Euronext drukt op resetknop voor Allfunds' M&A vooruitzichten na laten vallen bod
Beursuitbater Euronext heeft de overnameknop van Allfunds teruggedraaid nadat hij de aankoop van het fondsdistributiebedrijf heeft opgegeven, waardoor de speculatie dat andere gegadigden zich aandienen, wordt aangewakkerd.
Euronext had vorige week een indicatief bod van 5,5 miljard euro (5,86 miljard dollar) op Allfunds gedaan, waardoor haar eigen aandelen daalden als teken van scepsis bij de aandeelhouders.
Op dinsdag trok Euronext zijn indicatieve bod in, en Allfunds zei dat zijn raad van bestuur de voorwaarden ontoereikend achtte en dat de besprekingen werden stopgezet.
Hoewel Allfunds geen baanbrekende deal is, zou het Euronext hebben geholpen de achterstand op rivalen als London Stock Exchange Group, ICE en anderen in te lopen, die hun traditionele handelsactiviteiten hebben verlegd naar gebieden als data en analyse.
Allfunds zou een nieuwe laag hebben toegevoegd aan de activiteiten van Euronext, door fondsbeheerders te helpen fondsen over de grens te verkopen en door complexe gegevensregels te navigeren.
Na afloop van de fusiebesprekingen zei Euronext dat het bedrijf zijn beslissing nam na het uitvoeren van due diligence.
Een woordvoerder van Allfunds zei: "Behalve een discussie over de openbaar gemaakte financiële gegevens van het bedrijf, kreeg Euronext geen andere toegang tot due diligence."
De terugtrekking van Euronext laat het veld vrij voor anderen om in te springen, aldus een bron die nauw betrokken was bij de eerste gesprekken tussen Allfunds en Euronext. Potentiële bieders, waaronder buy-outfondsen, overwegen nu hun hoed in de ring te gooien, aldus een tweede bron, die eraan toevoegde dat private equity in staat zou zijn geld bijeen te brengen voor een overname.
Analisten hebben ook de Duitse Deutsche Boerse getipt als mogelijke bieder voor Allfunds, met het oog op de versterking van haar bestaande fondsendienstenactiviteiten.
"Wij denken dat Deutsche Boerse door niets te doen als winnaar uit deze episode komt", aldus analisten van Jefferies. Een deal "zou nog kunnen terugkomen voor Allfunds, maar er is geen duidelijke tijdslimiet".
Een woordvoerster van Deutsche Boerse gaf geen commentaar.
ZELDZAME OMMEKEER
Euronext had zich tot nu toe gericht op het overnemen van nationale beurzen, zoals recentelijk de Borsa Italiana, om een pan-Europese beurs te worden, met beurzen in Amsterdam, Brussel, Dublin, Lissabon, Oslo en Parijs.
Er zijn nog maar weinig Europese beurzen die Euronext kan kopen, en verdere overnames kunnen op concurrentiebeperkingen stuiten.
Analisten van ING vonden het indicatieve bod van Euronext te laag. "Dat vonden het bestuur van Allfunds en de meerderheidsaandeelhouders duidelijk ook", aldus de analisten.
De plotselinge verandering van gedachten van Euronext is een ongebruikelijke zet van CEO Stephane Boujnah, hoewel Euronext strikte financiële voorwaarden heeft voor overnames, wat betekent dat het geen deal kan nastreven tegen elke prijs.
Elke overname moet volgens de eigen investeringscriteria van Euronext na drie tot vijf jaar een rendement op het kapitaal opleveren dat boven de gewogen gemiddelde kapitaalkosten ligt.
Euronext bouwt ook activiteiten op in de clearing van aandelen en derivaten, en moet de afleiding vermijden die een betwist en duur overnamebod met zich mee zou brengen.
($1 = 0,9389 euro)
© MarketScreener met Reuters 2023