisten mikten op 776,2 miljoen dollar. De EBITDA-marge moet landen tussen 22 en 25%, ongeveer zoals de 23,9% waar al op werd gemikt. Geen impact op “Kopen”-advies en 12 euro koersdoel.
Onderliggende groei blijft sterk
De groei in het tweede kwartaal bleef sterk, geruggensteund door een gunstige productmix, prijsstijgingen en een algemene productietoename. Dat weerspiegelt de focus op het verhogen van de waferproductie, ondanks de aanhoudende chipschaarste, maar ook de versnellende vraag door de overgang naar elektrische voertuigen en groene energie.
De omzet steeg met 17% op jaarbasis (+6% op kwartaalbasis) tot 188,8 miljoen dollar, terwijl analisten mikten op 186,6 miljoen dollar. Het cijfer lag aan de bovenkant van de eerdere verwachtingsvork van 180 à 190 miljoen dollar. De kernmarkten (automobiel, industrie en medisch) tekenden voor 82% van het totaal, een gevolg van de transformatie van de activiteitenportefeuille naar activiteiten met lange levenscycli en een hogere toegevoegde waarde.
De EBITDA trok 3% hoger op kwartaalbasis tot 42,5 miljoen dollar, terwijl analisten op 41,8 miljoen dollar hoopten. Het cijfer ligt 2% lager dan in het tweede kwartaal van 2021, toen er 6,5 miljoen euro overheidssteun door covid-19 werd ingeboekt. Exclusief dit effect steeg de EBITDA 15% op jaarbasis en ging de bedrijfswinst (EBIT) 2% lager op jaarbasis tot 24,0 miljoen dollar. Analisten mikten op slechts 20,7 miljoen dollar.
De EBITDA-marge lag vorig kwartaal op 22,5%, terwijl analisten op 22,4% mikten, oftewel het midden van de vooropgestelde vork van 20 à 24%. De marge is lager dan de 23% uit het eerste kwartaal, omwille van stijgende kosten én een eenmalige voorziening naar aanleiding van een arbitrageprocedure tussen X-Fab en een leverancier (12,4 miljoen dollar rentebetalingen en 1,4 miljoen dollar juridische en administratieve kosten).
Bestellingen: Terwijl de omzet hoog bleef, vielen de nieuwe bestellingen in het tweede kwartaal tegen. Die kwamen uit op 162,6 miljoen dollar, tegenover 239,3 miljoen dollar in het eerste kwartaal van 2022. Dat heeft veel te maken met lopende onderhandelingen over prijsverhogingen en langetermijn-overeenkomsten met klanten. X-Fab neemt in dat kader tijdelijk geen vaste bestellingen meer aan voor 2023 totdat de commerciële voorwaarden zijn vastgesteld. Er wordt alleszins vooruitgang gemeld in het streven naar een dekking van 70% van de activiteiten met langetermijnovereenkomsten (die doorgaans over 3 of meer jaar lopen).
De capaciteit bleef erg krap in 2022 en dus moeten er nog altijd keuzes worden gemaakt. Om de productiecapaciteit van dit technologieplatform aanzienlijk te verhogen (+50%) kondigde X-Fab eerder al aan dat het tussen 2022 en 2024 meer dan 500 miljoen dollar gaat investeren, voornamelijk in Maleisië. Daarvan zal 200 miljoen dollar in de boeken van 2022 geschreven worden, waarvan 36,8 miljoen dollar in het tweede kwartaal. In het tweede kwartaal werd nog zo’n 50 miljoen dollar geïnvesteerd. De vertraging is te wijten aan de langer dan verwachte leveringstermijnen ten gevolge van de huidige krappe toeleveringsketens.
De visie van KBC Securities
Ondanks het huidige onzekere klimaat blijft X-Fab een ongekend sterke vraag naar zijn technologieën zien, die vooral wordt gestimuleerd door de steeds snellere elektrificatie. Dit geldt met name voor de automobielmarkt, waar X-Fab sterk vertegenwoordigd is. Toch moeten analisten de vooruitzichten voor het derde kwartaal en het hele boekjaar 2022 iets naar beneden bijstellen, omdat X-Fab vandaag de omzetverwachtingen temperde. Voor het derde kwartaal wordt nu op 182 à 192 miljoen dollar gemikt, met een EBITDA-marge van 20 à 24%. Voor heel 2022 wordt op een omzet van 750 à 790 miljoen dollar gemikt, tegenover 750 à 815 miljoen dollar eerder. Dat is in lijn met de huidige schattingen die hoopten op 776,2 miljoen dollar omzet. De EBITDA-marge moet landen tussen 22 en 25%, al rekenden analisten daar toch al ongeveer op (23,9%). Een uitschuiver, dus, waarbij vooral de daling van de bestellingen in het tweede kwartaal vooropstaan, eerder dan de lichte bijstelling van de jaarverwachtingen, iets waar de dure dollar vooral debet aan is.
Geen impact op “Kopen”-advies en 12 euro koersdoel.