Solide resultaten BAM* bericht van ABN
25 augustus | 11:06
De resultaten van BAM over het tweede kwartaal waren beter dan verwacht. De aangepaste winst voor belasting kwam uit op € 47,8 miljoen. Dat was 6% meer dan de verwachte winst van € 45,2 miljoen. Het was wel ongeveer gelijk aan onze verwachting van € 47,6 miljoen. Zowel Bouw, Vastgoed als PPP presteerden goed.
Het onderdeel Civil Engineering viel enigszins tegen met een winst van € 23,8 miljoen. Vorig jaar was dat nog € 33,3 miljoen in dezelfde periode. De verwachting was dat de winst op € 32 miljoen zou uitkomen. Volgens het bedrijf wordt er verlies geleden op diverse projecten. Dat heeft te maken met ontwerpgeschillen die zijn opgelost. Daarnaast speelt de moeilijke marktsituatie in België het bedrijf parten. Ook in Duitsland was de gang van zaken minder dan verwacht.
We hebben hierover met BAM gesproken. BAM denkt dat het onderdeel in het derde kwartaal gewoon weer winstgevend zal zijn. Daar gaan we ook vanuit. De netto kaspositie van BAM was met € 349 miljoen iets beter dan verwacht (€ 331 miljoen). We waren uitgegaan van een kaspositie van € 331 miljoen.
Het bedrijf herhaalt haar vooruitzichten voor heel 2017. Daarbij wordt uitgegaan van een lagere omzet, maar de winst zal hoger uitkomen. We denken dat de ramingen van analisten 2% tot 3% hoger zullen uitkomen op basis van deze resultaten. We denken dat de aandelen op basis hiervan beter dan gemiddeld zullen presteren.
BAM staat op onze lijst van favoriete bedrijven, vanwege de hoge verwachte kasstroom en de aantrekkelijke waardering. Op basis van de, in onze ogen, conservatieve verwachtingen denken we dat het kasstroom rendement in de periode 2016-2020 12% zal bedragen. Dit moet mogelijk zijn door een betere biedingsprocedure, het afsluiten van een aantal moeilijke projecten en een betere beheersing van het werkkapitaal.