FDW8 schreef op 17 augustus 2021 15:18:
In Q2 is aan ''taking a bath'' boekhouding gedaan. Q2 is netjes afgeroomd. Helaas minder dan de consensus van de markt. Vorig jaar zaten er ook eenmalige lasten in (Integratie Sand & ongeadresseerde post). Had die er niet in gezeten had vorig jaar ook al op 80mln EBIT uitgekomen. Dit kwartaal mager, met name door pakketten. M.i. zijn er veel CAPEX geswitcht naar OPEX. En dus keihard in de P&L dit kwartaal. Onder de noemer ''dan hebben we daar geen last meer van''. Geen enkele accountant die teveel conservatisme afstraft, agressie daarentegen wel.
Ik vind een beetje conservatief zijn niet verkeerd. Een slag om de arm. Maar een EBIT outlook rapporteren vanaf 280 (En nu al bijna 200 gerealiseerd). Niemand kan in de toekomst kijken, maar hiermee voorspel je dus een significant lagere Q3 en Q4 als vorig jaar. Een EBIT van 120-150, waar je vorig jaar dezelfde periode 200m hebt gerealiseerd? (Ik laat de eenmalige 35M voor digital next, pensioenen ed dan al buiten beschouwing). Maar vanwaar die lage outlook? Op basis waarvan? De operationele KPI's die teruglopen? Lijkt me niet, eerder constant of groeiend. Dus dan resteert wederom 'cooking the books'', window dressing, of geef het een naam, en het bijna misleiden van de aandeelhouder. Investeren, uitgeven, CAPEX in de OPEX.
Laat daarom juist het Cost Control een element zijn waar de RVC zich hard voor moet maken. Zeker op het gebied van automatisering/IT, geen makkelijke elementen om daar control op uit te voeren. Laat staan door de principaal, wij dus, de aandeelhouder. Ik hoop dat Kretinsky hier – afgezien van de strategie – een behoorlijke stempel op kan drukken als zakenman pur sang.
Voor de lange termijn outlook: Pim Berendsen heeft een vrijbrief, kan 500mln uitgeven, en duidelijke KPI's of een business case waarop hij mag worden afgerekend ontbreekt. Of wordt niet helder op geantwoord tijdens de analisten call. Wat dat betreft snap ik langzamerhand wel het ongenoegen over het MT. Heel conservatief de omzet/EBIT verhogen, tegen het misleidende aan, maar wel tijdens een Q2 het investeringsplafond verdubbelen, naar notabene 1 mld euro, ofwel 2 euro per aandeel. Meer transparantie hierover lijkt me noodzakelijk. Dus in plaats, of in combinatie met het ESG update later dit jaar, wil ik mij als aandeelhouder meer comfortabel voelen over de ROI van de geplande investeringen. Immers, de 2 sheets hierover tijdens de presentatie gaan nergens over. Met een evenaring van Q3/Q4 vorig jaar, halen we dit jaar 350m EBIT, en dan zitten we al bijna op deze lange termijn outlook.