Basic-Fit « Terug naar discussie overzicht

Basic-Fit 2023: No pain now, no gain tomorrow?

1.032 Posts, Pagina: « 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 ... 48 49 50 51 52 » | Laatste
Umi1
0
quote:

Eva schreef op 13 maart 2023 13:08:

Ik zie niet in hoe BF haar eerdere uitspraak 'zelf-financierende groei' in 2023 waar gaat maken.
Bij 200 nieuwe club openings en onderhouds capex van de bestaande clubs is de 2023-EBITDA uit de 1.200 bestaande clubs niet voldoende om deze capex en de rente te betalen. Geen ramp (ruim binnen convenanten) maar hoor graag of BF haar 'zelf-financierende groei' nog steeds kan/wil bevestigen. Naar mijn is de 'net debt' eind 2023 dus hoger dan eind 2022
Andere ideeën/zienswijzen hierop?
Zelf-financierend Vanaf H2 2023 zei het MGMT bij de laatste CC.
Vergeet ook niet dat BFIT in groei-modus positief werkkapitaal creëert, zal toch zeker zo'n 30M dat er zo binnenkomt.
Dan is er de vraag of er een deel van die 50clubs die begin januari openden reeds gedeeltelijk betaald waren?

Dus samen zo'n 200M cashflow voor expansion capex.
200clubs => 240M capex. Dus pakweg 40M cash outflow.

Bij benadering;
Net debt eind 2023(e) = 740M.
Underlying Ebitda(e) = 320M
Net Debt/Ebitda(e) = 2,3
langetermijner
0
quote:

Eva schreef op 13 maart 2023 13:08:

Ik zie niet in hoe BF haar eerdere uitspraak 'zelf-financierende groei' in 2023 waar gaat maken.
Bij 200 nieuwe club openings en onderhouds capex van de bestaande clubs is de 2023-EBITDA uit de 1.200 bestaande clubs niet voldoende om deze capex en de rente te betalen. Geen ramp (ruim binnen convenanten) maar hoor graag of BF haar 'zelf-financierende groei' nog steeds kan/wil bevestigen. Naar mijn is de 'net debt' eind 2023 dus hoger dan eind 2022
Andere ideeën/zienswijzen hierop?
Belofte was self funding in h2 2023. Of dit gaat lukken hangt volledig af van de timing van club openings. Hoe minder clubs er in h2 2023 nog geopend moeten worden hoe makkelijker het is om self funding te worden.

In h2 van 2022 was BFIT trouwens ook al bijna self funding. De schuld steeg met maar 4 miljoen terwijl er 78 nieuwe clubs werden geopend.
The Third Way...
5
Net naar de call geluisterd:

1. Inderdaad doel nog steeds cash-flow positief in H2 met als caveat dat dit is bij 200 clubs erbij;

2. 30% ROIC doel onveranderd:
CAPEX nieuwe club nog steeds 1.2 mln euro dankzij besparingen die niet ten koste gaan van aanbod!,
energiekosten meer dan verdubbelen naar e55k, doel om te besparen tot e44k;
huur: Benelux cap van 3%, Frankrijk van overheidswege 5%.
Dankzij hogere abo's wordt die 30% dik gehaald.

3. Verwacht einde juni 891 mature clubs die (dik) boven dat doel zitten;

4. Operational leverage: vaste kosten zaten in 2022 hoog (ik vind laag) op 14%, maar door bewust 2% hogere marketing. Voor 2023 weer 6% marketing, dus zeer opvallend in absolute cijfers fors hoger. Geen guidance voor totale vaste kosten voor 2023 en helaas geen vragen hierover. Voor corona was het MT doel 10-11%, nog steeds geldig, dan is conclusie dat verdienmodel onveranderd staat?

5. Guidance wordt nu op minimumdoel gezet vanwege onzekere timing van vergunningen en geen helemaal guidance meer voor EBITDA (angst voor herhaling debacle Q3 update?). We mogen dus meer verwachten dan aangegeven.

6. Verwacht geen overnames ondanks dat veel wordt aangeboden.

Conclusie: goed verhaal...
The Third Way...
0
quote:

Jason Voorhees schreef op 13 maart 2023 10:24:

De witte raaf van vandaag, het is jullie gegund, de fantasie en beloftes blijven in het aandeel, normaal gesproken een recept voor hogere koersen;-)
Vooruit, ABtje ondanks dat het meer dan dat is...
VforVermogen
0
quote:

Eva schreef op 7 maart 2023 16:00:

BF zou er baat bij hebben meer inzicht te geven. in haar W&V (en ledental) voor mature (ouder dan 2 jaar), groei (9 maanden-24 maanden) en start (0-9maanden). Op basis hiervan kan je naar mijn idee goed zien hoe winstgevend de mature clubs zijn en welk potentieel er nog zit in (i) clubs 0-24 maanden ouden en (ii) potentieel van nog te openen clubs. Maw op dit moment is de winst vertekend agv non-mature clubs
Er is nu in ieder geval wel een slide toegevoegd waarin volgende staat:

- EBITDA alle clubs is gemiddeld 286K, EBITDA volwassen clubs is gemiddeld 431K. Oftewel, gemiddelde EBITDA kan nog met 51% omhoog.

- Mature clubs hebben gemiddeld 3326 leden per december 2022.
Bijlage:
Eva
0
quote:

Umi1 schreef op 14 maart 2023 07:11:

Hij snapt het wederom niet.

twitter.com/DeMolJohan/status/1635216...
Tja - IFRS is een draak in logica
Inmiddels maakt BF nu ook melding dat de schuld door IFRS ook anders wordt gerapporteerd dan de schuld waar rente over wordt betaald (p. 14 ppt van gister en de JR zie diverse notes 6.2 6.3)
De convertible note houder heeft €304mm claim op BF (tenzij op termijn gaat converteren). IFRS rapporteert €247mm aan convertible note schuld. Da's bijna €60mm onderschatting van de werkelijke schuld en dus bijna €1 per aandeel obv ondernemingswaarde
Eva
0
quote:

VforVermogen schreef op 13 maart 2023 20:15:

[...]

Er is nu in ieder geval wel een slide toegevoegd waarin volgende staat:

- EBITDA alle clubs is gemiddeld 286K, EBITDA volwassen clubs is gemiddeld 431K. Oftewel, gemiddelde EBITDA kan nog met 51% omhoog.

- Mature clubs hebben gemiddeld 3326 leden per december 2022.

Op de achterkant van de sigarendoos; nog ca €70mm harde EBITDA unlocked value in de non-mature bestaande clubs.....
Kan IFRS dat ook niet op de balans zetten :-)
The Third Way...
0
quote:

The Third Way... schreef op 19 december 2022 09:28:

...
De uitdaging voor the Moose is derhalve om zijn geloofwaardigheid opnieuw te herstellen tot het hoge niveau van voorheen. Leg ons bijvoorbeeld uit:
1. Hoe de ROIC doelstelling van 30% per club gehaald gaat worden wanneer:
a. Voor nieuwe clubs: de initiele investering hoger zal gaan uitvallen dan de huidige 1.2 mln euro
b. De inflatie de variabele kosten versneld zal gaan verhogen, vooral vanaf H2 2023 wanneer de energiekosten herzien worden;
c. De huren waarschijnlijk fors geindexeerd zullen worden. Wat zijn de afspraken?
d. Die club ROIC ook de kosten buiten de clubs, denk aan HQ en marketing, zal moeten gaan goedmaken.
e. En wanneer gaan die kosten weer naar de beloofde 11% van de omzet?
===== Wat betekent dit alles voor de waardering van BFIT wanneer we weten dat de mature clubs een rendement laten zien vergelijkbaar met een obligatie, dus een hogere risico-vrije voet er behoorlijk hard in hakt?

2. Hoe het prijsbeleid eruit ziet. Uiteraard moeten de prijzen omhoog, wanneer en hoe? Weer via prijsdifferentiatie? Hangt dat af van variabelen als de recessie en de bezetting van de clubs?

3. Vanaf 2019 beloven de Moose en zijn CFO Hans al dat ‘manana’ het cash break-even niveau zal worden behaald. Uiteraard kon dat niet eerder door de COVID crisis, maar gaat dat nu inderdaad in H2 2023 gebeuren? In hoeverre helpt de langzamere clubaanwas hierbij?

4. De zo belangrijke DEBT / EBITDA ratio stond bij Q3 op 3, weer iets dichterbij de covenant met de banken van 3.5. Extra liquiditeit moest komen van hun accordion, hoe zit het met de financiele flexibiliteit?

5. Op langere termijn wil BFIT niet meer een sportschool keten zijn maar veel meer dan dat: een ‘partner in life’. Zie de app, de voeding en de homebike. Hoe gaat het daarmee, wat mogen we verwachten in 2023?

Genoeg om ons allen druk over te maken. Maar vanaf een grotere afstand is het niet moeilijk om in te zien dat inflatie eigenlijk goed is voor het verdienmodel van BFIT. Ten eerste, kosten / schulden worden vooral vooraf gemaakt bij de bouw van een club, en kunnen daarna weginflateren, terwijl de daarna geinde abo gelden met de inflatie kunnen meegroeien: een ‘double-whammy’. Ten tweede, het verdienmodel is mede gebaseerd op een kostenvoordeel tov. het middensegment van de markt. Dat zal alleen maar groeien.
...
Mijns inziens zijn gisteren de bovenstaande vragen waarmee het jaardraadje werd geopend afdoende beantwoord, op punt 5. na, en is ook bevestigd dat inflatie inderdaad goed is voor het verdienmodel. Merkwaardig toch dat zovelen zich daarin vergisten. Maar goed, die forse koersval tot 22 euro bleek weer een opportuniteit te zijn, de koers is inmiddels met 60% gestegen.

Dat neemt niet weg dat een terugkeer naar de vorige waarderingen uitgesteld wordt. Immers, zoals in december aangegeven onder punt 1. boven, de risicovrije voet is nu veel hoger. Anders gezegd, hetzelfde absolute rendement van een club is nu minder waard. Echter, dankzij de inflatie is het absolute rendement wel wat gestegen, derhalve moet een nieuw evenwicht gevonden worden. Ondertussen neemt het aantal clubs wel gestaag toe, dus...

We hebben gisteren geleerd dat BFIT alleen nog minimum doelen aangeeft en niets wil zeggen over de EBITDA. Wanneer we bijvoorbeeld het 2023 omzetdoel zien van 1 miljard euro, dan is dat wel wat conservatief wanneer er 440 mln werd omgezet in H2 2022. Het lijkt erop dat BFIT heeft gerekend met de leden eind 2022 van 3.35 mln en de yield per lid van 22.86 euro want dat geeft precies die 1 miljard. Maar we weten dat er forse leden- en yield-groei zal zijn, bijvoorbeeld meer premium en verwacht 4 mln leden einde 2023.

En indien BFIT wel aangeeft dat de 30% ROIC op mature clubs wordt overtroffen en dat de vaste kosten op 14% of minder zullen uitkomen (12.5% pre-covid, MT doel 10-11%), dan wordt ook duidelijk dat de EBITDA boven de 300 mln euro zal uitkomen. Verder werd in H2 een onderliggende netto-winst neergezet van 32 mln euro, dus we mogen minimaal 80 mln euro verwachten voor 2023.

Tenslotte, bij deze cijfers en een cash-flow break-even wordt het duidelijk dat de schuldgraad fors zal gaan dalen indien er maar 200 clubs bijgebouwd worden. Ik zou niet verbaasd zijn indien die dan onder de 2x DEBT / EBITDA uitkomt (berekend volgens de bankcovenanten). Velen zullen hiermee gelukkig zijn, het is mijns inziens veel te laag. Maar goed, wellicht verstandig om even pas op de plaats te maken bij deze onzekere macro-omstandigheden...
The Third Way...
0
Ondanks dat nu de AEX licht rood kleurt na dieprood gisteren, probeert BFIT door de zeer sterke weerstand van 35-36 euro te breken. Sowieso positief dat de koers weer stijgt op hoge omzetten, maar indien de beurs keert dan mogen we verwachten dat BFIT door die weerstand schiet en echt weer de weg omhoog vindt.

Wellicht helpen ook wat verse analisten adviezen? KBC heeft net het koersdoel van 52 euro herhaald...

www.guruwatch.nl/aandeel/596722/Basic...
Windmee
0
Zodra er meer koopadviezen volgen met hoger koersdoelen dan is er zeker kans dat we 40 eindigen op eind vrijdag. :)
Eva
0
quote:

Windmee schreef op 14 maart 2023 22:40:

Zodra er meer koopadviezen volgen met hoger koersdoelen dan is er zeker kans dat we 40 eindigen op eind vrijdag. :)
dat is bijna 3,5x de minimaal te halen omzet 2023. Maw BF is dan gewaardeerd op 3,5x het jaar abo van een lid. BF waardeert bij een overname een lid op ca. 1,5x het jaar abo.
De waarde per club loopt dan ook hard op
Stel mature clubs waarde €2,35mm (wacc 8,5%) en huidige immature clubs €2,15mm. De 1.200 clubs hebben dan een ondernemingswaarde van ca. €2,7mmm. Waarde per aandeel ca. €30 (na aftrek schuld)
Contante waarde van nog te openen clubs ca. €0,02 per aandeel per club.
Bij €40 wordt de pijplijn dan op €10 gewaardeerd dat is bijna 2,5 jaar pijplijn
Op bepaald moment voor mij dan aantrekkelijk moment op weer uit te stappen...
The Third Way...
0
quote:

The Third Way... schreef op 13 februari 2023 13:39:

BFIT vanaf minuut 35:

www.youtube.com/watch?v=PSgDt99EHj0

Interessant na de fundamentele discussie vond ik de technische analyse: de forse weerstanden rond de 35 euro beurskoers waar we vorige week tegenaan liepen. Kantelpunt wordt wellicht de presentatie van de FY 2022 resultaten...
De hele maand maart heeft de koers rond die zware weerstand gelegen bij hoge volumes. Eindelijk vandaag er mooi boven tegen even 37 euro...
The Third Way...
0
Na de paniek is de rust rond BFIT teruggekeerd en derhalve is er nu weer ruimte voor het omgekeerde, het baasje van het Add Value Fund:

youtu.be/pWlJ_XqSrBM
Eva
1
quote:

The Third Way... schreef op 18 maart 2023 14:49:

Na de paniek is de rust rond BFIT teruggekeerd en derhalve is er nu weer ruimte voor het omgekeerde, het baasje van het Add Value Fund:

youtu.be/pWlJ_XqSrBM
Ik ben fan van BF maar vind dat een aantal analisten toch wel erg makkelijk denken over toekomstige waarde.

AddValue doet alsof BF nu geen schuld heeft en gaat - naar mijn idee - ook maar even voorbij dat nog te openen clubs geen investering nodig hebben én 2-3 jaar nodig hebben voor optimale winstgevendheid.

Als je nu kijkt naar de 1.250 geopende clubs (en veronderstel dat die allemaal volwassen zijn) dan kan de bestaande schuld in ongeveer 3 jaar zijn terugbetaald (@ 4% rente)

De aandeelhouder heeft dan vervolgens nog meer dan 10 jaar nodig om de huidige betaalde goodwill terugverdiend te hebben (@ 8% kapitaal kosten)

Ik vind dat nog een acceptabele verdientijd (houd ook rekening dat het break even punt van BF ergens in KW3 van ieder jaar ligt). Mocht deze goodwill component verder stijgen dan wordt die terugverdientijd wel een hele lange. Een IRR van ca. 35% in de komende twee jaar (AddValue koers €65) teken ik voor maar vind dat op ‘fundamentals’ lastig te verdedigen. Sterker waarom is er geen private equity fonds geweest dat 2-3 maanden geleden een public offer heeft neergelegd?
The Third Way...
0
quote:

wadj schreef op 18 maart 2023 20:11:

Wat voor koers zou er bij een 6miljard mcap horen?
6 miljard market cap gedeeld door 66 mln aandelen geeft een dikke 90 euro koers in 2030.

Hou er wel rekening mee dat hij volgens zijn eigen logica veel te conservatief is...
wadj
0
Koers × 2.5 over een tijdspanne van 7 jaar is mooi maar nou ook weer niet fantastich voor een bedrijf met zo' grote belofte..
Eva
0
quote:

wadj schreef op 20 maart 2023 08:45:

Koers × 2.5 over een tijdspanne van 7 jaar is mooi maar nou ook weer niet fantastich voor een bedrijf met zo' grote belofte..
eens:

MoI 2,5x over 7 jaar klinkt logischer dan MoI 1,85x over 2 jaar
dat is wat ik ook niet begrijp nav de uitspraak van AddValue (koers 2025 €65 en koers 2030 €90)

Bij jaarlijks 150-200 nieuwe clubs in de komende 7 jaar lijkt mij een koers van €80-€90 in 2030 idd een reeële optie
1.032 Posts, Pagina: « 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 ... 48 49 50 51 52 » | Laatste
Aantal posts per pagina:  20 50 100 | Omhoog ↑

Meedoen aan de discussie?

Word nu gratis lid of log in met uw e-mailadres en wachtwoord.

Direct naar Forum

Detail

Vertraagd 25 apr 2024 11:23
Koers 21,420
Verschil +0,140 (+0,66%)
Hoog 21,440
Laag 20,920
Volume 31.709
Volume gemiddeld 250.493
Volume gisteren 182.448

EU stocks, real time, by Cboe Europe Ltd.; Other, Euronext & US stocks by NYSE & Cboe BZX Exchange, 15 min. delayed
#/^ Index indications calculated real time, zie disclaimer, streaming powered by: Infront