Lamsrust schreef op 6 februari 2026 19:00:
[...]
Thijs Buitenhuis heeft recent te lang in Phantasialand rondgelopen: hij heeft het telkens over "we" willen dit en "we" willen dat. Hij heeft alleen niks te willen, die enige die wat heeft te willen is Sawiris, want hij bezit een ruime meerderheid van de stemgerechtigde aandelen. Daarnaast laat Sawiris zich zeker niet chanteren onder dreiging van het onderzoek, immers uit zo'n onderzoek zal - hoogstwaarschijnlijk - volgen dat het bestuur en de RvC hun werk niet goed gedaan hebben en daar zat Sawiris niet meer in, i.e. de resultaten van het onderzoek zullen hem persoonlijk waarschijnlijk niet treffen. Van der Kraats en Fraser zullen moeten aftreden, maar die krijgen elders wel een baantje van Sawiris voor EUR 200k per jaar tot hun 75ste.
Sawiris wil het geld van OCI voor Orascom inzetten. Na afronding van de Woodside en de Agrofert deal zit er plm. USD 600 mln in kas.
Orascom heeft een 50% belang in het Belgische bouwbedrijf BESIX en derhalve ook een belang van 50% in de EBITDA van BESIX die over 9M 2025 USD 60 mln bedroeg en dus op jaarbasis wellicht plm. USD 80 mln. Het belang van BESIX is in de boeken van Orascom gewaardeerd op USD 460 mln op basis van de vermogensmutatiemethode (intrinsieke waarde).
De marktwaarde van dit belang bedraagt m.i. plm 6 à 7x EBITDA, i.e. USD 480 - 560 mln.
Uit de jaarstukken 2024 van Orascom blijkt dat BESIX naast projecten in Europa en Australië ook projecten in het Midden Oosten doet, zoals het Grand Egyptian Museum in een JV met Orascom.
Dus wellicht is het nieuwe plan van Sawiris:
- OCI koopt 50% belang in BESIX van Orascom voor USD 520 mln, waardering te toetsen door volledig onafhankelijke accountants;
- OCI Geleen blijft te koop;
- Escrow Fertiglobe wordt afgewikkeld conform escrow contract;
- opbrengsten uit OCI Geleen en Escrow Fertiglobe worden aangewend om te participeren in JV's met BESIX/Orascom waarbij OCI als financiële partner optreedt en de twee andere als financiële en uitvoerende partners.
- 10% Methanex belang wordt op gunstig moment verkocht en opbrengsten op gelijke wijze aangewend.
- OCI keert jaarlijks de van BESIX ontvangen dividenden uit aan aandeelhouders plus 50% van de winst behaald met overige projecten.
Sawiris gaat mijns inziens niet opeens afwijken van zijn initiële doel: de middelen van OCI inzetten voor de business van Orascom. Een mooie juridische truc om dit te bewerkstelligen onder een veel minder strikt gereguleerde paraplu in Abu Dhabi lijkt vooralsnog mislukt, maar Sawiris heeft meer pijlen op zijn boog!
Ik wil maar zeggen er is uiteraard een kans dat Sawiris op korte termijn alsnog alles onder de paraplu van Abu Dhabi wil brengen tegen uitbetaling van de minderheidsaandeelhouders ad E 5.50 per aandeel, maar er is ook een kans dat het geld van OCI op een andere manier tegen onafhankelijk te toetsen zakelijke voorwaarden alsnog bij Orascom terecht komt. Dan is de intrinsieke waarde van OCI nog steeds E 5.50, maar dan komt deze pas na jaren via dividenduitkeringen richting de aandeelhouders.