arietee schreef:
Schimmig Bever
Bever Holding, een voormalig hoekmansbedrijf, had bij de halfjaarcijfers te kennen gegeven het nut van de beursnotering in twijfel te trekken. Vervolgens werd oktober vorig jaar besloten de resterende activiteiten, handel voor eigen rekening, te staken. De bedoeling was na liquidatie van de vennootschap beleggers een uitkering te geven van circa € 4,50 per aandeel. Echter, naar aanleiding van deze plannen werd Bever benaderd door diverse, niet nader benoemde partijen om naar alternatieven om te zien. Deze mededeling werd gevolgd door radiostilte.
Afgelopen vrijdag kwam Bever met voorlopige jaarcijfers, bepaald niet iets om vrolijk van te worden als aandeelhouder. Het zonnig beursklimaat ten spijt is er over 2005 € 1,3 miljoen verloren. Hoewel bij dit verlies een bedrag van € 1 miljoen aan eenmalige lasten zit opgesloten voor afkoop dienstverbanden, is het toch teleurstellend te noemen dat er met ruim € 12,5 miljoen aan vermogen er slechts een netto handelsresultaat is behaald van € 373.000. Trek daar de vaste kosten vanaf en er rest slechts verlies. Om het nog een graadje erger te maken: in 2005 boekte Bever ook nog een buitengewone bate van € 0,5 miljoen.
Communiceren met de pers is er niet bij bij Bever: topman Ziecks, goed voor 85 tot 90% van de uitstaande aandelen, heeft ‘geen behoefte aan het beantwoorden van vragen’ zo bleek vorig jaar al. Een duidelijker signaal dat een bedrijf niet op de beurs thuishoort kan niet gevonden worden. Het is echter opmerkelijk dat er nu al circa vijf maanden wordt gesproken over alternatieven zonder dat er enige openheid van zaken wordt gegeven. Het persbericht van de voorlopige jaarcijfers is uiterst summier. Aandeelhouders moeten het doen met de mededeling dat ‘het bestuur met diverse partijen heeft gesproken en dat deze besprekingen nog niet zijn afgerond.’ Daarnaast wil Bever slechts kwijt dat het verwacht ‘binnen afzienbare termijn met nadere mededelingen te komen, waarbij niet duidelijk is of overeenstemming kan worden bereikt.’
Valt hier wat te speculeren voor beleggers? Absoluut: de intrinsieke waarde van een aandeel Bever bedroeg per ultimo 2005 € 4,72. De slotkoers afgelopen vrijdag lag op € 4,55. Interessant is niet zozeer die € 0,17 notering onder de intrinsieke waarde. Veel interessanter is de kans dat Bever weer gevuld zal worden met nieuwe activiteiten, mogelijk middels een reverse take over. Voorzichtigheid is hier overigens wel geboden. Het huidige Bever is na de staking van alle activiteiten slechts een lege huls en bevat een zak geld. Directeur Ziecks maakt met zijn belang van 85 tot 90% uiteraard de dienst uit en zijn belang hoeft niet noodzakelijkerwijs gelijk te lopen met die van de outside-aandeelhouders.
De huidige koers van Bever suggereert dat een beursnotering niets waard is. Immers, het aandeel noteert nipt onder zijn intrinsieke waarde. Dat is echter niet juist: aan een beursnotering kan wel degelijk waarde worden toegekend. Hoeveel, dat is koffiedik kijken. Bever spreekt over ‘diverse partijen die interesse hebben in een doorstart van het voormalige hoekmansbedrijf.’ Hoewel erg speculatief, zou één van de geïnteresseerden wel eens bedrijvenverzamelaar George Tóth kunnen zijn. Of beleggers daar zo happy mee zouden moeten zijn?
Ik zie Bever de komende dagen stijgen tot ruim boven de € 5: puur gebaseerd op het feit dat de waarde van een beursnotering op dit moment in het geheel niet in de koers van het aandeel tot uiting komt. Beleggers met een speculatieve insteek kunnen het spel meespelen. Bedenk daarbij wel dat het veilingfonds weinig liquide is en dat Ziecks als dominerende grootaandeelhouder eenvoudigweg besluiten kan nemen die niet in het belang van de overige aandeelhouders hoeft te liggen.
Martin Crum
--------------------------------------------------------------------------------
Martin Crum is redacteur bij Inveztor. Hij had op het moment van publiceren geen positie in Bever Holding.