Tuurlijk schreef op 6 augustus 2025 11:00:
Na de publicatie van de H1-cijfers ben ook ik wat voorzichtiger geworden in mijn verwachtingen voor de komende maanden. Niet omdat ik fundamenteel negatief ben over Fugro op de lange termijn, maar omdat er op dit moment simpelweg weinig concrete signalen zijn die op korte termijn koersherstel ondersteunen.
Zoals iedereen heeft kunnen lezen vond ik de Q2-resultaten ronduit zwak. Waar sommigen ze “vergelijkbaar met Q1” noemen, zie ik juist verslechtering: de omzet viel lager uit dan verwacht, de EBIT slecht, en de vrije kasstroom diep negatief. Analistenverwachtingen zijn ook op meerdere punten niet gehaald, en dat maakt het lastiger om het verhaal van “herstel in H2” direct te geloven.
Daarnaast valt op dat grote institutionele partijen zoals BlackRock, JPMorgan, DWS en anderen de afgelopen maanden hun belang hebben teruggebracht tot onder de meldingsgrens en tot nu toe niet zijn teruggekeerd. Op dagen met hoge volumes, zoals rond de cijfers, zie je normaal gesproken wel beweging als het sentiment echt zou draaien. Die uitblijvende meldingen zijn in mijn ogen een teken dat het vertrouwen nog niet hersteld is.
Ook het toegenomen short interest is een factor die ik niet wil negeren. Nieuwe of lang niet actieve shortpartijen zoals PDT Partners (voor het eerst sinds 2017) hebben zich weer boven de meldingsgrens gemeld. Daarnaast breidden andere partijen ook uit. Dat zijn geen partijen die zomaar op een dagje koersdruk speculeren. Het duidt m.i. eerder op structurele twijfel over de korte termijn.
Wat verder meespeelt, is dat een overname (zoals KBC benoemde) op korte termijn erg onwaarschijnlijk lijkt. CEO Mark Heine heeft recent nog aandelen bijgekocht. Daarmee vervalt de kans op een “vriendelijke” of gecoördineerde overname, omdat dat juridisch gezien onder voorkennis zou vallen. Een vijandige overname zonder betrokkenheid van het management is theoretisch mogelijk, maar op dit moment niet realistisch zonder duidelijke triggers.
Tot slot merk ik dat Fugro de laatste tijd veel meer persberichten verspreidt over opdrachten. Veel meer dan vorig jaar. Ik schreef dat eerder al, en ik blijf erbij: het lijkt eerder op een verschuiving in de communicatiestrategie dan op een daadwerkelijke toename van het aantal projecten.
Alles bij elkaar maakt dat ik op korte termijn geen grote verwachtingen heb van de koersontwikkeling. Het verhaal richting 2027 staat nog steeds grotendeels overeind, maar voor nu ontbreekt er voor mij persoonlijk overtuiging in de cijfers, in het institutionele vertrouwen en in de communicatie. Dat maakt mij voorlopig een stuk voorzichtiger.
Uiteraard hoop ik dat ik ernaast zit.