Barron's:
Just Eat Stock is een goedkope manier om de toekomst van voedselbezorging te spelen
Door Eric J. Savitz
Bijgewerkt 28 juni 2021 / origineel 25 juni 2021
Met dank aan Just Eat
Afgelopen juni, toen de pandemie woedde en de vraag naar voedselbezorgdiensten sterk toenam, zette Grubhub zichzelf te koop. In die tijd was er wijdverbreidespeculatie dat Uber Technologies zou Grubhub kunnen kopen en combineren met Uber Eats, waardoor een sterkere concurrent voor marktleider DoorDash ontstaat . Maar alleen al het idee van een Uber/Grubhub-combinatie trok wat ongewenste aandacht van leden van het Congres, die zorgen over de antitrustwetgeving uitten.
In een beweging die beleggers verraste - en geïrriteerde analisten die hadden gehoopt op consolidatie in de fel concurrerende Amerikaanse bezorgmarkt - accepteerde Grubhub in plaats daarvan een bod van $ 7,3 miljard op alle aandelen van het in Amsterdam gevestigde Just Eat Takeaway.com (ticker: GRUB), een voedselbezorgbedrijf dat zelf net was opgericht door de fusie in 2020 van Takeaway en het in Londen gevestigde Just Eat.
De overname van Grubhub nam een ??volledig jaar in beslag en werd deze maand eindelijk afgerond. Amerikaanse investeerders zijn nog steeds bezig met het uitzoeken van de nieuwe business, en dat zou een kans voor het aandeel kunnen creëren. Zoals CEO Jitse Groen me vertelde, verschilt de business van Just Eat Takeaway op belangrijke punten van DoorDash (DASH) en Uber Eats. Om te beginnen begon het bedrijf als een marktplaats, waarbij bestellingen werden doorgestuurd naar restaurants, die de bezorging zelf regelen - dat is nog steeds 70% van het bedrijf. De eigen Seamless-eenheid van Grubhub doet hetzelfde in New York City. De marktplaatsactiviteiten zijn veel winstgevender dan levering samen met bestellingen.
Soms moeten restaurants echter nog steeds bezorgen, en Just Eat Takeaway en Grubhub bieden die optie. Nog een verschil: in de meeste Europese markten bestaat het bezorgpersoneel uit fulltime medewerkers. Groen zegt dat regelgeving in een groot deel van Europa Just Eat Takeaway ervan weerhoudt om het door aannemers gestuurde model te gebruiken dat de Amerikaanse gig-economie domineert. Hij voegt eraan toe dat een combinatie van kleinere gemiddelde ordergroottes en een cultuur van kleine (tot niet-bestaande) fooien voor chauffeurs ervoor zorgt dat de Amerikaanse aanpak een moeilijke verkoop in Europa is.
Uiteindelijk is het model van Just Eat Takeway misschien beter voor het bedrijfsleven. Op pro forma basis genereerde Just Eat in 2020 $ 4,6 miljard aan inkomsten en $ 401 miljoen aan aangepaste inkomsten vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie, of Ebitda. DoorDash daarentegen had een omzet van $ 2,9 miljard in 2020 en een gecorrigeerde Ebitda van $ 189 miljoen. Uber (UBER) verliest nog steeds klodders geld bij bezorging. DoorDash ziet de gecorrigeerde Ebitda voor 2021 variërend van nul tot $ 200 miljoen; Just Eat heeft tot nu toe geen richtlijnen voor 2021 gegeven, maar voor het najaar staat een analistenbijeenkomst gepland. Terwijl DoorDash waarschijnlijk sneller groeit, is Just Eat winstgevender. En hier is het ding: DoorDash handelt tegen ongeveer 20 keer de inkomsten van vorig jaar, terwijl Just Eat handelt voor slechts vier keer de achterblijvende inkomsten. Hongerig naar een speculatief koopje? Just Eat is misschien wel de maaltijd die je zoekt.
Ik heb het even door de vertaler gehaald.
Barron’s is een belangrijk opinieblad in de U.S.
Mogelijk heeft het de komende dagen een positief effect op de koers.
Gr, Jeroen.