02-05-2016 12:45 - Overwogen advies gehandhaafd.
Morgan Stanley heeft maandag zijn koersdoel op Galapagos verlaagd van 92,00 naar 89,00 dollar.
De Amerikaanse bank schetste in een rapport over het Belgisch-Nederlandse biotechbedrijf een aantal risico's voor de verdere ontwikkeling van filgotinib in de behandeling tegen reuma, maar ook voor het programma met potentiële middelen in de behandeling tegen taaislijmziekte (CF).
Volgens de analisten zijn Fase 3 studies naar een medicijn tegen reuma tijdrovend. Bovendien sluiten de Fase 2 resultaten die Galapagos heeft gepresenteerd met filgotinib in reuma bepaalde onbekende bijwerkingen in het grotere Fase 3 onderzoek niet uit.
Wat betreft het CF-programma, schreven de marktvorsers maandag dat de in ontwikkeling zijnde middelen pas net de klinische fase ingaan, waardoor veiligheid en werkzaamheid nog niet zo duidelijk in kaart zijn gebracht.
Naast de risico's als het gaat om de ontwikkeling van de potentiële middelen, bestaat er volgens Morgan Stanley ook het gevaar dat toezichthouders in bepaalde geografische gebieden geen goedkeuring geven om één of meer middelen op de markt te brengen.
Tot slot bestaat er volgens de marktanalisten ook een commercieel risico. De markten voor geneesmiddelen tegen reuma en taaislijmziekte zijn zeer concurrerend, gezien het aantal medicijnen dat al bestaat en het aantal dat momenteel in ontwikkeling is.
Morgan Stanley heeft drie scenario's voor de ontwikkeling van het aandeel Galapagos. Het basisscenario, waarbij de koers, momenteel op 45,31 dollar met de notering aan de Nasdaq, naar het huidige koersdoel van Morgan Stanley van 89,00 dollar stijgt, gaat uit van 875 miljoen dollar aan royalty's op de verkopen van filgotinib in de behandeling tegen reuma in 2030 en 200 miljoen dollar aan royalty's op de opbrengsten in de behandeling tegen de ziekte van Crohn.
In dat meest waarschijnlijke scenario komen de totale mijlpaalbetalingen voor filgotinib uit op 1,35 miljard dollar en kan Galapagos met het CF-programma in 2030 ongeveer 600 miljoen dollar aan royalty's ontvangen, berekenen de analisten.
In het meest gunstige, of 'bull'-scenario gaat de koers van de Amerikaanse notering naar 128 dollar. In dit geval blijven filgotinib en de CF-middelen de grootste drijfveren voor het aandeel, maar komen de royalty's op de verkopen van filgotinib in reuma en de ziekte van Crohn hoger uit dan in het basisscenario, op respectievelijk 1,3 miljard dollar en 300 miljoen dollar in 2030.
De royalty's op de therapieën tegen taaislijmziekte zouden volgens dit scenario in 2030 op 900 miljoen dollar uit kunnen komen, en de totale mijlpaalbetalingen op 600 miljoen dollar.
In het slechtste scenario voor het aandeel, gaat de koers naar 19 dollar. Volgens Morgan Stanley is dit een mogelijkheid wanneer Galapagos er niet in slaagt filgotinib en het CF-programma verder te ontwikkelen en op de markt te brengen, maar het bedrijf wel blijft investeren in onderzoek en ontwikkeling.
Morgan Stanley handhaafde maandag zijn Overwogen advies. Op een lichtgroen Damrak noteerde het aandeel Galapagos 4,0 procent hoger op 41,41 euro.