Hopper58 schreef op 3 mei 2023 13:36:
Op de blog van De Tijd vandaag. Moest dat nu zo lang duren?:
10:52
Degroof Petercam: 'Verwachtingen Unifiedpost neerwaarts bijgesteld'
Analist Michael Roeg van Degroof Petercam komt terug op de jaarcijfers van Unifiedpost over 2022.
'Het duurde een tijd voor we een goed zicht kregen op de situatie bij Unifiedpost', zegt de analist. 'Het persbericht met de jaarcijfers in maart bevatte noch een resultatenrekening noch een overzicht van de vrije kasstroom of een balans.'
Die kwamen er pas met het jaarverslag dat enkele weken geleden gepubliceerd werd. Na een grondige inkijk besluit Roeg zijn koersdoel voor de specialist in digitale facturatie stevig te verlagen, van 5,5 naar 4,3 euro.
'De afgelopen twee jaar bleken de groei en het winstprofiel van het bedrijf zwakker dan verwacht, en dat was ook het geval in de tweede helft van vorig jaar', zegt de analist. 'We nemen aan dat dat een belangrijke reden was voor het schrappen van de omzet- en margedoelstellingen voor 2023', zegt Roeg.
'De enige resterende doelstelling is een positieve kasstroom in de tweede helft van jaar, wat gezien de stijgende schuldenlast en de hogere rentes logisch is.'
De analist waarschuwt beleggers zich niet blind te staren op de brutobedrijfswinst (ebitda) die Unifiedpost rapporteert. 'Door de gehanteerde definitie stelt dat cijfer de zaken rooskleuriger voor dan ze eigenlijk zijn', zegt Roeg.
'We kunnen de reële ebitda niet berekenen op kwartaalbasis, bij gebrek aan informatie over bepaalde kostenfactoren. De ontwikkeling van de nettoschuld wijst erop dat de cashflow in de tweede helft van vorig jaar alleen is verbeterd dankzij het werkkapitaal en niet dankzij de vooruitgang in de activiteiten.'