Brill wil autonome groei in combinatie met aanvullende overnames
Wetenschappelijk uitgever heeft scenario van circa een derde omzetgroei in 2020.
Uitgever van wetenschappelijke publicaties Brill wil de komende jaren autonoom groeien in combinatie met aanvullende acquisities. Dit heeft het bedrijf donderdag aangegeven in een toelichting op de cijfers over 2015.
In lijn met de groei wil Brill ook de operationele (EBITDA-)marge en het rendement op het geïnvesteerd kapitaal omhoog brengen.
"Om met de marge te beginnen: we waren en zijn niet tevreden met de gerapporteerde marge van 12,3 procent. Wij denken dat een bedrijf als Brill minimaal 15 procent moet kunnen halen. We hebben een scenario, in dit geval geen doelstelling, van een marge tussen 15 en 20 procent, waarbij opgemerkt dat ik geen bedrijf ken die daar boven uitkomt stelde CEO Herman Pabbruwe donderdag.
In dat scenario is een omzet voor 2020 opgenomen van circa 40 miljoen en een EBITDA-marge van 20 procent, waarbij de operationele kosten, afgelopen jaar 54 procent van de omzet, dalen naar 46 procent. Hierbij streeft Brill naar een snellere groei van de omzet dan het werkkapitaal door de jaren heen.
Aanvullende acquisities zijn bij Brill al enige tijd onderwerp van vragen, met name bij aandeelhouders. "We gaan geen onverantwoorde aankopen doen, omdat je zomaar met een boekenvoorraad opgescheept kan blijken te zitten. We kijken naar West-Europa en dan met name Duitsland, omdat daar de markt sterk versnipperd is en [we] dus veel partijen kennen, maar dat ook veel familiebedrijven herbergt. Dat laatste aspect is lastig en maakt dat je een lange adem nodig hebt, maar een voordeel is dat veel Duitse uitgeverijen de overstap willen maken naar het Engels taalgebied, waar Brill nu juist een rol in kan spelen", aldus Pabbruwe. Momenteel genereert Brill circa 10 procent van zijn omzet in Duitsland, waar het in zijn acquisitiebeleid wordt bijgestaan door een adviseur.
Brill betaalt idealiter circa één keer de omzet als het om een boekenuitgever gaat, en circa zes keer de omzet in het geval van een tijdschriftuitgever. Brill wil graag een grote uitgever inlijven, waarbij het denkt aan een omzetomvang van ongeveer 10 miljoen euro, maar Pabbruwe voegt toe dat een omvang van 50 miljoen euro managementtechnisch gesproken goed hanteerbaar is. Ter vergelijking: Brill boekte over het afgelopen jaar 31 miljoen euro omzet. Voor Pabbruwe is financiering niet het grootste punt van zorg met een sterke balans en een zeer gunstige markt voor leningen.
Pabbruwe stond donderdag even stil bij Azië, waar het bedrijf circa 12 procent van zijn omzet vandaan haalt. "India moet weliswaar beter, maar veel regio's als Vietnam, Singapore en China lopen goed en zullen de komende jaren aantrekken. Probleem met China is wel de censuur, maar zolang we puur in wetenschap en uit de zogeheten humanities [blijven], verwacht ik geen problemen. Men is in China benauwd voor tijdschriften, want die staan dichter bij pers. We mikken nu bijvoorbeeld ook op het aanbod van databases", aldus de CEO. Brill heeft momenteel in China ook negen partnerships lopen.
Pabbruwe is tevreden over de gang van zaken in Iran en Cuba, die steeds opener worden. Japan blijft met de discussie over het economisch nut van alfa-wetenschappen een punt van zorg. "Maar in zijn algemeenheid neemt het aantal wetenschappers toe. Dat gaat wel hand in hand met een stijging in specialisaties.
Hedgen
CFO Olivier de Vlam gaf donderdag aan nu ook de kosten in dollars te willen hedgen, waar het bedrijf dat al deed bij de omzet in dollars, om zo grote koersverschillen te kunnen elimineren. "We gaan dat nu ook aan de kostenkant doen, zinnig, omdat we relatief veel kosten in dollars maken en met een hedge maakt het Brill minder gevoelig voor koersschommelingen van de dollar ten opzichte van de euro, en belangrijk, kunnen we onze marges op peil houden", aldus De Vlam.
Pabbruwe verwacht veel van het sales & marketing-team. "Dat wordt strak aangestuurd. We willen daarmee proberen aan tafel te komen bij partijen die deel uitmaken van het middenveld die een heel pakket afnemen, de zogeheten big deal. Dat is lastig, omdat universiteiten en bibliotheken druk ervaren op hun budgetten, maar we bieden titels en journals die niet altijd gemist kunnen worden, ook al wordt de tendens onder afnemers bepaald door de vraag vanuit de wetenschappers en niet door de behoefte compleet te zijn. En verder gaan we ook scherper aan de wind zeilen met onze productie, waarbij datgene wat niet of niet meer rendeert, afvalt", aldus Pabbruwe.
De Vlam wil in de financiële verslaglegging van Brill voortaan meer duidelijkheid verschaffen over eenmalige omzetgerelateerde gebeurtenissen. Eenmalige orders, zoals we die bijvoorbeeld ook in het vierde kwartaal van 2015 uit Kazachstan ontvingen, kleuren het beeld, maar de markt moet die niet als structureel zien, en dat willen we graag transparant maken, aldus de CFO.
Het aandeel Brill noteert donderdagmiddag onveranderd op 26,70 euro.
Door ABM Financial News. Info@abmfn.nl: +31(0)20-26 28 999