Als ik zelf een voorspelling zou moeten doen:
Voor Q1 2020:
- Januari --> Bij de jaarresultaten is door Flow benoemd dat de inkomsten in januari 'Considerably Higher' dan gemiddeld in Q4 waren. Q4 had een totale EPS van 0,16. Considerably higher wordt gekenmerkt als ongeveer 30-35% meer. 0,21/3 geeft aan de EPS voor januari minimaal 0,07 zal zijn.
- Februari, vanaf hier is het lastiger, maar nog steeds beargumenteerbaar. We weten o.b.v. de meest recente ETP markt statistieken dat de 'On & Off Exchange* Value Traded - Global' 2.960.000.000 bedraagde in februari.
Ook weten we dat de VIX gemiddeld 19,58 bedroeg, de low is 13,96 en de high 44,43.
Dit maakt het een zeer vergelijkbaar met December 2018
Avg Vix 19,58 vs 24,95
Vix low 13,96 vs 16,44
Vix high 44,43 vs 36,07
Tot ETP 2960 vs 3033
We zien de gemiddelde vix iets hoger in Dec2018, maar weten dat uitschieters belangrijker zijn Feb2020.(VIX heeft een kwadratische schaal vergelijkbaar met bijv. schaal van richter,dat betekent dat een vix van 30 --> 900 en 40 --> 1600. Een groei van 10 lijkt klein maar is al een kleine verdubbeling) Dus in beginsel qua winsten vergelijkbaar.
Nu wordt het lastig, want er zijn geen precieze gegevens per maand bekend over de EPS. Ik pak de EPS van q4 2018 = 0,56 en neem daar de helft van.(Dec duidelijk beter dan nov en okt = 0,28
EPS in feb = 0,28
- Maart
Dit is natuurlijk het lastigste te voorspellen, marktdata is niet bekend, en er is eigenlijk nooit een vergelijkbare maand geweest. Toch denk ik dat we uit kunnen gaan van 4000 On & Off Exchange* Value Traded - Global (€bn). Een groei van zo'n 30% ten opzichte van februari.
Als we het sterkste kwartaal Q1 2018 corrigeren voor de eenmalige winst= 1,10 EPS. Q1 2018 was een periode met mindere marktomstandigheden dan in Maart 2020. Maar ik laat het als zekerheid op de 1,10. 1,10/3 = 0,37 cnt.
Deze 0,37 x 1,30 = 0,48 (o.b.v. de aannemelijke toegenomen verhandelde ETP)
0,48 x 0,8 (o.b.v. verminderde marges) = 0,39
Maart(in zijn meest conservatieve schatting) levert een EPS van 0,39 op.
Jan(0,07)+feb(0,28)+maart(0,39)= EPS van 0,74 voor Q1.
Dit maakt Flow in mijn optiek op dit moment een buy, in de bovenstaande berekening ben ik overal van een slecht scenario uitgegaan, wat het een erg conservatieve schatting maakt. een EPS van 0,74 is t.o.v. de geschatte EPS van ING een kleine daling. Terwijl zij daar al een koersdoel van 30 euro aan verbinden.
Nogmaals het is dus prima mogelijk dat de EPS rond de 0,70 gaat uitvallen, het neerwaardse risico acht ik dan 10% op de huidige koers. Terwijl het opwaarts potentieel veel groter is.
Strong buy dus.