MyNameIsNobody schreef op 23 oktober 2025 23:24:
De afgelopen jaren is door menig analist en belegger in Galapagos opgemerkt, dat de pijplijn in feite op nul Euro werd gewaardeerd. Hierbij volgde dan doorgaans de vraag, of dit wel terecht was. Na het bericht van eerder deze week kunnen we concluderen, dat dit inderdaad (ten minste voor een belangrijk deel; er loopt nog het Tyk2-traject, dat ook in de verkoop staat) terecht was.
De ontwikkelingen geven ook meer en beter zicht op de strijd die zich het afgelopen jaar binnen Galapagos moet hebben afgespeeld. Gilead weet dat het CAR-T traject zinloos is en wil eigenlijk dat er met hun geld andere (meer kansrijk geachte) trajecten worden aangekocht, maar heeft te maken met een CEO van Galapagos die wel gelooft in CAR-T en die de aankoop van andere trajecten afhoudt. De uitkomst van deze strijd is bekend: de CEO is ontslagen en alle lopende trajecten worden stopgezet en/of de deur uit gedaan.
De vraag is nu, hoe het verder gaat: wat is Gilead van plan? Formeel wordt naar buiten toe gecommuniceerd, dat ze met de resterende middelen onder leiding van een nieuwe CEO een nieuwe start willen maken, maar ik ben het eens met hetgeen hiervoor is aangegeven: met Euro 3 miljard begin je niet zoveel. Bovendien geldt ook dan weer dat de kans heel groot is, dat er alleen maar geld wordt verbrand (met nul resultaat).
Het alternatief is, dat na afronding van alle reorganistaties het bedrijf wordt opgedoekt door de resterende gelden te verdelen onder de aandeelhouders. Voor nieuwe aandeelhouders als EoR1 lijkt me dit geen onaantrekkelijke optie: ze hebben hun aandelen (rond 10 procent van het totaal?) gekocht voor zeg gemiddeld Euro 25, en verkopen tegen Euro 40. Bij ruim 6 miljoen aandelen geeft dit ze dan een winst van rond Euro 90 miljoen.
Mijn vraag is echter, of Gilead - al dan niet in samenwerking met andere grootaandeelhouders - nog constructies uit de kast kan toveren om hun aandeel in de restwaarde van Galapagos flink te verhogen, ten koste van de overige (kleine) aandeelhouders. De kasmiddelen zijn volledig afkomstig van Gilead, maar bij opheffing van het bedrijf langs de reguliere weg ontvangt Gilead - uitgaande van hun aandeel van ergens tussen 25 en 30 procent van de aandelen - slechts een bedrag van zeg Euro 800 miljoen. Ik kan me voorstellen dat ze hier niet zo blij mee zijn en mogelijkheden zullen proberen te benutten om hun aandeel in de poet te verhogen. Vandaar mijn vraag: zijn er legale mogelijkheden - en zo ja, welke - die Gilead kan toepassen om zich ten nadele van de (overige) aandeelhouders een groter deel van de cashwaarde van Galapagos toe te eigenen?
Uit mijn vraag mag worden afgeleid, dat ik Gilead - en de hele situatie rond het bedrijf - niet echt meer vertrouw.